链上金库规模达112.9亿美元，管理者负责数字资产配置

链上金库平台会自动将存入的数字资产部署到去中心化金融协议中。据 vaults.fyi 8 月份的报告，这些平台在管理者运营的金库结构中实现了 112.9 亿美元的总锁仓量。这一增长反映出市场正从纯粹依靠自动化智能合约的配置模式，转向由人工管理的投资策略。在后者模式下，专业管理者会选择借贷市场、设定风险限额并调整资本配置。这一演变将传统资产管理职能带到了区块链基础设施之上。目前，已有 131 名管理者在 18 个协议中管理 856 个金库。

18 个协议中的精选金库规模达到 112.9 亿美元

根据 vaults.fyi 8 月发布的《2026 年去中心化金融管理现状》报告，精选金库由专业管理者负责管理投资目标、资本配置和风险限额，856 个金库共持有 112.9 亿美元资产。报告调查的 18 个协议在过去一年中总锁仓量增长了 39%；同期，精选金库占供给侧去中心化金融总锁仓量的比例从 5.24% 增至 12.51%。基于 Morpho 的精选金库占受调查资金的 46.2%，总额约为 52.2 亿美元。

管理者设定投资目标和风险参数

在精选金库结构中，管理者会确定符合条件的市场和资产，同时设定每个市场的投资上限。资金分配者随后在这些参数范围内调配资金，以管理收益率和流动性。当特定市场的抵押品风险上升时，管理者可以降低投资限额、暂停新的资金配置，或将资本转移至其他市场。这种运营模式类似于传统基金管理者调整组合权重并管理下行风险敞口。

Coinbase 和 Kraken 将用户连接至 Morpho 和 Aave 金库

Coinbase 通过其 Base 区块链提供年利率最高达 10.3% 的 USDC 借贷服务，并将用户存款分配至由 Steakhouse Financial 管理的 Morpho 金库。年利率会根据市场状况和所选金库而波动。Kraken 于 1 月推出 DeFi Earn，将用户持有的支持资产转换为 USDC，并将其分配至链上金库；这些金库为包括 Aave 在内的协议提供资金。Kraken 会对产生的收益收取 25% 的费用。当金库缺乏可立即使用的流动性时，出金可能会出现延迟。

Bitwise 于 9 月 2 日推出 RWA 金库

数字资产管理公司 Bitwise 于 1 月宣布进入基于 Morpho 的金库管理领域，并于 9 月 2 日推出 Bitwise Premium RWA Vault。截至 5 月 10 日，该金库持有 1,364 万美元资产，目标年收益率为 5% 至 6%，年度管理费为 0.39%。当时的实际年收益率约为 4.45%，过去 7 天的追踪年化收益率为 3.97%。Bitwise 会选择符合条件的抵押品和市场，同时调整权重和风险限额。目标收益率并无保证，且仍可能损失本金，因为该金库不构成传统基金或投资产品。

识别智能合约故障和强制平仓风险

Four Pillars 研究负责人 Bok Jin-sol 于 5 月 10 日在首尔举行的一场研讨会上表示，金库的主要风险包括智能合约错误、价格数据源错误、抵押品价值下跌和流动性不足。Bok 指出，由于单个金库连接多个借贷协议、代币和甲骨文系统，一个组件出现问题可能会影响其他组件。当出售抵押品所得无法覆盖未偿还贷款时，智能合约攻击、甲骨文价格故障，以及抵押品强制平仓速度快于价格下跌速度，都可能产生坏账。稳定币脱钩，以及现实世界资产的信用风险或交易对手风险也同样存在。管理者过度将资金配置到高风险市场，或流动性储备不足，可能导致亏损或出金延迟。收益率会随借款需求波动，而更高的回报通常意味着更高的风险敞口。

SEC 专员加密妈妈于 7 月 22 日谈及证券法的适用

SEC 专员加密妈妈于 7 月 22 日表示，在区块链上开展金融活动并不能使实体免于遵守现有证券法。加密妈妈指出，当某一方选择收益型投资或重新分配金库资产时，联邦证券法可能会根据具体结构适用。持有或投资证券的金库可能受投资公司法规约束，而运营采用链上借贷策略的金库则可能触发投资顾问规则。Forward Industries 于 5 月 10 日向 SEC 数字资产特别工作组和 CFTC 创新工作组提交意见，提出三种金库分类：I 类——使用型（用户直接配置通用软件）、II 类——跟随型（用户选择预设策略）和 III 类——咨询型（专业运营者行使酌情投资判断）。该提案建议，随着运营者自由裁量权增加，应加强监管。

常见问题

什么是链上金融中的精选金库？

精选金库是智能合约结构，专业管理者在其中选择投资市场、设定资本配置限额并管理风险参数。用户存入数字资产后，资金分配者会在管理者设定的边界内，将资金配置到借贷协议、质押或现实世界资产市场。vaults.fyi 8 月份的报告记录了 856 个精选金库中的 112.9 亿美元资产，这些金库由 131 名管理者管理。

Coinbase 和 Kraken 如何将用户连接至链上金库？

Coinbase 通过其 Base 区块链将 USDC 存款分配至由 Steakhouse Financial 管理的 Morpho 金库，提供最高 10.3% 的浮动年利率。Kraken 于 1 月推出的 DeFi Earn 会将用户资产转换为 USDC，并将其分配至为 Aave 等协议提供资金的金库。Kraken 会收取所产生收益的 25%；当金库流动性不足时，出金可能会延迟。