币搜网报道：
比特币最近一次熊市（自 10 月以来，该加密货币在几周内损失了 25.5% 的价值）引发了新一轮争论，争论的焦点在于该市场是否仍在遵循 2013 年至 2021 年间定义每一次重大走势的熟悉周期模式。
根据 答案是否定的，因为产生这些清洁循环的机制……然而，这一切都被完全不同的因素所掩盖——机构流动性的不断流入，使得市场无法像所有 ETF 和“国债”公司出现之前那样运作。
对于 Ju 来说，目前的下跌既不是恐慌，也不是宏观冲击，而是长期持有者之间的轮动——老投资者将股票抛售给新买家，新买家不是为了快速获利，而是为了多年的配售窗口。
这次下跌只是长期持有者之间的轮动。老比特币持有者正在将比特币卖给交易员，而交易员也会长期持有。
我之所以在今年年初就预测到顶部，是因为老牌大户们正在大量抛售。但市场结构已经发生了变化。ETF、MSTR……
他认为这是对于传统金融参与者而言，他们可以面不改色地承受波动，因此价格下跌不再被视为周期重置，而是被“大鱼”吸收的暂时波动。
比特币新“旧”故事
有趣的是，Ju 今年早些时候就预测到了比特币的顶部，他现在解释说这是因为最初的巨鲸们积极抛售造成的。然而，市场并没有崩盘，因为ETF、新的资金流入通道不断为比特币的需求方注入新鲜资金，以抵消流出的速度持续增加比特币的需求。
在他看来，最近这次暴跌也是同样的道理：比特币的老牌支持者将供应推入一个已经无法承受压力的结构中。
主权基金、养老基金、多元资产交易部门和企业财务部门现在正在构建他所谓的“更大的流动性渠道”，只要这些渠道保持活跃，经典的周期模型就已失效。
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