ICE推出JKM液化天然气期权和运费期货，采用集中清算

洲际交易所推出了一组 JKM LNG 期权、月内剩余期限 LNG 运费期货和英国电力期权，使能源企业能够在同一清算环境中对冲三类相关风险敞口。新工具分别针对大宗商品价格、运输货物的船舶以及利用这些货物发电的电力市场，每份合约均以成熟基准进行结算。此次上市是 ICE 将组合保证金扩展至 1,000 多份能源合约的一部分，使企业能够通过识别天然气、运费和电力市场之间的相关性，以更低的资本要求管理相关头寸。

ICE 推出按月末期货结算价结算的 JKM 期权

新的 JKM LNG 期权代码为 JKZ，并在月末根据标的期货的结算价进行结算。它们与 ICE 现有的 JKM 平均价格期权并列，后者针对的是不同的风险敞口。平均价格工具可以对冲整个月累计的买入或卖出，而新期权则针对特定时间点的价格。

这一差异对货物交易员很有用。实物 LNG 头寸可能根据每日评估价的平均值定价，但招标、改道决定或估值点可能使持有者面临月末期货结算价风险。ICE 为这两类风险分别提供工具，而不是将所有月度风险敞口视为等同。

日本-韩国标记价格是交付至东北亚的现货 LNG 参考价格。随着灵活货物在不同盆地之间流动，其与欧洲 TTF 基准的联系变得更加重要。当亚洲价格远高于欧洲价格与运输成本之和时，船舶可以改道驶向东部。当这一价差收窄时，欧洲则可能吸引这些货物。

月内剩余期限运费期货覆盖大西洋和太平洋 LNG 航线

ICE 推出了两种月内剩余期限 LNG 运费期货，基于 Spark Commodities 的评估价。Spark30S 合约覆盖从 Sabine Pass 到 Gate 的大西洋航线，而 Spark25S 覆盖从 North West Shelf 到 Tianjin 的太平洋航线。

月内剩余期限合约针对当月剩余天数的平均价格。当租船风险敞口在当月开始后才出现时，这种合约可能比整月期货更精准。已经锁定货物但运输仍未确定的交易员，不一定需要对冲已经过去的运费天数。

ICE 公用事业市场董事总经理 Gordon Bennett 表示：“随着 LNG 货物在大西洋和太平洋盆地之间流动，海上运输船充当连接 JKM 和 TTF 定价的虚拟管道，而 LNG 运费合约让客户能够更精准地管理运输这些分子的成本。”

该合约仍面临新运费市场的标准考验：屏幕上的报价可用性并不等同于可实际使用的流动性。商业企业需要持续的买价和卖价、足够的未平仓合约，以及值得信赖的结算流程。ICE 现有的天然气合约体系提供了分销基础，但市场采用情况仍需通过交易数据加以证明。

英国电力期权为发电商提供非对称价格保护

新的英国基准电力期权让发电商、公用事业公司和大型电力用户能够限制不利价格变动带来的影响，同时保留从有利价格变动中获益的空间。这与合约对冲不同，后者会锁定价格，并随着市场变动产生对称的收益和损失。

当发电结构带来更广泛的可能结果时，对期权的需求会增加。可再生能源产出可能在供应充足期间压低价格，而低风力以及对燃气发电依赖的增加，则可能同时推高电价和电力对天然气的敏感度。

ICE 风险模型 2 将组合保证金扩展至日本电力和 NBP 天然气

ICE 已将日本电力期货、PJM 基差电力期货和英国 NBP 天然气期权纳入 ICE 风险模型 2。该价值风险框架对合约之间的关系进行建模，而不是将每个头寸视为孤立头寸并据此收取保证金。

对于日本电力市场参与者而言，相关关系可能包括 JKM 天然气、煤炭、石油和电力。企业可能做多燃料并做空电力，也可能在边际发电来源变化时，用一种燃料合约对冲另一种燃料合约。识别其中一部分抵消关系，可以在不取消清算机构风险控制的情况下，减少作为起始保证金占用的现金量。

ICE 已将相同的组合逻辑扩展至 ERCOT 电力市场。其能源业务规模支持了这一商业案例：天然气和电力合约推动交易活动创下纪录，而期货和期权未平仓合约数量随后超过 1 亿份。

新合约应对 LNG 供应链中不同时间点的风险敞口

这一组合表明，单一的月度天然气期货无法对冲整个 LNG 业务。大宗商品期权覆盖基准价格的不确定性。月内剩余期限运费期货覆盖船舶或航线选定后产生的运输成本风险。电力期权覆盖燃料到达目的地市场后所产出电力的价值。每种风险的起止时间表都不同。

公用事业公司可以组合使用这些工具，而不必让它们的名义金额一一匹配。将燃料运往亚洲并不会产生固定数量的日本电力，且发电效率、发电厂可用性和当地电力需求都可能改变这种关系。组合保证金可以识别历史相关性，但当实物风险敞口与上市合约走势不一致时，交易员仍会面临基差风险。

常见问题

ICE 为 LNG 和电力市场推出了什么？

ICE 推出了代码为 JKZ、在月末根据标的期货结算价进行结算的 JKM LNG 期权，面向大西洋（Spark30S）和太平洋（Spark25S）航线、基于 Spark Commodities 评估价的月内剩余期限 LNG 运费期货，以及英国基准电力期权。这些工具让能源企业能够在同一清算环境中对冲大宗商品价格、运费成本和电力市场风险敞口。

ICE 的新 JKM 期权与现有平均价格期权有何不同？

新的 JKM 期权在月末根据标的期货的结算价进行结算，针对特定时间点的价格风险敞口。现有 JKM 平均价格期权则通过根据每日评估价的平均值进行结算，来对冲整个月累计的买入或卖出。对于通过招标或改道决定而面临月末期货结算价风险的货物交易员而言，新期权十分有用。

什么是 ICE 风险模型 2，哪些合约被纳入其中？

ICE 风险模型 2 是一个价值风险框架，对合约之间的关系进行建模，而不是将每个头寸视为孤立头寸并据此收取保证金。ICE 已将日本电力期货、PJM 基差电力期货和英国 NBP 天然气期权纳入该模型。该框架识别燃料和电力等相关头寸之间的抵消关系，在不取消清算机构风险控制的情况下，降低起始保证金要求。