李在明下令全面审查 ISA 改革和股市抑制计划

李在明总统于7日下令全面审查政府的个人储蓄账户（ISA）改革方案和抑制股价措施。该指示是在3日公布税制改革方案四天后发布的。这些旨在增加国内投资并防止控股股东通过不规范继承规避遗产税的措施遭到强烈反弹。批评者认为，ISA改革削减了现有福利，而抑制股价方案则容易被规避。

政府削减ISA福利，同时设立新的国内股票账户

政府宣布推出新的“Productive Finance ISA”，以鼓励国内投资。该账户对国内股票和国内股票型基金产生的利息及股息收入提供免税待遇，且免税额度不设上限。年度缴款上限为2,000万韩元，总上限为2亿韩元，账户最长可运营10年。

改革同时削减了现有普通ISA账户的福利。目前，普通ISA账户允许对多个产品进行盈亏抵扣，仅对净利润征税。例如，如果投资者在一个产品中赚取1,000万韩元，在另一个产品中亏损600万韩元，则只有400万韩元需要纳税。普通账户有200万韩元免税额，低收入账户有400万韩元免税额，超出部分适用9.9%的优惠税率。

根据现行规定，投资者在强制三年期限结束后可以持续延长账户期限，将节税所得重新投资，并在同一个账户内长期抵扣盈亏。改革将账户期限限制为初始三年，最长五年。投资者必须每五年结算账户并开立新的ISA账户，从而打破复利效应和盈亏抵扣。如果投资者在第一个ISA账户中亏损500万韩元，并在重新开立的账户中赚取1,000万韩元，两个账户的盈亏不能合并。尽管净利润为500万韩元，税款仍按第二个账户赚取的1,000万韩元计算。

改革还将废除未使用缴款额度的结转。目前，如果投资者在2,000万韩元的年度额度中仅缴纳500万韩元，剩余的1,500万韩元可以结转，使其下一年的缴款额度达到3,500万韩元。改革后，未使用的额度将失效。这一变化不会影响能够每年缴纳2,000万韩元的人，但会对收入较低的年轻人或收入不规律的个体经营者造成不利影响。

Productive Finance ISA不包括在国内上市的海外指数ETF，包括标普500指数和纳斯达克100指数基金。这些产品仍可在普通ISA账户中使用，但账户期限和缴款条件会恶化。现有账户持有人的账户期限将得到认可，但2027年后的延期将面临五年最长期限限制，且原计划中的额度结转废除措施也将适用于现有持有人的缴款。

抑制股价措施将目标范围从1,300家缩小至130家

“抑制股价”是指控股股东放任股价处于低位或降低企业价值，以减少遗产税和赠与税。目前，上市股票的税款按照继承或赠与时点前后各两个月、共四个月的平均价格计算。即使公司持有大量资产，较低的股价也会降低税款。这种制度会激励控股股东推迟采取提高股价的政策，例如分红或回购股票，直到继承完成之后。

共同民主党议员李素妍提出的原始法案，针对市净率（PBR）低于0.8的上市公司。PBR反映股价相对于公司净资产的低估程度。如果一家公司的每股净资产为100,000韩元，但股价为50,000韩元，则PBR为0.5。

原始法案要求，在继承或赠与此类公司的股份时重新计算股票价值，不仅考虑低股价，还要考虑现金持有量、建筑物、工厂和经常性收益。如果每股净资产为100,000韩元，无论股价如何，出于税务目的，股票价值至少将按80,000韩元评估。预计约有1,200至1,300家上市公司将受到该措施影响。

政府方案缩小了目标范围，以防止估值合理偏低的公司承担更高税负。公司必须在最近13个半年度中的12个半年度里，在KOSPI所属行业中排名后25%，或在KOSDAQ中排名后10%。此外，在过去一年内实施重复上市或发行可转换债券等损害企业价值的行为，并且股价较过去水平下跌超过30%的公司，也会进入审查范围。随后，国税厅评估审查委员会将确定实际的股价抑制行为。

韩国公司治理论坛和激进基金运营商Align Partners根据长期低PBR标准进行评估，发现目标公司仅约130家：KOSPI中有84至87家，KOSDAQ中有43家。这仅为原始法案目标公司数量的十分之一。此外，公司只需在13个半年度中的2个半年度退出PBR最低档，就能避开目标范围。批评者指出，准备进行继承的控股股东可以在特定时期通过增加分红或回购股票暂时抬高股价，从而规避监管。

税收标准也因力度不足而受到批评。政府方案规定，税额评估基准取当前估值的130%，或从六个月至六年六个月期间各阶段最高股票平均价格中的较高者。然而，论坛估计，目标公司在KOSPI和KOSDAQ的平均PBR分别为0.27和0.29。PBR为0.27的股票价值上涨30%后也只有0.35。对于每股净资产为100,000韩元、股价为27,000韩元的公司，上涨30%后的估值仅为35,100韩元。长期维持低股价还会拉低历史平均价格，可能反而激励公司更长时间地维持股价抑制状态。

将最终征税决定交由国税厅委员会也引发争议。批评者认为，在没有明确法律标准界定股价抑制行为的情况下，纳税人无法预测税款，且可能引发争议，因为税收法定原则要求税收标准必须由法律确立。

常见问题

李在明总统于7日就ISA和股价措施下令了什么？

李在明总统于7日下令全面审查政府的ISA改革方案和抑制股价措施，而税制改革方案是在3日公布的，前后相隔四天。

政府的抑制股价措施实际针对多少家公司？

政府方案针对约130家公司（KOSPI中有84至87家，KOSDAQ中有43家），约为李素妍议员提出的原始法案目标公司数量（1,200至1,300家）的十分之一。