加密货币和衍生品交易中的市场操纵和系统性风险

币搜网报道：

加密货币和衍生品市场已演变成错综复杂的迷宫，结构性脆弱性和监管漏洞交织在一起，为市场操纵、交易中断和价格扭曲提供了滋生的温床。随着该行业的成熟，去中心化金融（DeFi）、稳定币和杠杆衍生品之间的相互作用加剧了系统性风险，不仅威胁到加密货币领域的参与者，也威胁到传统的金融体系。本文分析了导致这些风险的机制，并强调了采取协调一致的监管行动的迫切性。

结构性脆弱性：摇摇欲坠的纸牌屋

2025年10月的清算浪潮——涉及160万个交易账户、总额达1930亿美元的杠杆头寸消失——凸显了加密货币衍生品市场的脆弱性。这一事件是由……引发的。流动性质押这种做法将合成代币重复计入抵押品，人为地抬高了杠杆率。当市场崩盘时，永续交易模式（全天候可用）和自动去杠杆机制加剧了损失，形成了一种自我实现的恶性循环。

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永续合约旨在模仿传统期货，但缺乏熔断机制等自然的防火措施。这使得资产泡沫能够迅速膨胀和破裂。

雪上加霜的是，
Oracle漏洞这使得大型“鲸鱼”能够通过在币安等中心化交易所抛售代币来操纵价格，引发连锁清算，并从中牟利。这些结构性缺陷——高杠杆、定价不透明以及对中心化基础设施的依赖——凸显了该系统应对压力的能力不足。

监管漏洞：不作为的拼凑。

金融稳定理事会（FSB）2025年的同行评审报告揭示了全球加密货币监管方面的“重大差距”。

虽然美国和欧盟等司法管辖区已经拥有较为完善的框架，但大多数地区尚未最终确定稳定币的相关规则，这造成了一个真空地带，使得像稳定币这样的实体有机会填补这一空白。 运营时应尽量减少透明度。这一点至关重要：稳定币不仅仅是支付工具，而且
杠杆放大器, .

在这种碎片化的监管环境中，监管套利行为蓬勃发展。

加密货币规则执行不力可能会动摇全球市场。例如，尽管金融行动特别工作组（FATF）的旅行规则已在大多数司法管辖区得到立法规定，但…… DeFi平台和稳定币发行方经常利用司法管辖区的漏洞来规避合规要求。这种不一致性削弱了反洗钱（AML）工作，并且 .

稳定币：扭曲市场的隐形引擎

稳定币，尤其是与美元挂钩的稳定币，已成为加密货币系统性风险的核心。

Tether 和类似代币经常被用来支撑 抛售期间的价格波动依赖于不透明的储备披露。当这些储备不足时，其“真实”价值就会受到质疑，突然的赎回可能会引发流动性危机，正如以往稳定币崩盘所显示的那样。

缺乏统一的稳定币监管标准加剧了这种风险。

鲜有司法管辖区采纳其2025年全球稳定币安排建议。这种监管缺失使得稳定币发行方能够扮演准中央银行的角色，却无需承担任何责任，进一步模糊了加密货币与传统金融之间的界限。

系统性风险：超越区块链

加密货币不稳定对传统市场的溢出效应已不再是理论上的。

加密衍生品冲击对股票和债券市场，尤其是新兴经济体，有着显著的影响。机构投资者使用加密衍生品加剧了这种关联性，因为他们现在持有大量波动性较大的资产。

监管机构正争分夺秒地追赶。

这凸显了竞相降低监管标准的危险性，宽松的监管环境会吸引高风险参与者。如果没有全球协调一致的应对措施，下一次加密货币崩盘可能会引发更广泛的金融危机。

结论：呼吁采取协调一致的行动

2025年的市场停摆和价格扭曲并非孤立事件，而是系统性脆弱生态系统的征兆。结构性脆弱性——流动性质押、永续交易等——

操纵行为必须通过技术保障措施来应对。同样至关重要的是需要……
协调一致的全球法规填补稳定币监管漏洞，强制执行反洗钱合规性，并要求 DeFi 协议具有透明度。

投资者必须认识到，加密衍生品不仅风险高，而且就其目前的形式而言，本质上是不稳定的。除非监管机构和市场参与者将系统韧性置于短期收益之上，否则下一次危机就难以避免。如果但什么时候.