受 AI 驱动的 CCL 需求激增影响，斗山第三季度营业利润预计增长 112%

斗山第三季度营业利润预计同比增长逾一倍，这主要得益于半导体印刷电路板（PCB）核心材料覆铜板（CCL）需求激增。根据韩国联合通讯社 Infomax 于 10 月 19 日汇总的五家韩国主要证券公司在过去一个月内提交的预测，斗山第三季度营业利润预计将达到 4906 亿韩元，同比增长 112.11%。人工智能（AI）热潮大幅提升了 CCL 的需求和价值，推动该公司电子业务部门的盈利能力显著改善。

分析师预计第三季度营业利润为 4906 亿韩元

韩国联合通讯社 Infomax 汇总了五家韩国主要证券公司在过去一个月内提交的预测。共识显示，斗山第三季度营业利润将达到 4906 亿韩元，同比增长 112.11%。营收预计为 5.366 万亿韩元，较去年同期增长 20.52%。在不断增长的 AI 需求推动下，电子业务部门预计将展现增长动力。AI 产品需求激增转化为半导体零部件需求，并进一步传导至斗山的 CCL 销售。

英伟达 Vera Rubin 平台推动 CCL 出货增长

面向英伟达下一代 AI 平台 Vera Rubin 的 CCL 出货量正在扩大，北美业务预计将大幅增长。Meritz Securities 研究员 Yang Seung-soo 表示：“与现有的 Blackwell 产品相比，Vera Rubin 增加了 PCB 层数和面积，从而扩大了 CCL 的使用量。”Yang 补充道：“与此同时，用于增层板（PCB 内部电路堆叠部分）的 CCL 也在同步进行高性能升级。据了解，面向英伟达的销售额正以超过整体增速的速度增长。”

斗山宣布 9700 亿韩元产能扩张计划

斗山宣布将投资约 4200 亿韩元进行国内扩张，并投资 5500 亿韩元扩大在中国的业务。DB Securities 研究员 Cho Hyun-ji 预计：“随着扩张效应逐步体现，电子业务部门 2028 年的营收和营业利润将分别增长至 5.1 万亿韩元和 1.6 万亿韩元。”Cho 表示：“由于产能有限、无法完全满足需求，一直是导致估值偏低的结构性因素。此次扩张将在解决折价因素的同时，成为提升增长可见度的催化剂。”

分析师预计 2028 年营收达 5.1 万亿韩元

分析产能扩张影响的专家预计，到 2028 年，电子业务部门的营收将达到 5.1 万亿韩元，营业利润将达到 1.6 万亿韩元。Yang Seung-soo 分析称，考察竞争对手 Taiwan EMC 今年上半年的股价走势可以发现，在宣布激进扩张后，随着明年盈利预期被大幅上调，股价便会出现上涨。Yang 表示：“对于电子业务部门而言，扩张全面反映在实际业绩中的时间点是 2028 年，而当市场对 2028 年盈利增长的预期上升时，将出现全面的股票重估。”他补充道：“2028 年的增长潜力尚未充分反映在股价中。”

股价在 100 万至 250 万韩元区间波动

斗山今年的股价波动极为剧烈。股价一度超过 250 万韩元，近期则跌至约 100 万韩元。Kyobo Securities 研究员 Park Hee-chul 表示：“SK Siltron 的收购和扩张利用了可用资金及低息借款，从而限制了资本成本负担上升的可能性。”他分析称：“考虑到 CCL 竞争公司近期激进的涨价策略，以及高价值 CCL 需求来源的多元化，市场反映出的盈利能力担忧过度了。”斗山股价在前一个交易日以 102.4 万韩元收盘，较年初上涨约 34%。