评级机构称，半导体行业走强令 SK 集团信用风险缓解

SK 集团的信用风险因半导体部门业绩强劲而有所缓解。韩国评级高级研究员 Ha Hyun-soo 在 5 月 28 日举行的网络研讨会上表示，尽管石化和电池部门持续疲软，集团总借贷年末已降至 109.2 万亿韩元，净借贷降至 43.1 万亿韩元，分别减少 10.8 万亿韩元和 32.8 万亿韩元。Ha 表示，尽管石化和电池行业的复苏仍然滞后，但半导体业绩改善，以及预计 2026 年美伊紧张局势将对炼化和发电业务产生的积极影响，应有助于维持 SK 集团及 SK Inc. 稳定的信用评级。评估指出，AI 内存需求增长推动半导体部门取得强劲业绩，抵消了能源和 ICT 部门的疲弱表现；后者受到石化行业环境恶化、电池业务亏损和电信安全事件的影响。

半导体部门贡献超过 80% 的经营现金流

韩国评级的分析显示，SK 集团超过 80% 的经营现金流来自半导体部门。Ha 表示：“较低的持股比例，以及《商法》和《公平贸易法》规定的限制，限制了集团利用半导体部门较强现金生成能力来缓解整体财务风险的能力。”这种集中可能导致半导体关联度较高的子公司与其他子公司之间出现信用评级差异。SK 电讯正在推进与 SK 海力士相关的 AI 基础设施业务，而 SK Ecoplant 则有望受益于半导体和数据中心建设项目。半导体关联度较低的部门，包括 SK 创新旗下的关联公司，则必须通过提升自身现金生成能力来管理财务负担。

SK Geocentric 维持 AA- 评级，展望负面

SK Geocentric（AA-）在录得 EBITDA 亏损和巨额净亏损后，财务指标恶化，达到信用评级下调标准。然而，考虑到上半年业绩有所改善，且偿还债务后财务负担减轻，韩国评级维持了其现有信用评级和负面展望。预计全年业绩将较上年改善，但地缘政治因素带来的波动仍将持续。该评级机构计划监测营运资金管理水平、通过出售资产缓解财务负担的情况，以及蔚山工业园区业务重组的进展。

SK On 在 6 月评估中维持 A+ 评级

韩国评级在 6 月评估中维持 SK On 的 A+ 信用评级。在通过与关联公司合并纳入石油贸易及润滑油基础油和润滑油业务后，该公司的盈利结构趋于稳定，波动性下降。母公司在 8 月增资 2 万亿韩元，并与财务结构稳健的子公司合并后，财务负担有所缓解。在福特合资企业终止过程中转移美国肯塔基工厂相关债务，也减轻了借贷负担。由于电动汽车需求疲软，预计电池业务亏损将持续，但润滑油业务的业绩将从今年开始全面计入公司整体盈利。大规模电池投资已经结束，额外投资计划也有所缩减，这将有利于控制中期财务负担。

SK 创新通过与 SK E&S 合并强化业务组合

SK 创新（AA0）于 2024 年与 SK E&S 合并，新增发电和城市燃气业务，强化了收入基础和业务稳定性。该公司上一年度已达到信用评级下调标准，但考虑到合并改善了业务组合，公司正进一步努力改善财务结构，且能源价格上涨可能推动今年业绩改善，预计其评级下调压力将有所缓解。Ha 强调：“化工和二次电池部门的不利经营环境仍在持续，因此仍有必要关注未来业绩的复苏程度以及财务负担的控制情况。”

常见问题

Ha Hyun-soo 在 5 月 28 日的韩国评级研讨会上介绍了什么？
韩国评级高级研究员 Ha Hyun-soo 在 5 月 28 日的网络研讨会上介绍了一项名为《AI 引领集团，能源业务负担仍存》的评估，分析了尽管石化和电池行业面临挑战，半导体部门的强劲业绩仍推动 SK 集团信用风险改善的情况。

为什么 SK 集团的现金生成集中在半导体部门？
由于 AI 内存需求增长推动该行业业绩强劲，SK 集团超过 80% 的经营现金流来自半导体部门。但较低的持股比例和法律限制，限制了集团利用这些现金生成能力来缓解其他部门财务风险的能力。

韩国评级给予 SK 集团子公司哪些信用评级？
韩国评级维持 SK Geocentric 的 AA- 评级和负面展望，并在 6 月评估中维持 SK On 的 A+ 评级；SK 创新于 2024 年与 SK E&S 合并后，评级为 AA0。此次合并新增了发电和城市燃气业务，强化了公司的业务组合。