韩国宣布明年将发行222.8万亿韩元债券

韩国宣布，明年政府债券发行规模为222.8万亿韩元，较今年的225.7万亿韩元减少2.9万亿韩元。内阁于9月1日批准了2027年预算计划。净增发规模将为96.3万亿韩元，较今年减少13.1万亿韩元。发行总额降幅小于预期，引发了首尔债券市场的担忧；不过，一些市场参与者对净增发规模符合预期表示宽慰。由于“未来应对基金”计划优先考虑增加基金储备，而非偿还债务，市场预期曾多次发生变化。

明年政府债券发行明细

222.8万亿韩元的发行总额包括110.7万亿韩元的偿还发行，较今年增加20.2万亿韩元。通过回购和债券置换开展的做市发行规模为15.9万亿韩元，较今年减少9.9万亿韩元。此外，未安排债务偿还。

“未来应对基金”宣布后市场预期发生变化

市场参与者最初预计发行规模将大幅减少，原因是半导体繁荣有望带来税收增加，以及纳入世界政府债券指数（WGBI）所带来的被动资金流入即将结束。上月，政府宣布设立“未来应对基金”，优先将超额税收收入用于增加基金储备，而非偿还债务，市场预期因此发生变化。一名韩国企划财政部官员向一级交易商表示，鉴于该基金的设立，适当下调对发行规模降幅的预期。

花旗预计发行规模为211万亿韩元，而道富银行市场部门预计为210万亿至215万亿韩元。实际公布的规模超过了这些调整后的预测。

发行公告后的债券市场反应

9月1日公告发布后，10年期政府债券期货立即下跌60点，至104.99点。不过，与早盘相比跌幅已有所收窄；早盘时该期货一度下跌超过70点。一名债券市场参与者表示，市场正在观察如何解读这一结果，并指出净增发规模和回购规模的减少仍需进一步观察。另一名参与者称，该公告消除了不确定性，但午后的市场波动仍值得关注。

等待期限结构指引

今年的期限结构指引规定，35%±5%的发行量分配给短期债券（2年期和3年期），30%±5%分配给中期债券（5年期和10年期），35%±5%分配给长期债券（20年期至50年期）。市场参与者正关注长期债券配置比例可能下调的幅度。一名参与者指出，如果长期债券占比较今年没有大幅下调，市场对30年期债券发行的担忧可能会加剧。明年的最终发行指引计划于12月初举行的KTB国际会议上公布。