比特币是否即将进入多年熊市？

币搜网报道： 问题是…… 2025 年末，加密货币市场普遍认为加密货币即将进入长期熊市。随着价格下跌、技术指标恶化以及市场恐慌情绪蔓延，熊市的迹象日益明显。然而，在悲观情绪中，一些分析师认为，ETF 的普及和监管政策的明朗化等结构性发展仍有可能促成市场逆转。本文综合分析了技术数据和市场情绪数据，旨在评估多年熊市的可能性及其对投资者的影响。

技术指标发出结构性疲软信号

2025年11月，比特币的技术前景愈发悲观。衡量长期持有者抛售比特币速度的“比特币销毁日”（CDD）指标显示，该指标已显著下降。

这表明机构和巨鲸的交易活动正在加速，削弱了牛市动能的基础。雪上加霜的是，比特币…… ——这是一个关键的心理和技术水平，此前该资产曾三次在此反弹后出现大幅上涨。此次跌破该水平表明市场对该资产在波动市场中重新确立主导地位的能力失去了信心。

比特币与纳斯达克100指数的不对称相关性进一步加剧了人们的担忧。虽然历史上比特币在牛市中通常与股票涨幅同步，但现在却呈现出明显的单向偏差：

这种分歧反映出比特币作为“数字黄金”对冲工具的作用正在逐渐减弱，如果宏观经济状况恶化，这种转变可能会持续下去。

市场情绪：恐慌情绪达到顶峰，但基本面依然不明朗

加密货币恐惧与贪婪指数

比特币价格跌至 94,590 美元，创六个月新低，反映出市场普遍恐慌，这是自 2025 年 2 月以来的最低水平。这种水平通常预示着市场底部即将到来，但当前熊市持续时间近六个月，引发了人们对这究竟是周期性调整还是结构性转变的疑问。

Bitwise首席执行官Hunter Horsley

他们认为，ETF的推出和美国亲加密货币监管政策是推动长期增长的催化剂。然而， 仅有44%的交易员预计12月会出现降息，这凸显了宏观经济利好因素的不确定性。这种不确定性形成了一个自我强化的循环：疲软的价格走势加剧了恐慌情绪，而恐慌反过来又会加剧抛售压力。

熊市概率：波动性和分布的完美风暴

分析师已证实，比特币的熊市状况正在加剧。

价格已跌至2025年5月以来的最低水平。 比特币价格一度短暂跌至 96,712 美元。该平台还指出，到期期权合约数量和波动率指标均出现激增：比特币的近期隐含波动率 (IV) 已大幅上升。 与此同时，以太坊的隐含波动率接近 100%，表明市场存在极大的不确定性。

关键风险在于投标支持水平减弱以及可能出现的投降式投标。

这可能会加剧第四季度的调整，并延长熊市阶段。短期持有者（STH）尤其容易受到影响，因为 这些动态表明市场处于困境，抛售压力可能超过任何潜在的购买兴趣。

截然相反的乐观情绪：以太坊在熊市中的韧性

尽管比特币面临诸多不利因素，但创新仍在继续。

生态系统持续蓬勃发展。像 Mutuum Finance 这样的项目已经…… 其 V1 协议计划于 2025 年第四季度在 Sepolia 测试网上推出。这种差异凸显了一个更广泛的趋势：即使比特币举步维艰，基于以太坊的应用程序也在开发者的积极性和机构的兴趣的推动下获得发展动力。

结论：熊市，但未必会持续多年

技术面和市场情绪数据均强烈表明比特币正处于熊市，其分布、波动性和宏观经济协调性方面均存在结构性弱点。然而，“多年”熊市仍属推测。历史经验表明，极度恐慌往往预示着反弹，而ETF普及和监管进展等结构性利好因素仍有可能促成市场逆转。目前，投资者必须应对短期风险严峻、但长期基本面仍充满变数的局面。