Debond 稳健成长基金一季度飙升 40 亿元人民币，发布 215.7 亿人民币亏损

德邦稳盈增长混合基金 (德邦稳盈增长)于4月21日披露了2026年一季度报告，显示出资产快速增长的同时也出现了较为显著的投资损失。基金截至季末的管理规模达504.2亿元，较2025年底的101.1亿元增加了40亿元，单季度增幅约40亿元。

尽管规模扩大，但基金业绩落后于基准。截至季末，A类和C类份额的单位净值分别为0.9727元和0.9592元，季度回报率分别为-2.38%和-2.50%，跑输基准回报率-1.50%。基金在本季度内两个份额类别合计亏损21.57亿元。

申购与赎回活动

该基金在一季度经历了大量资金流入。A类份额在申购中获7.09亿份，C类份额申购获218.09亿份，总计新增申购225.17亿份。同时，赎回达到182.93亿份——其中A类为4.81亿份，C类为178.12亿份。本季度的净新增申购合计为42.25亿份。

大额流入随后是显著流出，再叠加净值回报为负，意味着许多投资者在本季度遭遇了账面亏损。

监管背景

该基金的相关活动发生在监管对大规模申购行为进行审视之际。2026年1月，中国证券监督管理委员会就某基金公司的单日申购规模超过100亿元发布了监管关注通知。通知指出，该基金公司与不具备基金销售及行业资质的网络红人开展了营销合作，并向其支付了大量广告费用，以通过协同发布“大额买入”公告来引导投资者购买产品。监管方认为，这一做法会诱导风险承受能力不匹配的投资者购买中高风险产品。随后，SEC责令公司采取整改措施，暂停接收该公司新增公募基金产品注册，并追究一般管理层、合规官以及互联网业务部门负责人的责任。

投资组合构成与管理层策略

基金经理Lei Tao和Lu Yang在2026年一季度进行了较大幅度的持仓调整，新进入前10大持仓的标的达5只。截至季末，基金前10大持仓分别为：中科科技 (688777)、禾合信息 (688615)、昆仑万维 (300418)、万盛科技 (300017)、迪普科技 (300454)、卓益信息 (688258)、汉德信息 (300170)、税友集团 (603171)、万达软件 (300624)、海天瑞声 (688787)。

中科科技、万盛科技和迪普科技为基金成立以来的首次建仓。基金还回购了海天瑞声——该公司在2025年下半年被其清仓——从而将其提升至前10大持仓。昆仑万维在中断超过一年后重回前10。管理层大幅增加了对禾合信息、卓益信息、汉德信息、税友集团和万达软件的持仓，体现出在AI应用领域的集中配置。

基金经理投资论点

在季度报告中，Lei Tao和Lu Yang阐述了他们的投资逻辑。他们指出，AI应用在2026年初凭借密集催化因素成为市场关注焦点，随后市场持续走弱并伴随波动。尽管受到市场压力影响，他们仍观察到大语言模型能力持续取得进展，以及如OpenClaw等Agent产品逐渐获得认可并开始走强。

“我们认为智能体已经初步成型，AI应用的时代正在逐步打开，”管理层表示。

他们总结出三项关键驱动因素：算力成本下降、模型能力提升，以及以场景为基础的产品日益成熟。管理层观察到市场叙事正从“大模型消耗”和“赢者通吃”理论，转向“AI应用创造财富”以及“AI应用在中国的成长”的视角。

展望未来，Lei Tao和Lu Yang预计2026年将继续推动AI模型迭代，基础模型能力将同时满足个人与企业层面的需求。在多模态能力方面，他们预计将向“世界模型”推进：其能够理解物理规则，并生成新的能力。

“我们仍对AI应用持乐观态度，认为其是长期的产业趋势，”他们强调。大语言模型公司追求人工通用智能 (AGI)以及AI OS生态系统，而应用层公司有望在新一轮时代中获益。“好的商业机会不在于它们是2C、2B或其他商业模式，而在于能否通过AI方法捕捉真实的用户需求并解决客户问题。”

管理层还重点强调数据要素的战略价值。他们认为，数据稀缺性以及质量属性已成为AI应用公司竞争护城河和提升行业价值的关键。“高质量数据是大模型能力迭代的燃料，也是AI应用公司实现深度场景部署与差异化竞争的核心资产。”

结论部分，Lei Tao和Lu Yang指出：“经过长期探索，我们认为越来越多的创业公司具备了抓住机会的良好位置。”他们预计，由AI驱动带来的业务收入将从核心业务的5%逐步提升至10%-20%的“甜蜜区”，估值扩张与业绩兑现将推动可持续的市场动能。