韩国股市：过去 10 年中，KOSPI 在 10 月仅有 40% 的年份上涨，但平均收益为 +0.28%

据 Maeil Business Newspaper AX 对韩国交易所数据的分析，过去 10 年（2016—2025 年）KOSPI 仅有 4 次在 10 月上涨，上涨概率为 40%。尽管下跌次数多于上涨次数，但 10 月平均收益率为 +0.28%，在 12 个月中排名第 8。这一分析对投资者中流行的“10 月卖出股票”观点提出了挑战。该说法源于 1929 年大萧条和 1987 年黑色星期一等历史市场崩盘事件，而两者都发生在 10 月。今年 10 月的表现将取决于美国利率、油价和第三季度企业业绩。

10 年分析显示，KOSPI 10 月表现位居 12 个月中的第 8 位

Maeil Business Newspaper AX 基于韩国交易所 2016 年至 2025 年的数据进行分析后发现，KOSPI 在这 10 年间有 4 年于 10 月上涨、6 年下跌。各年度 10 月收益率分别为：2016 年（-1.73%）、2017 年（+5.39%）、2018 年（-13.37%）、2019 年（+0.99%）、2020 年（-2.61%）、2021 年（-3.20%）、2022 年（+6.41%）、2023 年（-7.59%）、2024 年（-1.43%）和 2025 年（+19.94%）。10 年平均收益率为 +0.28%，在 12 个月中排名第 8。剔除 2025 年异常的 +19.94% 涨幅后，2016—2024 年的平均收益率降至 -1.91%。

9 月表现最差，平均收益率为 -0.84%，其次是 8 月（-0.64%）和 2 月（-0.22%）。4 月平均收益率最高，为 +2.14%，其次是 11 月（+2.11%）和 12 月（+2.04%）。其他月份的平均收益率分别为：6 月（+1.47%）、7 月（+1.28%）、1 月（+1.21%）、5 月（+0.70%）和 3 月（+0.23%）。

10 月 40% 的上涨概率与 8 月并列 12 个月最低。3 月和 4 月的上涨概率均为 70%（10 年中有 7 年上涨）。1 月、2 月、6 月、7 月、9 月和 12 月的上涨概率均为 60%。尽管 9 月平均收益率最低，但 10 年中有 6 年上涨，这表明其下跌年份的跌幅更大；而 10 月虽然下跌频率更高，但部分年份涨幅显著，从而推高了平均收益率。

大萧条和黑色星期一造成 10 月创伤

由于重大历史崩盘事件集中发生在 10 月，投资者对该月份仍保持谨慎。1929 年 10 月 28 日，即后来被称为黑色星期一的这一天，道琼斯工业平均指数单日暴跌约 13%，随后在黑色星期二进一步下跌 12%。1987 年 10 月 19 日又发生了一次黑色星期一，道琼斯指数单日下跌 22.6%，至今仍是美国股市历史上最大单日百分比跌幅。

在韩国市场，2018 年 10 月是近期 10 月跌幅最严重的月份，KOSPI 当月下跌 13.37%，最大月内回撤为 14.66%，为过去 10 年的最大跌幅。当时，美国加息、美国国债收益率飙升、日益加剧的美中贸易紧张局势以及对全球经济放缓的担忧同时出现。在美元走强、韩元疲软之际，外资流出进一步放大了跌幅。10 月 29 日，KOSPI 跌至 1996.05 点，时隔 22 个月首次跌破 2000 点。

2023 年 10 月，在美联储担忧高利率将持续之际，美国 10 年期国债收益率逼近 5%，KOSPI 下跌 7.59%。以色列与哈马斯之间的战争加剧了中东地缘政治不确定性。10 月 26 日，由于美国国债收益率上升、市场担忧中东局势升级以及对国内企业业绩的忧虑，KOSPI 单日暴跌 2.71%，跌破 2300 点。

这些反复发生的 10 月崩盘事件在投资者中形成了“10 月效应”。一名证券业人士表示：“由于利益关系复杂、市场氛围敏感，证券行业存在并经常产生各种说法。10 月的预期收益率并非结构性偏低；相反，这似乎是投资者对过去重大崩盘的记忆所形成的‘心理季节性’。”

美国利率和第三季度业绩将决定今年 10 月表现

过去 10 年，KOSPI 在 10 月的上涨概率为 40%，这一比例较低，但平均收益率为正，波动率和最大回撤在 12 个月中处于中等水平。在同一个 10 月，KOSPI 曾因美中贸易争端和利率上升于 2018 年下跌超过 13%，也曾因人工智能和半导体行情于去年上涨近 20%。市场参与者指出，决定 KOSPI 方向的是利率、经济状况、企业业绩和外部变量，而不是 10 月这一象征本身。

Kiwoom Securities 研究员 Han Ji-young 表示：“高利率持续已成为市场的基准情景，因此加息速度比利率水平本身更重要。应关注 10 月可能抑制加息速度的因素，包括上月的 CPI 和就业数据、美伊谈判以及 10 月 FOMC 会议。”

美国长期利率和企业业绩被认为是 10 月最大的变量。上月，WTI 原油价格突破每桶 100 美元，美国 10 年期国债收益率超过 5%，给韩国国内市场带来压力。Samsung Futures 研究员 Jeong Hee-chan 表示：“如果债券市场波动进一步扩大，可能会蔓延至股市波动。应关注本月 FOMC 会议前公布的美国就业和通胀指标。”

企业业绩被认为是可以抵消利率负担的一个变量。如果在第三季度业绩季期间，市场对明年及以后盈利的可见度提高，可能会缓解利率冲击并吸引外资流入。Jeong 表示：“鉴于指数水平接近峰值，且市场对业绩的预期很高，如果业绩和指引未能达到这些预期，指数可能面临下行压力。”

常见问题

过去 10 年 KOSPI 在 10 月的表现如何？
2016 年至 2025 年期间，KOSPI 有 4 次在 10 月上涨、6 次下跌，上涨概率为 40%。平均收益率为 +0.28%，在 12 个月中排名第 8。2025 年 10 月上涨 +19.94%，而 2018 年 10 月下跌 -13.37%。

为什么投资者担心股市中的 10 月？
由于重大历史崩盘事件集中发生在 10 月，投资者对该月份仍保持谨慎，其中包括 1929 年大萧条时期的黑色星期一（10 月 28 日，道琼斯指数下跌 13%）和 1987 年黑色星期一（10 月 19 日，道琼斯指数下跌 22.6%，为美国历史上最大单日百分比跌幅）。这些事件在投资者中形成了“10 月效应”的心理季节性。

哪些因素将决定今年韩国股市 10 月的表现？
美国长期利率和企业第三季度业绩被认为是最大的变量。市场参与者将关注 10 月 FOMC 会议前公布的美国就业和通胀指标，以及第三季度业绩季期间企业业绩和指引能否达到市场的高预期。