三星 SDS 和 NHN 股价飙升37%至38%，而 NAVER 则因 AI 数据中心业务分化而下跌

三星 SDS 和 NHN 的股价在截至 5 月 16 日的六个月内分别上涨 37.2% 和 38.0%，而 NAVER 下跌 7.6%，据 18 日发布的未来资产证券报告显示。这种分化反映出，在利率上升、美国 10 年期国债收益率近期达到 5% 的背景下，各家韩国公司为 AI 数据中心投资提供资金以及获取客户的方式存在差异。数据中心项目需要先进行资本支出，之后才能产生收入，因此在利率维持高位时，债务成本至关重要。

三星 SDS 和 NHN 股价在六个月内上涨 37% 至 38%，而 NAVER 下跌 7.6%

未来资产证券题为“AI DC Business Ranking”的报告显示，在截至 5 月 16 日的六个月内，三星 SDS 股价上涨 37.2%，NHN 股价上涨 38.0%，而 NAVER 股价下跌 7.6%。三家公司都在扩大 AI 数据中心业务，但由于投资融资和客户获取方式不同，其股票表现出现分化。

三家公司为 AI 数据中心采取不同的资本和客户策略

未来资产报告指出，三星 SDS 以股权为中心的投资方式及关联公司需求、NHN 的公共部门合同，以及 NAVER 获取外部客户的能力，是三者之间的关键差异。分析师 Lim Hee-seok 表示，三星 SDS 可以利用来自三星电子及其他关联公司的 AI 计算需求，加上现有企业云客户，从而获得稳定收入。报告称，NAVER 能否与大型外部客户签订长期合同，将决定其投资计划是否具备可持续性。未来资产预计，NHN 正在增加自身的 GPU 投资，这将在近期推高折旧成本，之后随着业务规模扩大，盈利能力才会改善。

高利率增加 AI 基础设施投资的偿债负担

数据中心需要为设施和设备投入大量前期资本，之后通过客户使用费产生收入。报告指出，借入资金的公司需要承担利息支出，而无法获取客户的公司则难以实现预期收入。利率上升会增加依赖债务融资进行投资的公司的负担。利息成本也会影响股价——如果利息支出的增长速度快于收入，利润可能低于股东预期。承担新债务或为到期债务再融资的公司尤其容易受到高利率影响。IBK 投资证券分析师 Jung Yong-taek 估计，在美联储转向降息之前，美国市场利率可能会维持在 5% 左右或 5% 的低至中位区间，这意味着公司必须在投资回收之前确保稳定的资金来源。

AI 资本支出激增之际，美国科技巨头面临不断上升的债务成本

据 Kiwoom Securities 称，Alphabet 和亚马逊今年第二季度的合计资本支出为 991 亿美元，比 845 亿美元的经营现金流高出 146 亿美元。这些数据包括两家公司全部资本支出中的 AI 相关支出。Alphabet 的长期债务从年初的 160 亿美元增至 6 月底的 982 亿美元，增长 6.1 倍。AI 云公司 CoreWeave 第二季度的利息支出达到营收的 25%。Kiwoom Securities 分析师 Kim Seung-hyuk 表示，债务水平较高的公司面临更大的利率上升压力，必须展示其将如何产生回报，才能继续为投资提供资金。亚马逊将今年的资本支出计划从 2000 亿美元上调至 2200 亿美元。Kiwoom 指出，与现有客户合同相关的投资意味着，整体支出不太可能仅因利率上升而下降。

分析师评估本土 AI 数据中心运营商的收入稳定性

对于韩国 AI 数据中心运营商而言，获取能够产生长期收入的客户，已经与筹集投资资本同等重要。未来资产的 Lim Hee-seok 表示，扩大设施不会立即增加利润，关键在于公司能否获取长期支付使用费并可靠收回投资的客户。Kiwoom 的 Kim Seung-hyuk 表示，很难断定 AI 投资会因利率上升而普遍收缩，投资者应区分那些能够在管理高额利息成本的同时，将投资转化为实际收入的公司。

常见问题

三星 SDS、NHN 和 NAVER 在截至 5 月 16 日的六个月内表现如何？
据 18 日发布的未来资产证券报告显示，在截至 5 月 16 日的六个月内，三星 SDS 股价上涨 37.2%，NHN 股价上涨 38.0%，NAVER 股价下跌 7.6%。

Alphabet 的长期债务在这一年中发生了怎样的变化？
据报告引用的 Kiwoom Securities 数据，Alphabet 的长期债务从年初的 160 亿美元增至 6 月底的 982 亿美元，增长 6.1 倍。