Elan Microelectronics第三季度每股收益降至0.58 TWD，分析师将目标价下调至150 TWD

Elan Microelectronics（2458）公布的第三季度业绩低于市场预期，每股收益为 0.58 TWD，疲软的笔记本电脑需求以及品牌客户持续调整库存给业绩带来压力。分析师认为，业绩不及预期是因为 NB 终端价格上涨抑制了需求，且零部件库存水平仍然偏高，导致订单自 8 月下旬起减少。尽管短期面临挑战，分析师仍维持对这家台湾人机接口供应商的“买入”评级，理由是其在高级驾驶辅助系统（ADAS）和无人机业务方面具备长线增长潜力，但将目标价格从 170 TWD 下调至 150 TWD。

Elan 公布第三季度营收 22 亿 TWD，每股收益 0.58 TWD

Elan 第三季度营收为 22 亿 TWD，环比下降 31%，低于分析师预估的 24 亿 TWD 和市场共识预期的 28 亿 TWD。税后净利润总计 1.68 亿 TWD，每股收益为 0.58 TWD，显著低于分析师预测的 1.29 TWD 和市场共识预期的 1.71 TWD。受产品组合走弱影响，公司本季度毛利率降至 44.7%，较上一季度下降 2.7 个百分点。非营业项目录得约 1 亿 TWD 亏损，与第二季度 2.94 亿 TWD 的非营业收益形成鲜明反差，主要原因是金融资产未实现亏损。10 月营收为 4.61 亿 TWD，环比下降 23%，表明疲软的 NB 需求和库存调整持续带来压力。

分析师预计第四季度营收下降 38%，下调 2026 至 2028 年盈利预期

分析师预计，随着库存调整持续，Elan 第四季度营收将环比下降 38%，但预计第四季度将是近期营收低点。随着客户恢复补充库存，预计第一季度营收将环比反弹 27%。公司获得了 NB 主要品牌的新项目；分析师指出，随着一家竞争对手进行业务重组，Elan 可能扩大市场份额。触觉反馈和单层 On-cell 触控解决方案等新产品正在推进中，预计 2026 年相关营收将分别达到 2025 年的 5 至 6 倍和 3 至 4 倍。考虑到库存正常化所需时间延长以及 NB 需求疲软，分析师将 2026 至 2028 年每股收益预期从 8.19 TWD、10.82 TWD 和 13.28 TWD 分别下调至 6.35 TWD、6.94 TWD 和 11.55 TWD。为反映整体市场估值调整，目标价格从 170 TWD 下调至 150 TWD。

AI 相关营收占第三季度总营收的 14%

AI 相关产品占 Elan 第三季度营收的 14%；由于其需求韧性强于传统 NB 产品，预计这一比例将在第四季度进一步上升。分析师估计，Elan 的 AI 业务在 2025 至 2030 年间的复合年增长率将达到 45%，高于传统人机接口业务。公司目前的 ADAS 业务由电动巴士应用带动，并计划拓展至物流车辆领域。在无人机业务方面，Elan 已进入 Thunder Tiger（8033）的供应链，并获得另外两家客户的订单，覆盖国内及海外市场。预计从来年开始，无人机业务的营收贡献将进一步扩大。

Elan 无人机避障系统计划于第一季度启动量产

除无人机摄像头模组外，Elan 平均售价为 800 USD 的避障系统最快计划于第一季度开始量产，为无人机业务带来额外增长动力。尽管短期面临周期性逆风，分析师仍维持对 Elan 的“买入”评级，并表示市场尚未充分计入 AI 业务扩张和市场份额提升带来的增长潜力。公司继续实行高股息政策，并正在考虑提高盈利分配率。

常见问题

Elan Microelectronics 第三季度财务业绩如何？
Elan 公布第三季度营收为 22 亿 TWD，环比下降 31%；净利润为 1.68 亿 TWD，每股收益为 0.58 TWD。业绩低于分析师预估的 24 亿 TWD 营收和 1.29 TWD 每股收益，也低于市场共识预期。

分析师为何将 Elan 的目标价格下调至 150 TWD？
由于库存调整周期延长、笔记本电脑需求疲软，分析师下调了 2026 至 2028 年的盈利预期，并将目标价格从 170 TWD 下调至 150 TWD。尽管目标价格下调，分析师仍维持“买入”评级，理由是 AI、ADAS 和无人机业务具备增长潜力，而市场尚未在当前估值中充分反映这些潜力。

Elan 的 AI 业务营收预期如何？
AI 相关营收占第三季度总营收的 14%。分析师预计，2025 至 2030 年 Elan 的 AI 业务复合年增长率将达到 45%，增长动力来自电动巴士和物流车辆中的 ADAS 应用，以及无人机摄像头模组和避障系统。