波动性加剧之际，备兑看涨期权ETF推动韩国散户投资者买入

据发布前一天的 KOSCOM ETF CHECK 数据显示，在韩国股市经历剧烈波动的一周内，备兑看涨 ETF 吸引了大量个人投资者关注，其中 KODEX200 Target Weekly Covered Call 以 1566 亿韩元的个人净买入额位居所有 ETF 首位。这类 ETF 将买入标的资产与卖出看涨期权相结合，通过每月分配获得期权费收入。该投资结构利用期权费收入缓冲下行风险，同时获取适度的上行收益，因此在横盘或高波动市场环境中具有相对优势。

备兑看涨 ETF 通过卖出期权获得期权费收入

备兑看涨 ETF 投资于股票或指数，同时卖出看涨期权以赚取期权费收入。该策略在持有标的资产的同时，出售赋予买方以预先确定的价格购买这些资产权利的期权，从而收取期权费，并将其作为每月分配。同一时期，KODEX200 Target Weekly Covered Call 还以 3037 亿韩元的基金总流入额排名第二，其中包括机构投资者和外国投资者的资金流入。该产品的资金流入接近 TIGER US S&P500，后者以 3614 亿韩元的净流入额位居所有 ETF 首位。

当股价大幅上涨时，由于卖方通过看涨期权承诺以预先确定的价格出售资产，该结构会限制其参与上涨行情的程度。然而，在股价温和下跌期间，该策略可通过期权费收入提供下行保护；在股价逐步上涨时，也能产生额外收入。一位业内人士表示，高波动环境会推高期权费，并可能根据市场波动性和管理表现提升分配能力。

近期产品通过提高分配实现 70%—80% 的收益率

Samsung Asset Management 的 KODEX 200 Covered Call Active 于上月底首次进行每月分配，每股分配 153 韩元（每月分配率约为 2.1%）。该产品于上月 14 日上市，上市约一个月后净资产便超过 5000 亿韩元。Kiwoom Asset Management 的 KIWOOM KOSDAQ150 Covered Call Active ETF 于 6 月 30 日上市，并于 7 月下旬首次进行每月分配，每股分配 175 韩元；按该基金 7 月 29 日的基准价格计算，每月分配率约为 2.40%。截至本月 10 日，该 ETF 的净资产已从上市时的 100 亿韩元增至 527 亿韩元。

Korea Investment Trust Management 提高了三只每日目标备兑看涨 ETF 的分配金额：ACE US500 Daily Target Covered Call (Synthetic)、ACE US Semiconductor Daily Target Covered Call (Synthetic) 和 ACE US Big Tech 7+ Daily Target Covered Call (Synthetic)。这些产品自 2024 年 4 月上市以来一直维持约 1.25% 的每月分配率，但自 6 月起增加特别分配，将每月分配率提高至 2%—3%。Korea Investment Trust Management 一位代表表示，公司支付额外特别分配，是为了将累计可分配资源如实返还给投资者；特别分配将持续至累计资源耗尽。业内消息称，部分备兑看涨 ETF 近期实现了高达 70%—80% 的收益率。

行业警告：分配率不等于投资总收益

随着备兑看涨市场快速增长，业内专家提醒，不应将高分配率等同于投资收益。一位业内人士解释称，即使 ETF 支付了可观的分配，如果标的资产价格或净资产价值下跌，投资者的总收益仍可能下降。该人士表示，在强劲的牛市中，备兑看涨策略会因卖出看涨期权而限制投资者充分获取价格上涨收益，并强调评估总收益与分配率同样重要。

常见问题

什么是备兑看涨 ETF？它如何产生收入？

备兑看涨 ETF 投资于股票或指数，同时卖出看涨期权（赋予买方以预先确定的价格购买股票权利的期权），以获得期权费收入。这些期权费将作为每月分配支付给投资者。在股价温和下跌期间，该策略可通过期权费收入提供下行保护；在股价逐步上涨时，也能产生额外收益，但当价格大幅上涨时，会限制其参与上涨行情的程度。

近期哪只备兑看涨 ETF 的个人投资者买入额最高？

据 KOSCOM ETF CHECK 数据显示，在截至发布前一天的一周内，KODEX200 Target Weekly Covered Call 以 1566 亿韩元的个人净买入额位居所有 ETF 首位。同一时期，该产品还以 3037 亿韩元的基金总流入额排名第二，其中包括机构投资者和外国投资者的资金流入。