中国柴油库存降至多年低位，11月出口下滑

中国 11 月柴油出口量可能低于 80 万吨，降至 7 月以来最低水平，因为炼油厂正从激进扩大出口转向优先保障国内供应。截至 11 月 5 日，炼油厂已售出约 50 万吨计划于 11 月装船的柴油，远低于 8 月出口的 133 万吨和 9 月出口的 180 万吨。出口减少反映出国内库存大幅下降：截至 10 月底，商业柴油库存降至 1110 万吨（约 8300 万桶），为石油咨询机构 Oilchem 自 2011 年开始追踪以来的最低水平。库存下降迫使炼油厂优先满足货运、建筑、工业生产和农业机械的国内需求，而非维持高出口量。此前，政府于 7 月放宽限制，此后数月出口加速增长；这些限制曾因美国、以色列和伊朗相关冲突导致中东供应中断而于 2 月收紧。

中国柴油库存降至 1110 万吨

截至 10 月底，中国商业柴油库存降至 1110 万吨，相当于约 8300 万桶，为 Oilchem 自 2011 年开始追踪数据以来的最低水平。此前连续数月出口量居高不下，导致库存持续下降；8 月出口量达到 133 万吨，9 月则达到 180 万吨。柴油是货运、建筑项目、工业生产和农业机械必不可少的燃料，如今炼油厂难以同时满足国内需求并维持出口水平。

尽管出口利润空间可观，炼油厂仍优先保障国内供应

过去一周，柴油出口利润空间最高达到每吨 800 元，表明国际市场对中国柴油的需求依然旺盛。然而，由于库存水平较低且需要考虑政府政策，炼油厂选择优先保障国内供应，而非追求出口利润。山东省柴油批发价升至每吨 10,000 元以上，为 2018 年以来最高水平，反映出国内供应趋紧。价格上涨表明，炼油厂必须在出口盈利能力、国内库存安全和供应安全要求之间取得平衡。

中东冲突后政府收紧出口管控

自 2 月美国、以色列和伊朗相关冲突爆发以来，霍尔木兹海峡和中东能源供应受到扰乱，令亚洲炼油厂在原油采购、运输和成品油供应方面面临不确定性。中国政府实施了更严格的燃料出口管理，要求炼油厂在出口汽油、柴油和航空燃油前取得月度授权。7 月限制放宽后，柴油出口迅速增加，但连续数月的大量出口加速消耗了国内库存，迫使炼油厂调整出口策略。

中国减少出口影响亚洲燃料供应

中国是原油进口大国、炼油中心，也是亚洲柴油、汽油和航空燃油供应的重要调节者。中国增加出口时，亚洲市场会获得额外供应，从而缓解其他地区炼油产能不足或原油供应中断带来的压力。反之，中国减少出口时，亚洲其他进口国就必须寻找替代货源，可能会更加依赖韩国、新加坡、印度和中东的炼油厂。

炼油利润降至每桶 7 美元以下，汽油出口下滑

中国 11 月汽油出口量可能低于 100 万吨，主要原因是亚洲汽油炼油利润自 10 月底以来下滑近 20 美元，目前已降至每桶 7 美元以下，为 2 月以来最低水平。炼油利润下滑表明，汽油售价相对于原油和加工成本的空间已收窄，出口的经济吸引力随之下降。这使出口业务的盈利能力下降。

来源：MoneyDJ 金融数据库

常见问题

是什么导致中国柴油库存降至多年低位？

截至 10 月底，中国商业柴油库存降至 1110 万吨，为 Oilchem 自 2011 年开始追踪以来的最低水平，原因是连续数月出口量居高不下。政府 7 月放宽出口限制后，8 月出口量达到 133 万吨，9 月达到 180 万吨，国内库存因此不断消耗。

尽管利润空间较高，中国为何在 11 月减少柴油出口？

虽然柴油出口利润空间最高达到每吨 800 元，但由于库存降至多年低位，且需要避免燃料短缺影响货运、建筑、工业生产和农业机械，炼油厂优先保障国内供应。山东省柴油批发价升至每吨 10,000 元以上，为 2018 年以来最高水平，反映出国内供应趋紧，迫使炼油厂优先服务国内市场。

中国减少出口会如何影响亚洲燃料市场？

中国减少柴油出口时，亚洲其他进口国必须寻找替代货源，可能会更加依赖韩国、新加坡、印度和中东的炼油厂。中国 11 月柴油出口量可能低于 80 万吨，而 9 月为 180 万吨，这将要求区域买家调整采购策略，并可能面临从替代供应商采购所带来的更高成本。