菲律宾PSEi指数位列东南亚表现第二差的指数

菲律宾证券交易所指数（PSEi）截至 8 月底在东南亚和东亚市场中表现倒数第二，今年以来下跌 1.6%，同比下跌 3.78%。东盟+3 宏观经济研究办公室（AMRO）将菲律宾 2026 年经济增长预测从此前的 4.1% 下调至 3.4%。该市场表现不佳源于国内结构性问题，包括系统性腐败、工业化不足、高电价，以及阻碍进取型改革的政治家族。尽管当前面临挑战，PSEi 的远期市盈率为 10.6 倍，较其过去 5 年 14.4 倍的历史平均水平，以及接近 19.0 倍的区域新兴市场整体平均水平，均存在显著折价。

PSEi 持续下跌至 9 月中旬

截至 9 月 11 日当周收盘，PSEi 在逢低买入和外国资金净流入的推动下，短暂升至正值区间，今年以来和同比涨幅分别为 0.15% 和 0.29%。市场于 9 月 14 日星期一进一步上涨，但在 9 月 15 日星期二失去支撑，收于 6,007.78 点，下跌 1.11%，即 67.29 点。9 月 16 日星期三，市场进一步下跌 1.51%，即 90.84 点，收于 5,916.94 点，跌破 5,950 点这一关键心理支撑位。外国机构投资者基本上退出了当地市场，导致 2026 年前 8 个月外国资金净卖出总额达到 P250.9 亿。菲律宾的平均每日交易额在东盟各国中最低，约为 1 亿美元。

中国凭借技术驱动型增长引领区域市场

中国主要股票指数达到 4 年来的峰值，受国家支持的高度本土化技术发展推动。由于美国对先进半导体实施严格的贸易遏制和出口限制，中国转向全面技术自立，促使中国科技企业利用本土化的硬件和软件生态系统进行创新。中国大力扩大 GPU 和 TPU 等专用计算芯片、高速数字存储系统，以及超高速电缆和连接设备的产量。这种本土化趋势推动科技股占比较高的中国大陆交易所实现爆发式财务增长，相关增幅同比达到 4 倍，并带动高科技出口增长 25%。专家指出了两大结构性风险：许多在科创板 50 指数上市的中国大陆人工智能企业估值过高，而本地人工智能软件供应商面临利润率上限，因为国家优先推动低成本部署人工智能，而非提升企业的定价能力。

马来西亚和越南实现强劲 GDP 增长

马来西亚 GDP 增长率达到 6%，其股票市场通过 36 宗上市交易筹集了 13 亿美元，跃居东南亚 IPO 市场首位。越南经济在 2026 年第二季度同比增长 8.39%，成为该地区排名第一的经济体。台湾和韩国经历了显著的经济和股市上涨，主要受全球对先进半导体、硬件基础设施和人工智能相关供应链持续强劲的需求推动。新加坡保持 5.9% 的稳健增长率，其证券交易所（SGX）在战略性股票市场发展计划的推动下实现大幅复苏。

结构性问题影响 PSEi 市场表现

内外部因素均在压制 PSEi 和菲律宾经济，其中，国内结构性问题是导致市场疲软的更主要因素。系统性腐败，包括 2025 年底爆发的大规模防洪工程腐败丑闻，打击了市场对国家主导基础设施建设以及公私合作项目建设者的信心。该国跳过工业化阶段，直接发展服务业，导致物流瓶颈和国内供应链薄弱，使其高度依赖进口和海外汇款。高电价和城市交通拥堵推高了经商成本，家庭承担着亚洲最高水平的电费和水费。政治家族建立了封建式的利益输送网络，保护垄断企业并阻碍进取型、公平的市场改革。过时的教育课程和日益破败的学校基础设施持续导致劳动力技能错配。

PSEi 以折价估值水平交易

PSEi 目前的远期市盈率为 10.6 倍，较其过去 5 年 14.4 倍的历史平均水平存在巨大折价，也远低于接近 19.0 倍的区域新兴市场整体平均水平。尽管指数疲软，公用事业、必需消费品和 REIT 等高股息蓝筹股仍持续产生稳定的现金流收益率。市场基准成分股公司预计仍将实现稳健的企业利润增长。2026 年第二季度，制造业同比增长 2.6%，成为全国 GDP 总体增长 2.3% 的关键贡献者之一，其中半导体占出口总额的 50%。GCash IPO 计划于下月初，即 10 月进行。

常见问题

截至 8 月底，PSEi 的表现如何？
菲律宾证券交易所指数（PSEi）截至 8 月底在东南亚和东亚市场中表现倒数第二，今年以来下跌 1.6%，同比下跌 3.78%。

AMRO 为什么下调菲律宾经济增长预测？
东盟+3 宏观经济研究办公室（AMRO）将菲律宾 2026 年经济增长预测从此前的 4.1% 下调至 3.4%，反映出结构性经济挑战和国内活动低迷。

PSEi 当前估值与历史水平相比如何？
PSEi 目前的远期市盈率为 10.6 倍，较其过去 5 年 14.4 倍的历史平均水平以及接近 19.0 倍的区域新兴市场整体平均水平，均存在显著折价。