SK海力士持有的铠侠股份因股价暴跌57.9%，市值缩水41.5万亿韩元

SK 海力士因错失出售其所持日本 NAND 闪存公司铠侠股份的机会而面临批评。自 6 月 30 日以来的四个月间，其通过 SPC2 可转换债券间接持有的 14.17% 股份市值暴跌约 41.5 万亿韩元。美国私募股权公司 Bain Capital 已完成退出铠侠，而 SK 海力士仍维持其战略投资者地位；铠侠股价则下跌 57.9%，至 12,595 日元。在 SK 海力士取消原计划通过 Solidigm 首次公开募股为美国设施投资筹集至多 150 亿美元的计划后，其选择持有而非出售的决定受到审视。

SK 海力士所持铠侠股份价值四个月内下跌 41.5 万亿韩元

据金融投资行业消息，铠侠股价在东京证券交易所收于 12,595 日元，较 6 月 30 日的收盘价 89,680 日元下跌 57.9%；这一变化已计入铠侠于 1 日实施的 3 比 1 拆股。SK 海力士通过特殊目的公司 SPC2 发行的可转换债券，间接持有铠侠约 14.17% 的股份。

截至 6 月底，SPC2 持有的 7,740 万股铠侠股票市值约为 6.9412 万亿日元，按当时汇率折合约 65.9 万亿韩元。然而，按拆股调整后的股数和前一日收盘价计算，这部分股份的价值降至约 24.5 万亿韩元，以韩元计价的市值减少约 41.5 万亿韩元。

这一数字代表 SPC2 所持股份市值的下降，并非 SK 海力士的会计估值损失或已确认的投资亏损。2018 年，SK 海力士作为 Bain Capital 牵头的财团成员，最初共向铠侠投资 3.916 万亿韩元，其中包括 2.6371 万亿韩元的 SPC1 股权投资和 1.2789 万亿韩元的 SPC2 可转换债券投资。

Bain Capital 完成退出，SK 海力士维持战略地位

Bain Capital 今年通过逐步出售铠侠股票完成了投资退出。SK 海力士也通过 SPC1 收回了投资，但仍持有 SPC2 可转换债券。

SK 海力士 7 月发布的第二季度业绩显示，投资资产相关利润达 63.27 万亿韩元，其中包括铠侠投资带来的收益。这一金额包括出售 SPC1 所获收益以及 SPC2 可转换债券的估值收益，超过了同期 60.5426 万亿韩元的营业利润。

然而，SPC2 的估值收益属于未实现利润，并无实际现金流入。一位投行人士质疑，SK 海力士为何没有考虑出售所持铠侠股份以筹集投资资金，而是推进 Solidigm 首次公开募股，并指出，当时出售股份很可能比 Solidigm 首次公开募股筹集到更多资金。

SK 海力士取消 Solidigm 首次公开募股计划

SK 海力士宣布将不再考虑 Solidigm 的首次公开募股前融资及首次公开募股，理由是市场环境和股价走势。Solidigm 首次公开募股原计划为美国新生产设施的投资筹集资金，外国媒体报道称，此次首次公开募股可能筹集至多 150 亿美元。

鉴于铠侠 SPC2 持仓的市值在 6 月底达到约 66 万亿韩元，即使只变现部分投资资产，也可能筹集到大量资金。Solidigm 上市还引发了市场对母公司持股比例遭稀释，以及双重上市导致估值折价的担忧。

铠侠投资资产采用通过 SPC 间接投资的结构。将可转换债券转换为股票需要经过监管审查，实际可出售的时机和规模也可能受到投资合同限制。SK 海力士继续持有资产，从而保留对铠侠的战略影响力，这也是一项优势。

常见问题

SK 海力士在 6 月 30 日以来的铠侠投资价值发生了什么变化？

SK 海力士通过 SPC2 可转换债券间接持有的铠侠 14.17% 股份市值从约 65.9 万亿韩元降至约 24.5 万亿韩元，减少约 41.5 万亿韩元；铠侠股价下跌 57.9%，至 12,595 日元。

SK 海力士为何取消 Solidigm 首次公开募股？

SK 海力士宣布将不再考虑 Solidigm 的首次公开募股前融资及首次公开募股，理由是市场环境和股价走势。公司原计划通过首次公开募股筹集至多 150 亿美元，用于美国生产设施投资。

SK 海力士 2018 年最初向铠侠投资了多少？

2018 年，SK 海力士作为 Bain Capital 牵头的财团成员，向铠侠共投资 3.916 万亿韩元，其中包括 2.6371 万亿韩元的 SPC1 股权投资和 1.2789 万亿韩元的 SPC2 可转换债券投资。