VanEck 的 Frasse 淡化 AI 超级周期下半导体股的波动性

VanEck 分析师 Nicholas Frasse 淡化了周四盘前交易期间半导体股的波动，当时内存股和芯片股下跌了 3% 至 16%。Frasse 告诉 CNBC，此次下跌代表均值回归，原因是投资者希望看到盈利超预期，以及远超市场共识的业绩指引。他坚持认为，尽管短期内存在波动，芯片行情仍然非常强劲，并强调 VanEck 专注于从长期视角看待 AI 超级周期。

内存股和芯片股周四盘前下跌

周四盘前交易期间，内存股和芯片股下跌，Micron Technology Inc. (MU)、SK Hynix Inc. (SKHY)、Marvell Technology Inc. (MRVL)、Intel Corp. (INTC)、Seagate Technology Holdings (STX)、Western Digital Corp. (WDC) 和 SanDisk Corp. (SNDK) 的股价跌幅介于 3% 至 16% 之间。截至发稿时，Roundhill Memory ETF (DRAM) 下跌近 6%，First Trust Nasdaq Semiconductor ETF (FTXL) 下跌约 2%。

Frasse 称波动属于均值回归

在接受 CNBC 采访时，Frasse 表示，当前芯片股和内存股的下跌及波动，主要只是均值回归。“归根结底，投资者似乎希望看到明确的盈利超预期表现，以及远超市场共识的业绩指引，才能真正推动股价朝正确的方向发展。”他说。

Frasse 表示，从长期来看，此次下跌对其公司影响不大，因为 VanEck 正在努力聚焦于 AI 超级周期。“我们认为，即使短期内出现一些波动，芯片行情仍然非常强劲。”他补充道。

Frasse 表示 AI 交易周期仍处于最初的三分之一阶段

Frasse 表示，他认为 AI 交易周期仍处于最初的三分之一阶段，同时指出，尽管围绕这项技术存在大量投机，但 AI 具有变革性。“从采用情况来看，我认为，尽管我们每天都能听到相关消息，但 AI 的实际采用程度仍然非常低。”他说。

Frasse 表示，AI 的全部潜力尚未得到探索。无论最终谁赢得这场竞赛、收入来自哪里，归根结底，推动这一行业发展的都将是芯片。“在我们看来，不存在一个需要更少算力、未来使用更少 AI 的世界。归根结底，这其中很多都只是自上而下的噪音。”他补充道。

尽管市场担忧内存供应限制，Frasse 表示，很难确定 AI 的下一个瓶颈。他补充道，虽然担心内存成为瓶颈有一定道理，但行业正在通过 High Bandwidth Memory (HBM) 和 High Bandwidth Flash (HBF) 等创新尝试缓解相关限制。

分析师对 Western Digital 第四季度业绩反应不一

周四内存股下跌的另一个原因是 Western Digital 的第四季度（Q4）业绩。尽管整体业绩稳健，但该业绩引发了华尔街分析师的不同反应。

据 TheFly 报道，UBS 表示 Western Digital 的业绩稳健，并预计尽管业绩指引仅略高于预期，管理层仍将延续业绩超预期并上调指引的节奏。该机构将 WDC 股票的目标价从 $560 下调至 $525，同时维持“中性”评级。

Rosenblatt 称该季度表现强劲，并认为抛售反映的是市场预期过高，而不是基本面恶化。该机构将目标价从 $900 大幅下调至 $800，同时维持“买入”评级。Summit Insights 将该股评级从“买入”下调至“持有”，并警告 Western Digital 向热辅助磁记录（HAMR）转型可能在 2027 年对利润率造成压力。

过去 12 个月，S&P 500 ETF Trust (SPY) 上涨 23%，Invesco QQQ Trust (QQQ) 上涨 28%。同期，iShares U.S. Technology ETF (IYW) 上涨 40%，VanEck Semiconductor ETF (SMH) 上涨 98%。

常见问题

Nicholas Frasse 如何看待周四半导体股的波动？

Frasse 告诉 CNBC，周四盘前交易期间芯片股和内存股的波动代表均值回归，原因是投资者希望看到盈利超预期，以及远超市场共识的业绩指引。他坚持认为，尽管短期内存在波动，芯片行情仍然非常强劲。

尽管 Western Digital 第四季度业绩稳健，其股价为何仍然下跌？

Western Digital 的第四季度业绩引发了分析师的不同反应。UBS 将目标价从 $560 下调至 $525，同时维持“中性”评级；Rosenblatt 认为市场预期过高，将目标价从 $900 下调至 $800，同时维持“买入”评级；Summit Insights 则将该股评级从“买入”下调至“持有”，并警告该公司向热辅助磁记录（HAMR）转型可能在 2027 年对利润率造成压力。

Frasse 如何看待 AI 交易周期的时间线？

Frasse 表示，他认为 AI 交易周期仍处于最初的三分之一阶段。他称这项技术具有变革性，并指出，尽管人们每天都在讨论 AI，但其实际采用程度仍然非常低，同时补充道，AI 的全部潜力尚未得到探索。