KOSPI平均下跌3.62%，外国投资者抛售超过1万亿韩元

外国投资者在 10 月 7 日至 10 月 22 日期间持续净卖出规模达万亿韩元的股票，推动韩国 KOSPI 指数大幅下跌。在净流出超过 1 万亿韩元的 6 个交易日中，指数平均下跌 3.62%。三星电子和 SK 海力士完成股票回购计划后，抛售压力进一步加剧，此前吸收外国投资者抛售的关键支撑机制也随之消失。国内买入力度减弱，投资者存款在 10 月 21 日降至 89.6 万亿韩元，为 1 月以来最低水平，较 9 月底减少 15 万亿韩元；与此同时，全球高利率和宏观不确定性令外国投资者不愿重新买入风险资产。

回购计划结束后，外国抛售压倒市场

Yonhap Infomax 对韩国交易所 10 月 7 日至 10 月 22 日数据的分析发现，期间有 6 个交易日外国投资者净卖出超过 1 万亿韩元。KOSPI 在这 6 个交易日均下跌。10 月 13 日，外国投资者抛售额约为 4.5 万亿韩元，KOSPI 下跌 5.46%。10 月 15 日，外国投资者净卖出 3.7 万亿韩元，指数暴跌 7.57%。

这一走势与此前企业回购计划缓冲外国投资者抛售的时期形成对比。8 月 25 日，外国投资者卖出约 3.8 万亿韩元，但 KOSPI 上涨 0.68%。9 月 16 日，尽管外国投资者净卖出 1.7 万亿韩元，指数仍上涨 1.37%。这两个交易日，三星电子和 SK 海力士的回购计划均在进行中，回购带来的机构买入额分别约为 1.6 万亿韩元和 1.7 万亿韩元。

三星电子于 10 月 6 日完成回购后，机构日均净买入额从 9 月日均 1.5 万亿韩元降至约 6000 亿韩元。SK 海力士于 10 月 21 日结束回购后，机构买入额在次日降至 4000 亿韩元。KOSPI 于 10 月 22 日下跌 3.52%。

散户投资者存款降至九个月低点

根据韩国金融投资协会的数据，作为市场备用资金指标的投资者存款在 10 月 21 日总计 89.6 万亿韩元。该数值较 9 月底减少 15 万亿韩元，也是自 1 月以来首次跌破 90 万亿韩元。

高盛在 10 月 8 日的一份亚洲投资策略报告中指出，散户投资者推动韩国股市在上半年上涨，但外国投资者的影响力在第三季度有所增强。

半导体盈利单独难以恢复买入意愿

未来资产证券首席研究员金锡焕表示，价格下跌时散户的买入几乎已经消失，回购计划结束后，外国投资者如今掌握着决定市场走向的关键。

金锡焕指出，三星电子和 SK 海力士 2027 年营业利润预期在上半年大幅上升，但上调速度在两三个月前放缓。他表示，尽管对明年及后年的利润展望仍呈上升趋势，但投资者在经历上半年爆发式增长后，预期也已提高。

金锡焕补充说，要恢复买入意愿，盈利动能必须强劲到足以超越已升高的预期，但要复制上半年的走势并不容易。另一家证券公司的研究员指出，半导体出口强劲反映了价格大幅上涨，但价格涨幅已进入停滞阶段。

外部环境改善是外国投资者回归的必要条件

券商分析师认为，要扭转外国投资者的风险厌恶情绪，外部环境必须出现变化。市场人士表示，在外国投资者增加风险资产配置之前，高利率负担、欧洲财政不稳定以及与 AI 相关的企业融资担忧都必须有所缓解。

金锡焕表示，在高利率环境下，欧洲财政问题和 CoreWeave 融资担忧等薄弱环节正逐一显现。他指出，一旦出现这类警示信号，投资者就会减仓，而不是承担风险。

金锡焕强调，外国投资者承担风险并进行投资的意愿至关重要；随着高利率负担和宏观焦虑消退，必须创造条件，使外国投资者能够提高风险资产配置比重。

常见问题

10 月 7 日至 10 月 22 日期间，是什么导致 KOSPI 下跌？
在此期间，外国投资者有 6 个交易日净卖出超过 1 万亿韩元，导致 KOSPI 在这些交易日平均下跌 3.62%。跌幅最大的是 10 月 13 日（外国投资者抛售 4.5 万亿韩元，指数下跌 5.46%）和 10 月 15 日（外国投资者抛售 3.7 万亿韩元，指数下跌 7.57%）。

为什么外国投资者抛售期间，国内买盘未能支撑 KOSPI？
三星电子和 SK 海力士完成股票回购计划，撤去了此前吸收外国投资者抛售的机构买盘。投资者存款也在 10 月 21 日降至 89.6 万亿韩元，为 1 月以来最低水平，较 9 月底减少 15 万亿韩元，削弱了散户的买入力度。