10.10闪崩清算一年后：比特币订单簿深度已超过崩盘前水平，山寨币流动性仍在持续流失

距 2025 年 10 月 10 日加密市场史上最大规模清算事件已满一年，CoinDesk Research 对比主要中心化交易所市场深度数据，发现比特币与以太坊的订单簿深度已全面修复，且在多个维度超过崩盘前水平；但山寨币的美元计价深度在每个测量时点持续下滑，现货周均成交量仍比崩盘周低近三分之二。

2025 年 10 月 10 日闪崩背景：BTC 从 12.6 万美元跌破 10.5 万美元，190 亿美元杠杆头寸被清算

2025 年 10 月 10 日，比特币在创下逾 12.6 万美元的历史新高后不久，先回落至 12.26 万美元，随后在数小时内跌破 10.5 万美元。此次暴跌的直接触发因素为美国总统特朗普宣布对中国进口商品征收 100% 关税，加上美国时间周五晚间市场流动性本已偏薄，放大了价格跌幅。

当天超过 190 亿美元的杠杆头寸遭到清算，成为加密市场历史上规模最大的单日清算事件。CoinDesk Research 研究员 Saksham Diwan 表示，主流币深度的后续回升「是真实资本回流，而不是价格效应」。

比特币订单簿深度修复：1% 范围挂单达 1170 万美元

依据 CoinDesk Research 的 2026 年 10 月 7 日数据，比特币现价上下 1% 范围内的订单簿深度约为 1,170 万美元，较崩盘日增加约 75%，高于 2026 年 1 月 1 日的约 900 万美元和 2025 年 1 月 1 日的约 690 万美元。

CoinDesk 指出，这并非单纯的价格效应，因为比特币在崩盘后的交易价格约比崩盘前低三分之一；以美元计价的更深订单簿，反映的是做市商投入了更多资本。现价上下 5% 范围内的深度约为 2,400 万美元，基本回到 2025 年 1 月的水平。

值得注意的是，上周市场走弱时，比特币 1% 范围内的深度在 10 月 7 日至 10 月 8 日之间下降约 12%，显示已修复的流动性依然面临考验。

以太坊深度修复幅度部分超越比特币

以太坊的流动性修复在某些维度上更为显著。现价上下 0.5% 范围内的订单簿深度已较崩盘日翻倍，达到约 420 万美元；在 1% 范围内，深度较崩盘日增加约四分之三，至约 530 万美元，且高于 2026 年 1 月的两个测量值。

上周市场再次走弱时，以太坊最接近价格的挂单有所减少，但距离价格更远的订单反而增加，显示不同深度区间的资金分布有所调整。

山寨币与现货成交量双双承压

与主流币截然相反，山寨币及整体现货市场的修复情况远不乐观：

山寨币 5% 深度：美元计价深度在 2025 年 1 月 1 日最高，此后每个测量时点均下滑；截至 2026 年 10 月初已较 2025 年初下降约三分之一，至约 200 万美元

山寨币 1% 深度：同期下降约六分之一

代币计量深度的误导性：以代币数量衡量，山寨币深度在今年 1 月达峰值后仅小幅回落，但分析人士指出这主要反映币价下跌，掩盖了实际资本持续外流的事实

现货周均成交量（截至 9 月 27 日的前四周）：约 2,790 亿美元，较崩盘当周的 8,010 亿美元低近三分之二；8 月触底约 1,350 亿美元/周，此后虽已翻倍回升，但仍远低于崩盘前后水平

常见问题

2025 年 10 月 10 日闪崩的规模与诱因为何？

依据 CoinDesk Research 分析，2025 年 10 月 10 日比特币从逾 12.6 万美元高点在数小时内跌破 10.5 万美元，当天超过 190 亿美元的杠杆头寸被清算，为加密市场历史上规模最大的单日清算事件；触发因素为特朗普宣布对中国进口商品征收 100% 关税，加上周五晚间市场流动性偏薄放大跌幅。

比特币订单簿深度目前比崩盘日高多少？

依据 CoinDesk Research 的 2026 年 10 月 7 日数据，比特币现价上下 1% 范围内的订单簿深度约为 1,170 万美元，较崩盘日（2025 年 10 月 10 日）增加约 75%，且高于 2025 年 1 月的 690 万美元；CoinDesk 说明这反映做市商投入了更多资本，而非单纯的币价效应。