韩国金融服务委员会在 JPYC 价格飙升后审查加密货币市场做市活动

韩国金融服务委员会正在审查是否为加密货币交易所引入正式的做市制度。此前，Upbit 曾发生一起稳定币定价事件。FSC 数字金融政策部门主任 Yoo Young-joon 在首尔的一场会议上表示，该机构将研究是否引入做市活动，以提高数字资产领域的效率和稳定性。此次审查源于 9 月 17 日的 JPYC 上市事件。JPYC 是一种与日元挂钩的稳定币，开盘价为 12 韩元，但在开盘后一小时内升至 37.6 韩元，超过其估算的日元挂钩市场价值的四倍。Yoo 表示，围绕上市后价格飙升导致用户损失的问题，外界已经出现批评意见，而且要求该领域加强监管纪律的呼声也在增加。韩国《虚拟资产用户保护法》目前没有将做市活动排除在市场操纵条款之外，实际上阻止了企业持续提供买卖双向流动性。

JPYC 稳定币在 Upbit 上的交易价格达到预期价值的四倍

JPYC 是一种旨在追踪日元价格的稳定币，于 9 月 17 日开始在 Upbit 上交易。市场以每枚代币 12 韩元开盘，一小时后升至 37.6 韩元的高点。该价格走势意味着，其交易价格超过了代币估算的日元挂钩市场价值的四倍。此次飙升源于 Upbit 上的流动性有限，而不是 JPYC 底层日元储备发生了变化。当订单簿任一方向的挂单流动性不足时，少量激进买单就可能将交易价格推离套利机制通常会将其拉回的水平。

FSC 宣布审查做市框架

Yoo Young-joon 在首尔的一场会议上表示，FSC 将研究这一问题。Yoo 表示：“我们还将审查是否有必要引入做市活动等制度，以提高数字资产领域的效率和稳定性。”他补充称，围绕上市后价格飙升导致用户损失的问题，外界已经出现批评意见，而且“要求该领域加强监管纪律的呼声正在增加”。FSC 正在考虑是否引入做市制度，但尚未宣布任何获批的豁免、时间表或试点计划。

现行法律依据操纵条款禁止做市

韩国《虚拟资产用户保护法》目前没有将做市活动排除在市场操纵条款之外。这一法律结构实际上阻止了企业像其他交易场所的自动做市商那样，持续提供买卖双向流动性。现行法律要求交易所监控可疑交易，并向金融监督院报告；FSC 则有权调查和制裁不公平交易活动。

学术研究支持考虑流动性框架

KB Securities 研究员 Lee Min Jung 在《首尔法学评论》发表的一篇 2024 年同行评审论文中指出，监管机构此前出于对操纵行为的担忧而不允许加密货币做市，但建议随着市场逐渐成熟，可以考虑设置例外条款。另一方面，Korbit Research Center 的 Yoonyoung Choi 在一篇论文中指出，缺乏正式的做市商制度导致韩国国内加密货币市场出现严重的流动性问题，并以持续存在的泡菜溢价作为结构性低效的证据。

常见问题

9 月 17 日 Upbit 上的 JPYC 发生了什么？

JPYC 是一种旨在追踪日元价格的稳定币，于 9 月 17 日开始在 Upbit 上交易，开盘价为每枚代币 12 韩元，并在一小时内升至 37.6 韩元，超过其估算的日元挂钩市场价值的四倍。此次价格飙升源于交易所流动性有限，而不是代币底层日元储备发生了变化。

FSC 宣布了哪些关于加密货币做市的内容？

FSC 数字金融政策部门主任 Yoo Young-joon 在首尔的一场会议上表示，该机构将审查是否有必要引入做市活动，以提高数字资产领域的效率和稳定性。此次审查源于围绕 9 月 17 日 JPYC 价格飙升导致用户损失的批评。

韩国目前为何缺乏加密货币做市？

韩国《虚拟资产用户保护法》没有将做市活动排除在市场操纵条款之外，实际上阻止了企业持续提供买卖双向流动性。《首尔法学评论》2024 年发表的 Lee Min Jung 论文指出，监管机构此前出于对操纵行为的担忧而不允许加密货币做市。