韩国退休金资产达到501万亿韩元，呼吁改革

资本市场研究院高级研究员南在宇于 2026 年 9 月 4 日在首尔汝矣岛举行的一场简报会上提出了退休养老金改革方案。截至 2025 年底，韩国退休养老金资产达到 501.4 万亿韩元，较 2020 年的 255.5 万亿韩元几乎翻倍。然而，过去 10 年的平均收益率仅为 2.64%，年金支付比例仅为 16.5%，原因在于 75.4% 的资产仍配置于本金保障型产品。这类产品在 2025 年的收益率为 3.1%，而业绩型产品的收益率为 16.8%。南在宇表示，此次简报会讨论了资产规模增长与退休收入保障功能之间的差距，以及韩国向超高龄社会转型的情况。

退休养老金资产翻倍至 501.4 万亿韩元，但投资方式停滞不前

退休养老金资产从 2020 年底的 255.5 万亿韩元增加至 2025 年底的 501.4 万亿韩元，增幅为 96.2%。南在宇表示：“仅凭资产规模，很难说退休收入保障功能已经得到加强。”他还指出：“考虑到通胀和退休后的长线生活费用，通过以本金保障型产品为中心的储蓄方式，不可能积累充足的养老金资产。”

2025 年，不同产品类型的表现出现分化。退休养老金综合收益率达到 6.5%。业绩型产品录得 16.8% 的收益率，而本金保障型产品的收益率仍为 3.1%。目标日期基金（TDF）会根据退休时间调整资产配置，收益率达到 13.7%。

南在宇指出，去年的表现反映了资本市场繁荣的状况，并强调长线资产配置的重要性高于短线收益。他表示：“退休养老金管理的视角必须从储蓄转向长线投资。”他还解释称：“应通过在不同资产和地区之间分散配置的全球投资组合来管理风险。”

南在宇提议将默认选项制度从主动选择转向自动退出

南在宇认为，默认选项制度改革是推动运营转型的关键任务。现行制度要求参与者选择产品后才能启动资金管理，这使资金停留在低收益产品中的问题难以解决。默认选项资产已增至 53.3 万亿韩元，但稳定型产品占比高达 85.4%，综合收益率仅为 3.69%。

南在宇表示：“要求参与者再次选择产品的现行主动选择机制存在明显局限。”他提议：“将预先指定的管理制度改革为以 TDF 和 TRF 为核心的实用型自动管理制度。”

作为替代方案，南在宇提议强化自动退出机制，将未选择单独投资产品的参与者的资产自动配置到长线资产配置组合中。该设计允许参与者在需要时选择其他方式，但会建立一条默认管理路径，确保长线分散投资无需另行选择即可实施。

资本市场研究院建议加强基金型养老金治理

南在宇表示，在推进运营改革的同时，也必须改革问责制度。他强调，基金型制度通过汇集资产并交由专业机构管理退休养老金资产，因此应优先考虑独立决策和专业能力，而不是扩大资产规模。

南在宇表示：“基金型制度并不只是通过汇集资产来扩大管理规模的制度。”他强调，应优先保障参与者利益的受托责任。他解释称，必须建立能够实现专业管理、利益冲突管理和长线业绩评估的治理结构。

南在宇针对不同基金类型区分了设计和评估标准。他表示，公共型基金应在保障福利权益的同时，重点解决小型和微型企业以及弱势群体的覆盖缺口。非营利联合体型基金应重点关注企业间团结的可持续性和制度扩展。对于金融机构开放型基金，他提议在利用私营部门管理能力的同时，根据风险调整后的长线收益制定评估标准。

南在宇对国民年金公团参与公共退休养老金市场持否定态度。他指出，与韩国劳动者赔偿与福利服务现有的公共基金“Blue Seed”相比，国民年金公团很难在收益和运营成本方面形成差异化。他表示，从风险分散角度看，将公共和私人养老金管理集中于一家机构并不可取。

在引入基金型制度的同时，南在宇还呼吁改进现有的契约型制度。对于设定受益型（DB）计划，他提议考虑未来退休福利支付负担进行资产配置，并由专业机构开展委托管理。对于设定提存型（DC）计划，他提议提高默认选项的有效性。

南在宇强调：“退休养老金制度改革的最终目标，是通过金融机构的专业能力和严格的受托责任，建立资产与稳定养老金福利相连接的结构。”

常见问题

南在宇在 2026 年 9 月 4 日的资本市场研究院简报会上提出了什么建议？

南在宇提议利用 TDF 和 TRF，将默认选项制度从主动选择转为自动退出；强化具有受托责任的基金型养老金治理；并改善 DB 型资产配置和 DC 型默认选项的有效性。他表示，这些改革旨在通过全球分散投资组合，将退休养老金管理从储蓄转向长线投资。

为什么南在宇表示，尽管资产增长，当前退休养老金表现仍然不足？

南在宇表示，虽然截至 2025 年底退休养老金资产达到 501.4 万亿韩元，但过去 10 年的平均收益率仅为 2.64%，年金支付比例为 16.5%，表明退休收入保障功能并未按比例增强。他将此归因于 75.4% 的资产仍配置于本金保障型产品。这类产品在 2025 年的收益率为 3.1%，而业绩型产品的收益率为 16.8%。

资本市场研究院对国民年金公团进入市场持什么立场？

南在宇对国民年金公团参与公共退休养老金市场持否定态度，表示与韩国劳动者赔偿与福利服务现有的公共基金相比，国民年金公团很难在收益和运营成本方面形成差异化。他指出，从风险分散角度看，将公共和私人养老金管理集中于一家机构并不可取。