韩国被敦促重新审视30年期债券策略，因保险需求减弱

资本市场研究院研究员Jeong Hwa-young发表观点，呼吁重新审视以30年期债券为核心的韩国国债发行结构。随着作为超长期国债核心投资者的保险公司需求减弱，主要国家正在减少长期债券发行，转向中短期期限。该观点指出，在财政需求高企、央行减少持有量的背景下，私人投资者必须吸收增加的债券发行量。随着长期限投资需求减弱，长期债券利率正在上升，促使各国政府根据需求变化调整不同期限债券的发行比例。

美国、日本和英国调整债券期限结构

美国通过中短期债券吸收增加的财政融资需求。根据美国财政部按期限划分的债券拍卖量，2年期、3年期和5年期债券的比例从2022年的55.5%上升至今年1月至8月的61.9%。在货币市场基金（MMFs）需求的推动下，期限低于1年的短期国债（T-bills）发行量也有所增加。截至上月底，短期国债占未偿还国债总额的22.8%。然而，对短期债券的更高依赖可能会增加因利率上升而产生的展期风险和利息成本负担。

日本正在减少20年期、30年期和40年期债券的发行，以应对日本央行减少债券购买以及人寿保险公司对超长期债券需求减弱的情况。随着确定给付型（DB）养老金对长期债券的需求减弱，英国将长期固定利率债券的发行比例从2022—2023财年的28.5%降至2026—2027财年的9.1%，同时提高中短期债券的发行比例。

韩国保险公司的超长期债券需求放缓

韩国保险公司此前是超长期债券的核心需求来源，如今新增购买需求正在放缓。Jeong表示，保险公司已大幅延长资产久期，而市场利率上升改善了偿付能力比率，降低了其进一步购买超长期债券的需求。韩国政府今年将30年期债券的发行比例较去年下调了8个百分点。

研究员提议引入期限短于1年的国债

Jeong表示，政府今年下调30年期债券发行比例的决定符合需求状况的变化，但他指出，30年期债券仍占国债发行量的24%，为最高比例。Jeong认为，有必要同时考虑提高长期融资稳定性的益处及其伴随的融资成本负担，以寻求适当的发行比例。

Jeong还提议引入短期国债，以实现投资者基础多元化。Jeong表示，韩国并不发行期限短于1年的国债，因此未能充分利用货币市场基金（MMFs）等短期资金管理机构的投资需求。Jeong补充称，如果短期国债的发行和流通机制得以建立，也将有助于为引入与短期利率挂钩的浮动利率债券创造条件。

常见问题

资本市场研究院研究员Jeong Hwa-young就韩国债券发行提出了什么建议？

Jeong Hwa-young发表观点，呼吁重新审视以30年期债券为核心的韩国国债发行结构，并提议政府考虑需求变化、融资成本和融资稳定性，寻求适当的发行比例。Jeong还建议引入期限短于1年的国债，以利用货币市场基金和其他短期资金管理机构的投资需求。

为什么主要国家正在减少长期债券发行？

由于在财政需求高企、央行减少持有量的背景下，私人投资者必须吸收增加的债券发行量，因此主要国家正在减少长期债券发行。随着长期限投资需求减弱，长期债券利率已经上升，促使各国政府调整不同期限债券的发行比例。美国提高了中期债券的比例并增加短期国债（T-bills）的发行，日本减少了20年期、30年期和40年期债券的发行，英国则将长期固定利率债券的比例从2022—2023财年的28.5%降至2026—2027财年的9.1%。

韩国保险公司对超长期债券的需求发生了怎样的变化？

作为超长期国债核心投资者的韩国保险公司，新增购买需求正在放缓。保险公司已大幅延长资产久期，而市场利率上升改善了偿付能力比率，降低了其进一步购买超长期债券的需求。作为回应，韩国政府今年将30年期债券的发行比例较去年下调了8个百分点。