币搜网报道：
随着资金集中到以比特币为重点的 ETF 和 DAT 式国债中，山寨币的流动性正在枯竭，导致大多数非蓝筹代币面临资金量减少和投机性繁荣-萧条周期加剧的风险。
概括
- 加密量化 的首席执行官表示，几个月来交易量下降和订单簿浅薄表明山寨币行业结构性流动性枯竭，而随着宏观经济的不确定性，比特币的主导地位不断攀升。
- 受监管的比特币 ETF 和 DAT 公司积累 BTC，充当主要资金流入渠道，吸引机构资金，完全绕过长尾代币。
- 只有少数资产（如比特币、以太坊和索拉纳）保持着充足的流动性，而没有真正外部需求的山寨币则越来越依赖脆弱的投机性资金流动。
CryptoQuant 首席执行官的分析显示，随着资本集中到以比特币为中心的商品和机构投资工具上，山寨币市场的流动性正在迅速萎缩。
首席执行官表示，在经历了数月的交易量下滑和订单簿萎缩之后，山寨币行业正呈现出流动性枯竭的结构性迹象。分析指出，这种转变与资本集中于那些监管明确且易于机构参与的资产和工具有关。
随着比特币暴跌，山寨币持续走弱。
首席执行官指出，有两个类别持续吸引着稳定的资金流入：加密货币支持的交易所交易基金和数字资产国库基金（报告指出，这两类公司都在积累加密货币储备，它们代表了资本进入加密生态系统的受监管且可扩展的渠道。
分析指出，ETF允许传统投资者无需管理钱包或托管即可获得数字资产，而DAT公司则类似于MicroStrategy，将比特币或其他资产作为其资金管理策略的一部分。这些渠道创造新的资金流入，而不是循环利用现有流动性。.
首席执行官表示，流动性问题源于几个相互交织的因素。机构资本更倾向于受监管的产品，例如……然而，与以往周期相比，零售资金流入仍然远低于预期。分析指出，模因币投机吸引了大量关注，但缺乏可持续的流动性，大型投资者会避开那些没有明确国债级需求的资产。随着宏观经济不确定性的增加，比特币的主导地位不断增强，导致山寨币市场规模缩小、价格波动加剧，以及中心化交易所的交易深度下降。
这位首席执行官表示，仅依赖投机交易量的项目面临最大困难，因为它们依赖于加密生态系统内部已有的流动性。分析指出，拥有外部资金流入的项目具有结构性优势，包括将加密货币纳入资产负债表的DAT型公司、推动受监管资金流入的ETF发行商、由机构资本支持的基础设施项目以及具有实际交易用途的生态系统。
报告指出，市场正迈入一个更加成熟的阶段。CryptoQuant 认为，流动性集中度表明比特币将继续主导风险周期，而以太坊、Solana 和少数顶级资产将保持强劲的流动性。首席执行官表示，长尾山寨币可能面临显著的流动性风险，而国债整合资产和 ETF 支持的投资敞口将日益重要。
分析指出，如果ETF资金持续流入，且更多公司采用DAT式的国库策略，比特币和其他机构级资产的主导地位可能会进一步巩固。报告还指出，缺乏真正资金流入渠道的山寨币将越来越依赖投机周期，从而更容易受到剧烈回调的影响。
CryptoQuant 表示，市场观察人士将继续追踪流动性趋势、ETF 资金流动以及与 DAT 相关的国债走势，因为它们将成为数字资产市场下一阶段的核心驱动因素。
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