Alpaca 注册 FCM 子公司，但预测市场交易尚未上线

Alpaca 已将其子公司 Alpaca Derivatives 注册为商品期货交易委员会的期货佣金商（FCM），并加入全国期货协会，为代表客户办理事件合约交易提供监管基础。这家经纪基础设施提供商尚未开始开展受监管的 FCM 业务，也未披露交易所合作伙伴或启动日期。该注册代表其已做好监管准备，并不意味着产品已经上线，因为 Alpaca 仍需要完成交易、清算、账户和运营安排，才能将注册转化为上线服务。

Alpaca Derivatives 根据 NFA ID 0576042 获得 FCM 注册

Alpaca Derivatives 的登记信息显示，其全国期货协会识别编号为 0576042。根据商品期货交易委员会的定义，FCM 可以招揽或接受客户关于交易所交易衍生品的订单，并接受用于保障这些交易的资金或其他财产。这一角色比介绍经纪商更广泛，后者可以招揽订单，但不会持有客户保证金。

FCM 注册带来资本、报告、记录保存、监督和客户保护方面的要求。客户资金必须按照商品期货交易委员会的隔离规则处理，而全国期货协会负责监督财务状况、销售行为、员工资质和商业行为等领域。

Alpaca 首席经纪官 Tony Lee 表示，其目标是减少金融公司进入另一个市场时所需的服务提供商数量。Lee 表示：“进入一个新市场通常意味着整合多个服务提供商，并承担额外的运营复杂性。通过将事件合约加入我们的平台，我们可以让合作伙伴利用其已经用于构建和扩展业务的基础设施，以更简单的方式拓展产品供给。”

注册已完成，但交易业务尚未启动

Alpaca 的披露文件称，Alpaca Derivatives 尚未以 FCM 身份开展受监管业务。该公司尚未确定其计划提供合约的指定合约市场、负责结算这些头寸的清算机构，或其是否会使用另一家 FCM 进行清算。

FCM 注册本身不会创建合约，也不会赋予交易所会员资格。事件合约必须由受商品期货交易委员会监管的交易所挂牌，交易也必须通过相关清算基础设施进行清算。Alpaca 还需要准备客户协议、披露文件、结单、抵押品流程、监控流程，以及处理合约结算的系统。

Alpaca 尚未披露其初始服务将使用个人客户账户、综合账户结构还是其他模式。该公司也尚未提供有关费用、最低余额、支持的事件类别、地域限制，或哪些现有合作伙伴将首先获得访问权限的信息。

Alpaca 自建 FCM，而非与现有中介合作

就在 Alpaca 宣布注册前几天，Apex Fintech Solutions 为 Kalshi 事件合约推出了 API，tastytrade 成为首家使用该服务的经纪商。在该模式下，Apex 提供 FCM 和账户基础设施，而 Kalshi 运营受监管的市场。

DriveWealth 也与 Kalshi 合作，在其经纪客户运营的应用中，将事件合约与股票和交易所交易基金并列提供。

Alpaca 尚未点名 Kalshi 或其他交易所。建立 FCM 子公司可能使其随着时间推移连接至多个市场，但前提是达成交易所协议、完成技术整合且产品投入使用。这种做法可以避免让另一家经纪基础设施公司成为 Alpaca 与交易所之间的受监管中介。

Cboe 已推出自己的预测市场平台，初期提供与股票指数结果相关的事件合约。

分销策略瞄准现有经纪基础设施

Alpaca 表示，其基础设施为 40 多个国家和地区的数百家金融科技公司及机构提供支持，覆盖超过 1000 万个经纪账户。该公司在 1 月获得了 1.5 亿美元融资，估值达到 11.5 亿美元。融资包括一项 4000 万美元的信贷额度，旨在支持国际业务和产品扩展。

此后，该公司通过包括 Gate 在内的合作关系扩大了分销范围，Alpaca 在 Gate 支持用户访问美国证券和代币化股票产品。

Benzinga 推出了预测市场新闻 API，旨在帮助经纪和交易应用中的用户解释事件合约价格的变动。

Pew Research 报告称 2025 年 9 月至 2026 年 4 月交易量增长

Alpaca 引用的相关研究显示，Kalshi 和 Polymarket 的月度交易量在 7 个月内增长了近 5 倍。皮尤研究中心的底层分析发现，全球合计月度交易量从 2025 年 9 月的不足 50 亿美元，增至 2026 年 4 月的约 240 亿美元。

Pew 采用名义吃单交易量，按照每份合约完整的 1 美元赔付价值计算，而不是按照其交易价格计算。因此，以 20 美分买入的合约会被记录为 1 美元的交易量。

该总额合并了不同的受监管市场。Kalshi 是一家受商品期货交易委员会监管的美国交易所，而数据中的 Polymarket 交易量大部分来自其国际平台。Pew 报告称，4 月 Polymarket International 的交易量为 90 亿美元，而较新的受商品期货交易委员会监管的 Polymarket US 业务交易量为 13 亿美元。

体育、政治和加密货币约占两大领先平台交易量的 90%。在所分析的期间，体育类合约单独就占 Kalshi 交易量的 80%。

商品期货交易委员会与州监管机构就体育合约分类存在争议

商品期货交易委员会在一份涉及内华达州的 2026 年 2 月法庭文件中重申了其立场。该委员会表示，联邦监管权限延伸至通过受商品期货交易委员会监管的交易所运营的事件合约市场。

该委员会一直在审查哪些事件合约可能违反公共利益。2026 年 6 月提出的规则制定涉及与博彩、战争、恐怖主义以及联邦或州法律禁止事项等活动相关的合约。

商品期货交易委员会表示，受监管的事件合约中介机构必须遵守客户资金保护规定，不得站在客户交易的相反一方。交易所负责监控市场操纵、内幕交易和其他市场滥用行为。

Alpaca 计划推出更多期货产品，但须获得监管批准

Alpaca 表示，计划随着时间推移推出更多期货产品，但须获得监管批准。该公司尚未披露相关资产类别或推出顺序。

常见问题

Alpaca 在商品期货交易委员会注册了什么？

Alpaca 将其子公司 Alpaca Derivatives 注册为商品期货交易委员会的期货佣金商，并加入全国期货协会，NFA 识别编号为 0576042。该注册为代表客户办理事件合约交易提供了监管基础，但公司尚未开始开展受监管的 FCM 业务。

为什么 Alpaca 在完成 FCM 注册后仍未开始提供预测市场？

Alpaca 尚未披露交易所合作伙伴或启动日期。该公司仍需要完成交易、清算、账户和运营安排，才能将注册转化为上线服务。Alpaca 尚未确定其计划提供合约的指定合约市场，或负责结算这些头寸的清算机构。

Alpaca 的做法与 Apex 和 DriveWealth 有何不同？

Apex Fintech Solutions 和 DriveWealth 与 Kalshi 合作，通过现有 FCM 分销事件合约。Alpaca 则建立了自己的 FCM 子公司，这可能使其随着时间推移连接至多个市场，并避免让另一家经纪基础设施公司成为 Alpaca 与交易所之间的受监管中介。