韩国投资者净买入 357 万美元的日元对冲美国国债 ETF

根据韩国证券存托机构7日发布的数据，韩国投资者在上月5日至本月5日期间净买入了价值356.6万美元的iShares 20+ Year US Treasury Bond JPY Hedged ETF，在同期日本股票净买入额中排名第三，使该ETF的持仓总额达到2.73936亿美元，在韩国投资者持有的日本股票中排名第二。该投资策略反映出投资者认为美国国债收益率已经见顶、日元已经触底，旨在同时获取债券价格上涨收益和汇率收益。这一策略类似于2024年第一季度实施的策略，但当时美联储降息幅度小于预期，且尽管日本央行结束负利率，日元仍然走弱，最终导致亏损。

韩国投资者买入日元对冲美国国债ETF

iShares 20+ Year US Treasury Bond JPY Hedged ETF投资于剩余期限超过20年的美国政府债券，同时仅对美元兑日元汇率风险进行对冲。美国国债收益率下降时，韩国投资者可从美国国债价格上涨中获利；日元兑韩元升值时，则可获得汇率收益。截至2日，该ETF的持仓价值为2.73936亿美元，是韩国投资者持有的日本股票中规模第二大的持仓。

基于利率和汇率走势的投资理由

买入行为源于投资者认为美国国债收益率已处于较高水平、日元已经触底。根据韩联社Infomax的海外利率数据，20年期美国国债收益率从上月4日的5.250%上升46.2个基点，至本月5日的5.712%。由于市场担忧高利率将持续，10年期和30年期美国国债收益率均升至2002年以来的最高水平。日元兑美元汇率跌至约40年来的最低水平，6日日元兑韩元汇率跌破每100日元850韩元。投资者预计，如果利率下降，债券价格将上涨并带来收益；如果走弱的日元反弹，则可获得汇率收益。

2024年第一季度策略导致亏损

2024年第一季度，韩国投资者净买入了约2.8亿美元的同一ETF，使其成为当时买入规模最大的日本股票。该策略基于以下预期：美联储降息将推高债券价格，日本央行退出负利率将推动日元升值。然而，由于强于预期的美国经济数据引发了对降息幅度可能较小的担忧，2024年上半年20年期美国国债收益率在约4.5%附近波动，低于前一年下半年超过5%的水平。日本央行如市场预期般结束负利率，但仅将政策利率设定在0%至0.1%，并维持债券购买计划，导致日元继续走弱。预期中的债券价格上涨和日元升值未能出现，最终导致投资者亏损。

分析师警告双重风险

一名证券公司研究员表示，当前的买入趋势反映出“同时从日元和债券中赚取双重收益的心态”，并解释称：“目前入场的资金同时预期日元升值和美国国债收益率下降。”该研究员指出：“只有收益率下降、债券价格上涨，ETF价格才会升高。”他还表示：“过去也曾存在类似的投资模式，但当时并未取得预期结果。”该研究员补充道：“这是一种试图同时准确预测汇率和债券走势的策略，而这并不容易。”他警告称：“如果两者中有一个偏离预期，可能就难以实现预期收益。”用于降低美元兑日元汇率波动的货币对冲成本也会影响收益。

常见问题

韩国投资者在上月5日至本月5日期间买入了什么？
根据韩国证券存托机构7日发布的数据，韩国投资者净买入了价值356.6万美元的iShares 20+ Year US Treasury Bond JPY Hedged ETF，在同期日本股票净买入额中排名第三。

为什么类似的投资策略在2024年第一季度失败？
该策略失败是因为美联储降息幅度小于预期，导致20年期美国国债收益率在约4.5%附近波动，而不是进一步下降；同时，尽管日本央行结束负利率并将政策利率设定在仅0%至0.1%，日元仍继续走弱。