KOSPI 在 7000 点上方遭遇 111.5 万亿韩元的散户抛售墙

KOSPI 正试图突破 7000 点关口，但面临集中在该水平上方的大量散户卖墙。据 Kiwoom Securities 9 月 1 日消息，今年累计在 7000 点上方的散户净买入约为 87 万亿韩元，此外还有与 ETF 和衍生品交易相关的 24.5 万亿韩元金融投资资金流入，潜在卖压合计达 111.5 万亿韩元。散户买入集中在更高价格区间，每当指数反弹时，投资者便寻求挽回损失，从而形成卖压。

散户在 7000 点上方累计买入 173.9 万亿韩元

Kiwoom Securities 数据显示，散户净买入分布在特定价格区间：7000—7500 点区间为 18.9 万亿韩元（包括 20 万亿韩元金融投资资金），7500—8000 点区间为 30.2 万亿韩元（合计 35.7 万亿韩元），8000—8500 点区间为 28.3 万亿韩元（合计 37.5 万亿韩元），8500—9000 点区间为 6.2 万亿韩元（合计 14.5 万亿韩元），9000—9500 点区间为 3.4 万亿韩元（合计 3.8 万亿韩元）。

iM Securities 分析了自 10 月以来的散户净买入，并计算出 7000 点上方散户卖墙总额为 173.9 万亿韩元：7000—7500 点区间为 37.8 万亿韩元，7500—8000 点区间为 60.4 万亿韩元，8000—8500 点区间为 56.6 万亿韩元，8500—9000 点区间为 12.3 万亿韩元，9000—9500 点区间为 6.8 万亿韩元。

三星电子和 SK 海力士呈现散户买入高度集中的模式

这种供需失衡在主导 KOSPI 权重的半导体龙头股中表现得最为明显。今年，外国投资者大规模净卖出三星电子（79.1 万亿韩元）和 SK 海力士（69.8 万亿韩元），而散户投资者承接了三星电子（52.6 万亿韩元）和 SK 海力士（51.1 万亿韩元）的抛售。

KOSPI 整体杠杆负担有所下降，但半导体行业的信用余额仍处于高位。KOSPI 信用余额较峰值下降约 10%，其占市值的比例维持在平均水平（0.46%）。然而，半导体行业信用余额仍为 11 万亿韩元，仅较峰值下降 6%，占市值比例为 0.37%，显著高于历史平均水平（0.16%）。

三星电子在 25 万韩元上方的散户净买入总额为 21.8 万亿韩元，SK 海力士在 160 万韩元上方的散户净买入总额为 37.2 万亿韩元。7 月至 8 月期间，散户投资者在上涨日净卖出三星电子（14.5 万亿韩元）和 SK 海力士（16.8 万亿韩元），而在下跌日分别净买入 20.8 万亿韩元和 27.1 万亿韩元，走势与价格趋势相反，限制了上行空间。

分析师预计 7500 点将形成短期阻力

普遍观点认为，供给侧卖墙会放缓上涨速度，而不会逆转上行趋势本身。KOSPI 2026 年营业利润共识预期已从 7 月底的 974 万亿韩元上调至近期的 990 万亿韩元，但由于价格停滞，未来 12 个月市盈率（PER）仍处于约 5.5 倍的低估区间。

Kiwoom Securities 研究员 Han Ji-young 表示：“通过对第三季度业绩季的前瞻分析，KOSPI 营业利润共识预期可能会恢复上调；在博通和美光等美国半导体股票公布业绩后，近期表现不稳定的韩国半导体股票，其供需状况和投资者情绪可能会恢复正常。”她补充道：“由于散户卖墙集中在 7500 点上方，本月可能出现短期上方阻力。”

iM Securities 研究员 Kim Jun-young 分析称：“由于散户净买入集中在 7500—8500 点区间，指数升至 7000 点上方后，阻力可能会很强。”他继续表示：“散户投资者从 7 月回调中吸取了经验，因此他们更有可能逐步减仓，而不是转为买入。”

常见问题

是什么阻碍了 KOSPI 突破 7000 点？

据 Kiwoom Securities 9 月 1 日消息，7000 点上方累计形成了约 111.5 万亿韩元的散户卖墙，其中包括 87 万亿韩元的直接散户净买入和 24.5 万亿韩元的金融投资资金流入。这种在更高价格水平上的买入集中，导致投资者寻求挽回损失时形成卖压。

散户投资者买入了多少三星电子和 SK 海力士？

今年，散户投资者承接了 52.6 万亿韩元的三星电子和 51.1 万亿韩元的 SK 海力士抛售，而外国投资者分别净卖出 79.1 万亿韩元和 69.8 万亿韩元。三星电子在 25 万韩元上方的散户买入总额为 21.8 万亿韩元，SK 海力士在 160 万韩元上方的散户买入总额为 37.2 万亿韩元。

分析师预计 KOSPI 短期将如何走势？

Kiwoom Securities 的 Han Ji-young 表示，由于散户卖墙集中在 7500 点上方，本月可能出现短期上方阻力。iM Securities 的 Kim Jun-young 分析称，受 7 月回调带来的经验影响，散户投资者更有可能逐步减仓，而不是转为买入。