因核能合同延迟，现代 E&C 和大宇 E&C 股票面临目标价下调

现代工程与建设（Hyundai Engineering & Construction）和大宇工程与建设（Daewoo Engineering & Construction），这两家被市场今年认定为“核电概念股”的韩国公司，最近一个月内遭到多家证券公司下调目标价格。下调反映了预期核电站合同授予的时间表被推迟：10家中的7家下调了现代 E&C 的目标价格，8家中的5家下调了大宇 E&C 的前景。两家公司今年早些时候也吸引了大量投资者关注，原因是市场预期其将获得海外核电项目合同，尤其是在美国市场——韩国建筑公司已与当地核电开发商建立了战略合作关系。

证券公司下调现代 E&C 与大宇 E&C 的目标价格

据韩国联合通讯信息网（Yonhap Infomax）Consensus 综合2数据，截至25日，最近一个月有10家中7家对现代 E&C 作出意见的国内证券公司下调了目标价格。在下调之前，现代 E&C 的目标价格区间为18万韩元至23.1万韩元，但调整后区间降至17万韩元至18万韩元。

大宇 E&C 也遭遇类似处理：最近一个月有8家中5家给出意见的证券公司下调了目标。早在5月，证券公司仍维持甚至上调目标价格，此前其发布了第一季度业绩公告。对于现代 E&C，5月有20家中的10家上调目标；同一期间有10家中的9家上调大宇 E&C 的前景。

当时，对核电站合同授予的预期仍然强劲，部分分析师认为结果可能在第二季度落地。

股价从4月高点大幅回落

现代 E&C 的股价在4月以收盘口径达到188,700韩元，随后在24日收盘交易至106,200韩元。大宇 E&C 的走势也类似：从4月以收盘口径的37,150韩元下跌至当前15,300韩元。

证券行业在估值中反映了因合同授予时间表延后而走弱的预期。

分析师称合同授予延迟但维持长线展望

Kyobo 证券研究员李相浩（Lee Sang-ho）就现代 E&C 表示：“由于核电站合同授予延迟以及修正阶段，市场预期已下调。第三季度出现 Palisades 部分合同的可能性仍然存在，在我们判断中，Fermi 的 hyperscaler PPA 合同进展也在推进。”

对于大宇 E&C，分析师指出，目标价格下调反映了迄今缺乏具体成果。Eugene Investment & Securities 研究员柳泰焕（Ryu Tae-hwan）解释：“以 LNG 和核电为核心的中长期增长方向仍然成立，但我们下调所适用的倍数，以反映重大项目合同落地的延迟。若未来合同能见度扩大，则可以进行估值再定价。”

Mirae Asset Securities 研究员金基龙（Kim Ki-ryong）观察道：“海外核电预期的基础在于政府的有利立场以及 Team Korea 的核出口扩张动作。需要注意的是，许多美国核电参与者已与韩国建筑公司建立了战略性协作关系。”

常见问题

为什么证券公司下调了现代 E&C 和大宇 E&C 股票的目标价格？
证券公司下调目标价格是因为预期核电站合同授予的时间表被延迟。尽管对中标的预期仍然有效，但合同获批的时间已推迟到最初预测之外，促使分析师调整估值以反映延长的时间表。

现代 E&C 和大宇 E&C 的股价较4月高点分别下跌了多少？
现代 E&C 的股价从4月以收盘口径的188,700韩元下跌至24日的106,200韩元。大宇 E&C 从4月的37,150韩元下跌至当前的15,300韩元，较今年早些时候触及的高点出现了显著回调。

分析师是否仍预期这两家公司将获得核电站合同授予？
是的，分析师认为合同授予预期仍然有效。Kyobo 证券指出，第三季度可能出现 Palisades 的部分合同，且 Fermi 的 hyperscaler PPA 合同进展持续推进。Eugene Investment & Securities 也确认，即便短期出现延迟，以 LNG 和核电为核心的中长期增长方向仍然保持不变。