贝莱德、摩根大通与标准普尔加入代币化抵押品沙盒

一份近期的加密货币市场行业报告把全球一些最大的金融机构纳入了同一个实验：在欧洲和英国的公有链与私有链上测试代币化货币市场基金（tokenized money market funds）作为抵押品。

在一份近期拆解中，主办方——一位以加密为导向的分析师、被称为 All In Crypto——表示，该论文是迄今为止最清晰的信号之一，表明“金融机构将会利用公有的 DLT”。

大金融、少数链：代币化沙盒内部

该报告由 EY、Hogan Lovells、Global Digital Finance (GDF) 以及 Oanira 产出，概述了一个工作组和名为“在欧洲和英国使用代币化货币市场基金实现抵押品可迁移性的案例”的沙盒。

据 All In Crypto 称，参与者名单读起来就像全球金融界的“名人录”：贝莱克（BlackRock）、道富（State Street）、瑞银（UBS）、巴克莱（Barclays）、德意志银行（Deutsche Bank）、J.P. 摩根（J.P. Morgan）、高盛（Goldman Sachs）、穆迪（Moody’s）、标普（S&P）、渣打银行（Standard Chartered）、伦敦证券交易所集团（London Stock Exchange Group）以及其他机构；同时还有基础设施参与方，例如 Euroclear、Fireblocks、Digital Asset (Canton)、R3 和 Quant Network。

在加密一侧，这个沙盒明确涉及一小组分布式账本技术。主办方强调通过 Benji( 引入的 Stellar )、Hedera、与 Corda( 相关联的 Canton Network )，以及对 Solana、Ethereum 和 Polygon 的提及。

Oanira 被描述为“与 Hedera 非常紧密相关”，并且是所设想架构的“基础”。该架构显示，像 BlackRock、State Street 和 UBS 这样的主要资产管理公司正在通过路由基础设施，在公有与私有账本上与代币化基金进行交互。

从 T+3 到秒级：货币市场基金走上链

该报告的核心主张是：代币化货币市场基金 (MMFs) 可能在实质上改进抵押品管理。

文中引用的一段指出，在 DLT 上对 MMF 份额进行代币化，能够提供“资产的实时链上表征”，从而让它们“可验证、可追踪、也更容易动用”。

主办方引用的对比表将传统 MMF 抵押品与以下情况并列：1–3 天的结算、有限的时段 (9–5、工作日)以及高运营摩擦；而代币化 MMF 则在秒级结算、以 24/7/365 运行，并提供“高实时性和可编程”的抵押品可迁移性。

论文还强调抵押品收益的保留：不同于某些现有配置在抵押品被变现（liquidated）时会损失收益，代币化 MMF 能让抵押品提供方维持收益。

视频中强调的一套价值框架提到：立即提交抵押品、避免资产抛售、为保证金和回购（repo）提供即时结算，并且在抵押品被使用之前持续获得收益。

主办方将这一点直接联系到系统性风险，认为“如果有了这样的通道，我们就能阻止金融危机”，并呼应此前由前 CFTC 主席 Christopher Giancarlo 所表达的观点。

法律上的安心、实时模拟与早期采用的胜出者

在法律层面，报告认为：对于在卢森堡注册成立的代币化 MMF，存在“相对较高的法律确定性”；爱尔兰和英国也被视为司法辖区，在这些地方法院更可能将面向数字原生的代币化基金份额以类似传统份额的方式进行处理。

文件中引用的劳埃德银行（Lloyds Bank）称该倡议是“向前迈出的重要一步”，表明在现有的英国框架下，数字资产可以在受监管的市场中使用。

沙盒本身运行了六次逐步复杂的模拟，被设计为“生产级模拟环境”，而不是纯粹的理论性练习。

根据 All In Crypto 的说法，研究结果表明代币化 MMF 已经能够作为可执行（enforceable）的抵押品发挥作用，同时释放“传统系统无法匹配的效率、韧性与互操作性”。

关键测试维度包括：运营可扩展性、可编程保证金与实时风险管理、在压力下的法律可执行性、多账本互操作性，以及流动性/收益方面的优势。

视频中的一张网络图将 Hedera 和 Canton 与 Stellar 以及其他平台并列展示，并用路线连接大型银行、托管机构与代币化服务提供商。

具体基金被映射到特定的 DLT 上，例如 Stellar 上的 Benji，以及与 Hedera 相关联的 State Street 产品，强调这并不是一种泛泛的区块链思想实验，而是一组在持续评估中的有限“通道（rails）”。

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人们也在问：

沙盒中涉及哪些区块链？ 根据 YouTube 视频片段，报告提到 Stellar、Hedera、Canton (并提及更广泛架构中的 Corda)，同时也在更宏观的架构中提到 Solana、Ethereum 和 Polygon。

哪些资产正在被代币化？ 重点是代币化的货币市场基金，包括代币化国债以及类似的高质量、能产生收益的工具，这些工具被用作抵押品。

这对传统金融为什么重要？ 代币化 MMF 提供更快的结算、全天候（24/7）的抵押品可迁移性、更低的运营摩擦，并且在抵押品上保留收益；这些对衍生品、回购以及更广泛的抵押品市场都至关重要。

这是正在运行的生产环境还是仅仅在测试？ 报告描述了一个沙盒以及“生产级模拟环境”，包含接近现实世界的工作流程，但它的定位是生产前测试，而不是全规模的真实上线部署。

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