农业型 ETNs 基于截至5月10日的超级厄尔尼诺预报上涨6-9%

农业商品交易所交易票据（ETN）自5月10日止累计实现6%至9%的涨幅，其中Meritz杠杆代表农业商品期货ETN（H）表现领涨，上涨9.12%，收于10,230韩元；据韩国交易所数据。此次反弹由“超强厄尔尼诺”事件的预报推动，美国国家海洋和大气管理局（NOAA）给出63%的概率，认为海面温度将在11月左右较平均水平高出2°C。该ETN的表现与KOSPI指数形成鲜明对比：在同一期间，KOSPI指数下跌11.80%，从8,470点跌至7,470点，原因是包括三星电子和SK海力士在内的半导体大型股出现波动。

截至5月10日杠杆谷物ETN累计涨幅达6-9%

Meritz杠杆代表农业商品期货ETN（H）于5月10日收于10,230韩元，较上月末的9,375韩元上涨，创下自年初至今（截至当日）的9.12%累计涨幅。该产品追踪由小麦、玉米和大豆期货构成的指数的每日回报的2倍。聚焦谷物的单一杠杆产品也同样上涨：Hana杠杆玉米期货ETN（H）上涨8.77%，KB杠杆小麦期货ETN上涨8.70%，Hana杠杆大豆期货ETN（H）上涨6.54%，Mirae Asset杠杆玉米期货ETN在同一期间录得5.89%的回报。

截至5月9日，芝加哥商品交易所（CBOT）小麦期货上涨5.3%，大豆期货上涨5.6%，均较上月末有所上升。价格上涨反映出市场担忧：极端天气可能扰乱主要产地的作物状况与供应。

NOAA预测11月“超强厄尔尼诺”概率63%

美国国家海洋和大气管理局认定厄尔尼诺条件在5月开始。厄尔尼诺发生于当赤道东太平洋的海面温度持续高于平均水平时，从而引发极端天气模式，包括干旱和洪水（具体取决于地区）。NOAA预测“超强厄尔尼诺”出现的概率为63%——其定义为海面温度较平均水平高出2°C——预计将在11月左右形成。厄尔尼诺事件可能增加美国中部、巴西西南部和阿根廷的降雨，同时减少西太平洋地区印度尼西亚、越南和印度的降水。

Daeshin Securities提醒：可可供应受谷物风险影响

Daeshin Securities研究员Choi Jin-young分析称，2014年底至2016年以及2023年至2024年期间的历次“超强厄尔尼诺”阶段，谷物价格跑输表现。该机构认为，主要谷物生产地区降雨条件的改善，可能在当前厄尔尼诺阶段限制大豆、玉米和小麦的上行空间。相反，被归类为软性商品的可可、咖啡和原糖面临更高的脆弱性，可能遭遇由厄尔尼诺驱动的供应中断。在厄尔尼诺事件中，印度尼西亚、越南和印度降雨减少，可能影响印尼可可和棕榈油、越南罗布斯塔咖啡以及印度和泰国原糖的产量。由于全年均可收割，可可面临更长时间的气候暴露，而不像季节性谷物作物。Daeshin Securities表示，2026-2027年全球可可供应过剩预测已从267,000吨下调至149,000吨，并预计在本轮厄尔尼诺周期中，软性商品价格波动可能超过谷物波动。

LS Securities警惕：食品制造商面临利润率承压

LS Securities研究员Park Sung-ho分析称，原材料成本上升将对食品企业的盈利能力造成压力。使用较多可可、咖啡和原糖的糖果及饮料企业，以及依赖棕榈油的速食面制造商，将面临更沉重的成本负担。该分析指出，具体到各家企业的实际盈利影响，将取决于它们能否通过提高产品价格将成本转嫁给消费者。

常见问题（FAQ）

是什么推动农业商品ETN在截至5月10日期间上涨？

截至5月10日，农业商品ETN实现6%至9%的区间累计涨幅，原因是对“超强厄尔尼诺”事件的预期。美国国家海洋和大气管理局给出63%的概率，认为海面温度将在11月左右较平均水平高出2°C，这引发了市场对可能影响主要农业地区作物生产与供应的天气扰动的担忧。

为什么Daeshin Securities预计厄尔尼诺期间可可价格的波动性会高于谷物价格？

Daeshin Securities评估认为，厄尔尼诺条件可能增加包括美国中部、巴西西南部和阿根廷在内的主要谷物生产地区降雨，从而可能改善作物状况，并限制谷物价格涨幅。相反，厄尔尼诺通常会减少印度尼西亚、越南和印度的降雨，从而威胁可可、咖啡和原糖的产量。由于可可可全年收割，因此面临更长时间的暴露。该机构指出，2026-2027年全球可可供应过剩预测已从267,000吨下调至149,000吨。

截至5月10日，农业ETN的表现与KOSPI指数相比如何？

截至5月10日，农业商品杠杆ETN累计实现6%至9%的涨幅；同期KOSPI指数下跌11.80%。该指数在半导体大型股（包括三星电子和SK海力士）波动加剧的背景下，从8,470点下滑至7,470点。