美媒：AWS 数十亿英伟达芯片因电力不足闲置在仓库，高盛警告系统性风险

据 Business Insider 获取的亚马逊内部文件及员工会议录音，AWS 正将大量英伟达 GB300 芯片暂存于“中间仓库”，原因是目标数据中心“有空间容纳更多机架，但没有足够的可用电力为其供电”。高盛内部报告警告，这种“太多资本追逐太少可投资的通电算力”的局面“有可能演变为系统性风险”。

电力基础设施严重滞后：44 吉瓦在开发，但目前仅有 13.9 吉瓦在运行

根据 Cleanview Research 的数据及亚马逊内部披露，芯片积压的根本原因是电力基础设施严重滞后：

亚马逊现有运营规模：13.9 吉瓦（全球最大，比微软多 69%，约为 Google 和 Meta 的两倍）

正在开发中：44 吉瓦（分布于美国 16 个州），超过现有规模的三倍

AWS 内部“Secured Power at Risk”仪表板：追踪输电瓶颈、限电要求，以及“使用则保留、放弃则失去”的电网配额

时程差异：Bernstein Research 指出，电力许可、冷却系统、电气设备、施工和硬件都以不同节奏推进，“时机难以完美契合”

承诺 vs. 现实：亚马逊曾于 2023 年向 CEO Andy Jassy 承诺在 2027 年前摆脱产能紧张，但最新预测显示，2027 年需求仍将超过可用产能

Kalyanaraman 在内部会议中透露，西德州的工程人员不得不先行兴建工人宿舍区，供施工人员在工程开始前的两三年内居住，由此可见电力基础设施的建设周期之长。

“提前收货”新流程：亚马逊先付款，后通电

根据内部文件，亚马逊惯常的做法是在设备实际安装到数据中心后才付款，由供应商承担设备在途期间的资金成本。然而，亚马逊已推出名为“Early Rack Receipt”（提前收货）的新流程，在机架正式安装到第三方数据中心前便提前取得其所有权。这一流程意味着，亚马逊现在先付款、后通电——芯片进入仓库后，任何安装延迟都会推迟资产开始产生收入的时间，而现金却已提前支付。

至少有一条 AWS 供应链路径对于“如何将机架送入数据中心”没有“清晰的预测路径”；AWS 表示，将硬件临时部署到站点附近、等待电力就绪，是“最佳商业实践”。

反直觉效应：仓库积压并未压低算力价格

根据市场数据，仓库中的大量芯片积压并未压低 GPU 算力价格，原因在于真正稀缺的是“通了电的算力”，而不是芯片本身。高盛追踪的 Sil Data B200 实时租用指数（非超大规模云服务商）显示，每 GPU 小时价格为 6.01 美元，接近 3 月份 6.11 美元的历史纪录，较 1 月低点 4.29 美元上涨约 40%。

高盛 Delta-One 交易台负责人 Privorotsky 在 10 月 16 日的报告中指出：“相对于可投资的通电算力的可用供给而言，有太多资本在寻找归宿。重新定价是市场将持续经历的过程，渐进，有时剧烈，并有可能演变为系统性风险。”

80 亿美元芯片 SPV：出售闲置芯片的轻资产策略

据英国《金融时报》10 月 2 日报道，亚马逊正寻求通过特殊目的载体（SPV）向外部投资者出售约 80 亿美元的英伟达 Grace Blackwell 芯片；SPV 拟融资并出售最多 10% 的股权，亚马逊本身不持有任何股份，官方目标是实现更“轻资产”的资产负债表。若将时间线与内部文件进行对比——8 月启动“提前收货”流程并接收约 50 亿美元的 GB300，9 月自由现金流转为负值，10 月出售 80 亿美元芯片——8 月和 9 月的交付金额总和恰好接近 SPV 规模，引发了市场的联想。

购买 SPV 的外部投资者实际上是在承接持续贬值的资产：Grace Blackwell 架构即将被英伟达下一代 Vera Rubin 取代，而芯片在仓库中闲置的每个月，都意味着其 5 年经济使用寿命中有 1 个月被白白消耗，却未产生任何收入。

常见问题

亚马逊 AWS 的英伟达芯片为何闲置在仓库？

根据 Business Insider 获取的亚马逊内部文件，原因是目标数据中心“有空间容纳更多机架，但没有足够的可用电力为其供电”；电力基础设施建设严重滞后于硬件采购速度，是根本原因。

AWS 自由现金流为何转负？

根据亚马逊 Q2 2026 财报，滚动自由现金流录得 76 亿美元负值，为多年来首次；AWS 财务长在内部会议中说明，这主要与 AI 基础设施的大规模资本支出有关，且 FCF 预计将在“未来几年”持续为负。

为何仓库积压，GPU 租金却反而上涨？

根据市场数据及高盛分析，仓库中的芯片并不能产生算力；真正稀缺的是“通了电的算力”，而不是芯片本身。高盛 Sil Data B200 实时租用指数从 1 月的 4.29 美元升至 10 月的 6.01 美元，上涨约 40%，接近 3 月的历史高点。

亚马逊的 80 亿美元芯片 SPV 交易是什么？

据 FT 报道，亚马逊正寻求通过 SPV 向外部投资者出售约 80 亿美元的 Grace Blackwell 芯片，官方目标是实现“轻资产”化；SPV 购买者实际上承担着芯片持续贬值的风险，因为芯片闲置的每个月，都相当于消耗了其 5 年使用寿命的 1/60。