韩华航空航天股价因 Q2 财报超预期而大涨，目标股价上调至 214 万韩元

韩华航天防务（Hanwha Aerospace）公布的 Q2 营业利润为 1.3655 万亿韩元，显著超过市场共识的 1 万亿韩元，促使证券公司上调目标价格。Daol Securities 维持买入评级，并将目标价从 204 万韩元上调至 214 万韩元；DS Securities 也将目标价从 162 万韩元上调至 167 万韩元，并给出买入观点。该财报超预期由韩华海洋（Hanwha Ocean）和韩华系统（Hanwha Systems）等子公司强劲表现带动，同时即便出口数据能见度偏弱，地面防务出口仍好于预期。随着全球国防开支增加，韩国国防工业实现稳健的出口增长，韩华航天防务已在多个国家拿下 K9 自行榴弹炮和导弹系统等重大合同。

证券公司在 Q2 财报后上调韩华航天防务目标价格

Daol Securities 分析师 Choi Kwang-sik 表示，其在 3 日发布的报告中称，公司“在 Q2 实现营业利润 1.3655 万亿韩元，带来 1.37 万亿韩元的惊喜，显著高于营业利润 1 万亿韩元的市场共识”。Choi 指出：“韩华海洋和韩华系统的子公司带来了超预期表现，而地面防务即便在出口数据偏弱的情况下也仍超出预期”。

DS Securities 分析师 Kang Tae-ho 报告称，“Q2 营收达 9.2 万亿韩元，营业利润 1.4 万亿韩元，均超过共识（营收 7.6 万亿韩元、营业利润 1 万亿韩元）”。Kang 认为关键因素包括对波兰出口的 Chunmoo 火箭炮，以及制导导弹部件的强劲销售，有利的外汇效应，以及来自非波兰对埃及和澳大利亚销售的出色盈利能力；预计营业利润率处于 30% 以上的区间。

K9 榴弹炮出口推动营收增长，超过披露数据

Daol Securities 将营收增长归因于 K9 相关部件和弹药交付的持续增加，尽管出口数据中几乎没有出现 K9 装备单位。Choi 表示：“K9 相关部件交付很多，弹药交付也相对稳定”，并补充称：“今后对公司出口的估计将变得更困难”。

DS Securities 强调，非波兰销售的盈利能力与波兰层级利润率一致，消除了对本地生产导致利润率稀释的担忧。Kang 评估称：“非波兰销售也实现了与波兰相当的盈利能力，消除了对本地生产造成利润率稀释的疑虑。”

分析师指出合同在手订单池最高达 50 万亿韩元

Daol Securities 估计，在手订单池包括西班牙自行榴弹炮、美国榴弹炮现代化、波兰 K9 第三批订单，以及沙特阿拉伯国家警卫部（MNG）项目，总计 50 万亿韩元。公司预计下半年表现将强于上半年，类似去年情况；原因是波兰 K9 第二批合同的收入加速确认，而埃及和澳大利亚订单将持续推进。

DS Securities 测算，预计下半年需要决定的待批订单为 35 万亿韩元，包括西班牙 K9、沙特阿拉伯 MNG 项目、波兰 K9 第三批、美国轮式自行榴弹炮，以及长程地对空导弹（Long-range Surface-to-Air Missile (L-SAM)）的首次出口。Kang 预测，基于 Q2 数据，下半年出口营业利润将同比增长 32%；原因包括确认波兰 K9 交付超过 30 台、Chunmoo 交付至少 16 台，同时澳大利亚 K9 与 K10 销售实现完全反映。

常见问题

韩华航天防务的 Q2 营业利润是多少？
韩华航天防务公布 Q2 营业利润为 1.3655 万亿韩元，高于市场共识的 1 万亿韩元。

证券公司为韩华航天防务股票设定了哪些目标价格？
Daol Securities 将目标价从 204 万韩元上调至 214 万韩元；DS Securities 则将目标价从 162 万韩元上调至 167 万韩元。

韩华航天防务合同在手订单池的预计价值是多少？
Daol Securities 估计订单池为 50 万亿韩元，包含西班牙榴弹炮、美国现代化、波兰第三批订单以及沙特阿拉伯 MNG 项目；而 DS Securities 则计算下半年待定订单为 35 万亿韩元。