韩国证券存托机构报告称，自上月10日在纳斯达克上市以来的一个月内，韩国国内投资者购买了价值1.3万亿韩元的SK海力士ADR。该ADR前一交易日收于154.41美元，按10:1的兑换比例并计入汇率因素折算后，相较于股价为15.04亿韩元的韩国国内股票溢价45.3%。分析师称，投资者预期溢价将带来更高回报，但券商目前预计，由于溢价水平过高以及海外证券在税收方面处于劣势，这一价差将会收窄。
韩国国内投资者净买入1.3万亿韩元的SK海力士ADR
根据韩国证券存托机构的数据，从上月10日到前一交易日，韩国国内投资者净买入了价值9.2001亿美元的SK海力士ADR（约合1.3万亿韩元）。同期净买入额排名第二，仅次于Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ETF（SOXL），后者的净买入额为17.11亿美元。
自上市以来，该ADR相较于韩国国内股票的平均溢价为32.2%。溢价率于上月30日达到62.01%，随后在次日收窄至19.13%，之后再次扩大。相比之下，台积电ADR的溢价率为15%。
自上市以来，SK海力士ADR较发行价上涨3.6%，而同期韩国国内股票下跌31.2%。金融业界人士将韩国国内股票的下跌归因于韩国股市整体回调。
海外股票年度资本利得超过250万韩元的投资者需缴纳22%的资本利得税，而韩国国内股票交易通常无需缴纳资本利得税。ADR与韩国国内股票10:1的兑换比例，也为散户投资者提供了较低的入场门槛。
分析师预计溢价将因税收劣势而收窄
券商分析师认为当前溢价过高，并预计其将会收窄。一位金融投资业界人士表示：“近期韩国股市大幅回调，推动投资者转向相对稳定的美国市场。鉴于ADR已经存在较高溢价，再加上税收和汇率方面的负担，投资者继续买入将受到限制。”
一位证券公司人士补充道：“虽然溢价通常会在美国市场形成，但SK海力士的价差已经过度扩大，溢价进一步扩大的空间已经很小。当韩国国内股票相较于ADR被严重低估时，买入需求将集中于韩国国内股票，从而推动这一价差收窄。”
常见问题
SK海力士ADR相较于韩国国内股票的溢价是多少？
SK海力士ADR前一交易日收于154.41美元，按10:1的兑换比例并计入汇率因素折算后，相较于股价为17110亿韩元的韩国国内股票溢价45.3%。自上月10日上市以来，该ADR的平均溢价率为32.2%。
为什么分析师预计SK海力士ADR的溢价将会收窄？
分析师指出了两个因素：一是其溢价率已经高于台积电ADR等可比证券（溢价率为15%）；二是ADR投资者需对年度资本利得超过250万韩元的部分缴纳22%的资本利得税，而韩国国内股票无需缴纳资本利得税。券商人士表示，过大的价差将推动投资者买入被低估的韩国国内股票。
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