SEC 的 Selway 概述与 CFTC 联合的统一加密规则，随着永续期货争论加剧

Jamie Selway，SEC 交易与市场司司长，周四概述了与 CFTC 就数字资产建立协调一致的监管框架。在纽约举行的 Piper Sandler Global Exchange & Fintech Conference 上，Selway 描述了 SEC 和 CFTC 在数字资产、衍生品、代币化以及延长交易时段交易方面做法的逐步趋同。该演讲直面了监管机构面临的日益增长的压力：在日益模糊证券、互换、预测市场和期货之间界限的加密产品上，明确管辖边界——此前多年间，监管碎片化、诉讼以及联邦机构之间的管辖权争议屡屡发生。

SEC 与 CFTC 就代币化证券与数字资产共同制定框架

Selway 表示，SEC 正在 Paul Atkins 主席的领导下与 CFTC 合作，制定代币化证券的框架，并以“无套利的创新”为指导原则。该演讲确认，监管机构正在评估在规则手册存在重叠或冲突的领域，如何协调 SEC 与 CFTC 的政策。

“当一种产品同时触及两套监管框架的要素时，监管机构不应将企业来回推搡在不同监管者之间，”Selway 说，并引用了 Atkins 先前在 3 月 FIA Global Cleared Markets Conference 上发表的观点。

这位 SEC 主管点出了数个已在审查中的领域，包括互换及基于证券的互换的申报、投资组合保证金，以及产品定义。他确认，两家机构正在共同评估新型金融产品，包括 CME Group 申请交易单一股票期货并采用现金结算的 PM 结算，以及 Nasdaq PHLX 最近获批的现金结算比特币指数期权。

Selway 证实，SEC 正在推动在今年年底前实现向“23-by-5”股票交易的过渡，同时也在审查如 Regulation NMS 和 Consolidated Audit Trail 等沿用规则。CME Group 近期推出 24/7 加密期货交易，而包括 Robinhood 和 Interactive Brokers 在内的券商也扩大了美国股票的盘后（过夜）交易接入。

监管机构就永续期货合约的分类展开争论

Selway 将注意力放在永续期货上，承认监管机构在应如何对这类产品进行分类方面仍存分歧。“永续在我们监管范围之外很受欢迎，尤其是数字资产相关，”Selway 说。

根据 CCData，2025 年数个月内，永续期货占全球集中式加密衍生品交易量的比重超过 70%。这位 SEC 官员提到了去年 9 月举行的一场联合 SEC-CFTC 圆桌会议，当时行业参与者就永续是否应被视为期货合约或互换展开了讨论。

DRW 的 Don Wilson 认为永续符合期货监管范畴，而 Cboe Global Markets 首席执行官 Craig Donahue 则认为，在现行法律下，更合适的可能是按互换处理。自 CFTC 在 5 月批准 Kalshi 的提案、拟在其上列出永续比特币期货合约后，这场争论进一步升级。CFTC 同时表示，任何与其他基础资产挂钩的额外永续合约将面临逐案审查。

包括 Binance、Bybit 和 OKX 在内的离岸交易所，围绕在受监管的美国市场中无法获得的永续合约建立了其衍生品业务的相当大部分。

SEC 准备代币化证券基础设施框架

Selway 表示，SEC 正在制定一项框架，使代币化证券能够在受监管市场内挂牌并交易。包括 BlackRock、Franklin Templeton、Robinhood、Coinbase、Kraken 以及多家主要交易所在内的机构，正在探索代币化股票、基金以及现实世界资产。

波士顿咨询集团（Boston Consulting Group）与 Ripple 在一份联合报告中估计，到 2033 年代币化资产市场可能达到 18.9 万亿美元，而 McKinsey 估计，代币化可能成为一个跨基金、债券、抵押品与另类资产的多万亿美元市场。

Selway 警告称，监管机构将继续关注杠杆和投机行为。“我们必须区分投资与赌博，”他说。该 SEC 官员还警告，不要将“不健康的杠杆水平”延伸到不够专业且毫无戒备的群体中。

FAQ

Jamie Selway 在周四于 Piper Sandler 会议上宣布了什么？

Jamie Selway，SEC 交易与市场司司长，概述了与 CFTC 就代币化证券、永续期货以及数字资产交易基础设施制定的协调一致的监管框架。他表示，SEC 正在 Paul Atkins 主席的领导下与 CFTC 合作，并以“无套利的创新”为指导原则；同时确认，两家机构正在共同评估新型金融产品，包括 CME Group 的单一股票期货申请以及 Nasdaq PHLX 的现金结算比特币指数期权。

监管机构是如何就永续期货合约的分类展开辩论的？

在去年 9 月举行的一场联合 SEC-CFTC 圆桌会议上，DRW 的 Don Wilson 认为永续期货纳入期货监管更合适，而 Cboe Global Markets 首席执行官 Craig Donahue 则认为，在现行法律下，按互换处理可能更恰当。CFTC 在 5 月批准 Kalshi 的提案、拟列出永续比特币期货合约，并表示与其他基础资产挂钩的额外永续合约将面临逐案审查。

Boston Consulting Group 和 Ripple 对代币化资产市场做出了哪些估计？

Boston Consulting Group 与 Ripple 在一份联合报告中估计，代币化资产市场到 2033 年可能达到 18.9 万亿美元，而 McKinsey 估计，代币化可能成为一个跨基金、债券、抵押品与另类资产的多万亿美元市场。