CME Group 将于 2026 年 9 月 21 日推出六种权益因子期货。

CME Group 计划于 2026 年 9 月 21 日推出六种 E-mini 股票因子期货，尚待监管审查。该交易所公告称，这些合约将跟踪标普 500 指数的成长、价值、质量、动量和低波动版本，以及道琼斯美国股息 100 指数。这些产品延续了 CME 近期在核心宽基股票指数合约之外的扩张。此前，该交易所于 7 月推出了 75 多种个股期货，并于 8 月推出了四种 E-nano 指数期货。

六种合约按公司特征拆分标普 500 指数

成长和价值指数根据公司特征对标普 500 指数进行划分。成长评分采用销售增长、相对于价格的盈利变化和动量等指标，而价值评分采用相对于价格的账面价值、盈利和销售额等指标。这两个指数并非互斥，一家公司可能同时表现出这两组特征。CME 的因子期货常见问题页面显示，截至 8 月 14 日，成长指数包含 147 个成分股，价值指数包含 437 个成分股。

另外三种更为细分的标普合约采用更具选择性的投资组合。质量指数包含 100 个成分股，通过净资产收益率、财务杠杆和应计项目进行筛选。CME 的资料显示，动量指数包含 99 个成分股，目标是纳入具有持续风险调整后价格表现的公司。低波动指数包含 100 个成分股，这些公司因实际波动率较低而入选，随后对波动率最低的成分股赋予更高权重。

第六种合约跟踪道琼斯美国股息 100 指数，该指数在同一份资料中包含 99 个成分股。该基准首先筛选具有派息记录的公司，然后通过现金流与债务之比、净资产收益率、股息收益率和股息增长等指标对符合条件的公司进行排名。嘉信美国股息股票 ETF 也跟踪该指数。

期货为现有指数增加可交易的叠加策略

CME 并非创造了这六种策略。标普道琼斯指数公司已经计算这些基准，资产管理公司也已经提供与其中数个指数挂钩的基金。新增的要素是一个集中清算的期货工具，可以通过保证金进行交易，可在 CME 订单簿中交易，也可通过符合条件的大宗交易和相关头寸交换交易进行协商。

对于希望暂时调整因子倾向、而无需买入每只基础证券的资产管理公司而言，这种结构可能很有用。持有美国宽基股票的投资组合可以卖出宽基指数期货并买入因子期货，以建立相对头寸。面临申购或赎回的基金可以在将现金转入或转出证券期间使用该合约。

这些合约将支持相关头寸交换交易，其中相关头寸的一腿可以是适当的 ETF。它们还可通过直接大宗交易、衍生大宗交易以及指数收盘价基差交易进行交易。CME 已将最小大宗交易规模设定为 50 张合约。

季度到期合约将采用相关指数的特别开盘报价，通常为合约月份第三个星期五的特别开盘报价。该计算使用每个成分股的官方开盘价。这与 CME 主要美国股票指数期货采用的结算方式相同。

可与其他已清算股票产品进行保证金抵销

CME 表示，这些因子合约有资格与其他已清算股票产品进行保证金抵销。潜在的节省来自在同一清算投资组合中持有相关头寸。多头因子期货和空头宽基指数期货所需的抵押品可能少于两个不相关头寸，因为清算模型会识别部分相互抵消的风险。

确切收益将取决于头寸、当前清算参数以及经纪商自身的保证金政策。经纪商可以要求高于清算最低标准的抵押品，而相关性或波动率的突然变化可能推高保证金要求。

这正是期货与单纯持有因子 ETF 之间最明显的差异。ETF 买家通常支付购买价格并获得基金份额。期货用户则需针对杠杆敞口缴纳保证金，面临每日变动保证金，并且必须管理合约到期或滚动头寸。

流动性取决于交易量和未平仓合约

因子期货即使拥有可靠的基准和有利的清算安排，如果买卖报价仍然稀疏，也可能失败。用户需要足够的显示深度，以便在进出市场时不会因滑点而损失理论上的节省。他们还需要因子合约、宽基指数期货和相关 ETF 之间保持可靠的价差。

ETF 生态为做市商提供了用于对冲的工具。Invesco 和 Schwab 参与 CME 的公告，表明与多种基础策略相关的公司提供了支持。CME 尚未公布指定做市商、预期的上市初期流动性或客户承诺。

首先需要关注的是各合约的交易量和未平仓合约，而不是整个合约系列的合计数。成长和价值可能吸引相对价值交易，而股息合约所跟踪的指数背后已有庞大的 ETF 生态。质量、动量和低波动具有更明确的战术用途，但流动性可能集中在特定市场环境中。

CME 已提供日期、基准、成分股数量、结算方式和大宗交易门槛。在实盘交易证明买方、卖方和中介机构参与之前，此次推出虽扩大了可用工具箱，但并不能证明一个新的因子市场具备流动性。

常见问题

CME Group 于 8 月 27 日宣布了什么？

CME Group 宣布计划于 2026 年 9 月 21 日推出六种 E-mini 股票因子期货，尚待监管审查。这些合约将跟踪标普 500 指数的成长、价值、质量、动量和低波动版本，以及道琼斯美国股息 100 指数。

成长指数和价值指数包含多少个成分股？

根据 CME 的因子期货常见问题页面，截至 8 月 14 日，成长指数包含 147 个成分股，价值指数包含 437 个成分股。这两个指数并非互斥，因为一家公司可能同时表现出这两组特征。

新因子期货的最小大宗交易规模是多少？

CME 已将最小大宗交易规模设定为 50 张合约。这是直接大宗交易、衍生大宗交易以及指数收盘价基差交易的执行门槛。