韩国股票备兑开仓ETF在KOSPI下跌21%的情况下却上涨23%

韩国个人投资者正随着国内股市波动加剧，将资金导入备兑开仓型交易所交易基金（ETF），据 KOSCOM ETF CHECK 数据所示。在 KOSPI 指数下跌超过 21% 的近期一个月期间，备兑开仓型 ETF 实现的回报超过 20%，其中 RISE 200고배당커버드콜ATM 录得 23.17%，PLUS 고배당주위클리커버드콜 实现 17.14%，PLUS 고배당주위클리커버드콜고정 取得 10.54%，KODEX 금융고배당TOP10타겟위클리커버드콜 报告 10.34%。需求飙升源于该期间 KOSPI 市场触发了 11 次熔断机制，促使投资者寻求能够提供相对稳定现金流并具备防御特征的产品。由于其上行空间受限的结构在牛市中曾降低了投资者关注度，备兑开仓型 ETF 正随着市场在涨跌之间剧烈波动而重新走热。

KOSPI 下跌 21% 期间 备兑开仓型 ETF 实现两位数回报

据 KOSCOM ETF CHECK，汇总了近期一个月的 ETF 回报（不包括反向和杠杆产品）。其中 RISE 200고배당커버드콜ATM 以 23.17% 位居第一，PLUS 고배당주위클리커버드콜 以 17.14% 位居第二，PLUS 고배당주위클리커버드콜고정 以 10.54% 位居第七，KODEX 금융고배당TOP10타겟위클리커버드콜 以 10.34% 位居第八。这些结果与同一期间 KOSPI 指数下跌超过 21% 形成鲜明对比。近期一个月 KOSPI 市场共触发 11 次熔断机制，营造出波动的交易环境，从而提振了备兑开仓型 ETF 的吸引力。

备兑开仓型 ETF 持有标的资产，同时对这些资产出售看涨期权，并将收到的期权权利金作为分配款来源。该结构使得产品在横盘或温和下行的市场中，相比标准指数 ETF 能够实现相对稳定的表现，这源于期权权利金带来的收益。

高股息股票构成表现最佳的备兑开仓型 ETF 核心持仓

三只在表现上进入前列的备兑开仓型 ETF 共有一个特征：其标的资产由高股息股票构成。随着韩国股票近期波动加剧，投资者情绪向被归类为防御型的高股息防御板块转移，金融、保险和电信领域主要周期性防御类股票的股价出现上涨。三只产品均以较高权重持有 DB Insurance 和韩国工业银行，同时其各自的投资组合中还包含 Samsung Card、Samsung Fire & Marine Insurance 和 LG Uplus。

个人投资者净买入 5,6590 亿韩元 的 TIGER 배당커버드콜액티브

个人投资者资金正流入这些产品。在同一期间，ETF 个人净买入排名中，TIGER 배당커버드콜액티브 以 5,6590 亿韩元位列第 13 名，KODEX 200타겟위클리커버드콜 以 4,3680 亿韩元位列第 22 名，TIGER 미국나스닥100타겟데일리커버드콜 以 3,2620 亿韩元位列第 27 名。剔除单一股票杠杆产品和半导体产品后，备兑开仓型 ETF 以净买入额计成为最大类别。

KODEX 于 5 月与 7 月推出部分覆盖型备兑开仓型 ETF

近日出现了针对备兑开仓型 ETF 弱点而演化的产品。传统备兑开仓型 ETF 对其大部分标的资产出售看涨期权，从而在牛市中限制回报。近期产品仅对部分标的资产出售期权，从而在保留其余部分上行潜力敞口的同时维持配置。

5 月上市的 KODEX 반도체타겟위클리커버드콜 ETF 就体现了这一思路。该产品持有三星电子和 SK Hynix 的权重均超过 50%，同时仅对约 30% 的资产出售 KOSPI 200 每周期看涨期权。通过不对整个标的资产基础出售看涨期权，该结构使产品能够在牛市中捕捉相当一部分股价上涨，同时在横盘或弱势市场条件下通过期权权利金补充回报。

14 日上市的 KODEX 200커버드콜액티브，在上市一周内的个人投资者净买入额即超过 2000 亿韩元。KODEX 200커버드콜액티브 追求超额收益，是韩国本土备兑开仓型市场的代表产品 KODEX 200타겟위클리커버드콜 的演化版本。该产品在保留本土期权权利金的税收优惠以及 KODEX 200타겟위클리커버드콜 记录的年股息率 17.1%（近一年）之同时，通过主动策略产生超额收益。

常见问题

近期 KOSPI 下跌期间 备兑开仓型 ETF 实现了哪些回报？

在 KOSPI 指数下跌超过 21% 的近期一个月期间，据 KOSCOM ETF CHECK 数据，RISE 200고배당커버드콜ATM 录得 23.17% 回报，PLUS 고배당주위클리커버드콜 实现 17.14%，PLUS 고배당주위클리커버드콜고정 实现 10.54%，KODEX 금융고배당TOP10타겟위클리커버드콜 回报 10.34%。

在近期期间，个人投资者在 TIGER 배당커버드콜액티브 的净买入额是多少？

在近期一个月期间，个人投资者在 TIGER 배당커버드콜액티브 的净买入额为 5,6590 亿韩元，该数据来源显示其在 ETF 个人净买入排名中位列第 13 名。

KODEX 반도체타겟위클리커버드콜 ETF 引入了什么结构创新？

5 月上市的 KODEX 반도체타겟위클리커버드콜 ETF 以超过 50% 的权重持有三星电子和 SK Hynix，同时仅对约 30% 的资产出售 KOSPI 200 每周期看涨期权，使其在产生期权权利金收入的同时，能够保留对剩余上行潜力的敞口。