KOSDAQ ETF 7 月随指数下跌 21% 普遍亏损

7 月 1 日至 31 日期间，在韩国股市上市的全部 24 只 KOSDAQ 交易所交易基金（ETF）录得负回报，因为 KOSDAQ 指数在此期间暴跌 21.44%。根据韩国交易所于 8 月 3 日发布的数据，主动型 ETF 的跌幅更大，损失区间在 29.76% 至 36.08% 之间，而被动型 ETF 的平均下跌为 9%。主动型产品的巨大亏损源于其对半导体材料、零部件及设备类股票的持仓更为集中；当三星电子与 SK Hynix 等主要半导体公司急跌时，集中持仓放大了下行风险。尽管出现这些损失，个人投资者仍持续“捡便宜”，仅在当月，KODEX KOSDAQ150 的个人净买入额就达 3289亿元韩元。

7 月 KOSDAQ ETF 普遍录得亏损

根据韩国交易所 8 月 3 日公布的数据，在 7 月 1 日至 31 日期间，所有 KOSDAQ ETF（不包括杠杆及反向产品）均录得负回报。跟踪 KOSDAQ150 指数的 KODEX KOSDAQ150 下跌 27.22%，而 TIGER KOSDAQ150 在同一期间下跌 27.5%。

主动型 ETF 的亏损显著超过被动型产品。KoAct KOSDAQ Active 下跌 29.76%，TIGER KOSDAQ Active 下跌 33.87%，MIDAS KOSDAQ Active 下跌 35.17%，PLUS KOSDAQ150 Active 下跌 35.23%，TIME KOSDAQ Active 下跌 36.08%。于 7 月 14 日上市的 DS KOSDAQ Active 自首次亮相以来下跌 22.92%。

由于半导体集中度，主动型 ETF 跑输

主动型产品的更大亏损源自其对特定板块的组合集中。据 KOSCOM 数据显示，截至 8 月 3 日，半导体材料、零部件及设备类股票占六只主要 KOSDAQ 主动型 ETF（KoAct、TIME、PLUS、TIGER、MIDAS、DS）前 20 大持仓的平均 50%。

Tess（前端设备制造商）以及 Simpac 和 PSK Holdings（PCB 制造商）出现在六只 ETF 的全部组合中，而 V.M. 与 PSK 则被六只产品中的五只持有。资产管理方基于行业改善与盈利增长预期，集体提高了半导体供应商的权重；但当三星电子、SK Hynix 以及更广泛的半导体板块出现急跌时，进一步放大了对供应商暴露更高的 ETF 的亏损。

由于监管要求其与基准指数的相关系数达到 0.7 或更高，主动型 ETF 在面对市场下跌时存在结构性限制，从而限制了组合多元化。

个人投资者继续净买入

尽管出现亏损，个人投资者仍保持在 KOSDAQ 产品上的“捡便宜”活动。就资产规模而言最大的 KOSDAQ ETF，KODEX KOSDAQ150 在当月获得 3289亿元韩元的个人净买入。TIGER KOSDAQ150 吸引了 133亿元韩元，DS KOSDAQ Active 收到 93亿元韩元，而 KoAct KOSDAQ Active 在同一期间从个人投资者资金中获得 251亿元韩元。

分析师建议采取精选半导体供应商策略

大信证券研究员 Kwon Soon-ho 表示：“当增长预期与政策动能出现时，KOSDAQ 往往会出现资本向少数股票集中，而不是带来广泛的指数收益。”他补充说：“当主要半导体股票形成底部的期间，聚焦半导体材料、零部件及设备的策略将更有效。”

韩亚证券研究员 Kim Rok-ho 认为：“从今年年初以来，国内设备公司经历的修正幅度与其涨幅成比例扩大；但鉴于短线下跌高度集中，未来仍有足够的反弹空间。”

FAQ

为什么 7 月 KOSDAQ 主动型 ETF 的跌幅比被动型 ETF 更大？

主动型 ETF 的亏损更大，因为其组合中约 50% 集中于半导体材料、零部件及设备类股票。在 7 月期间，三星电子、SK Hynix 以及更广泛的半导体板块出现急剧下跌时，这种集中度相较于跟踪更广泛 KOSDAQ150 指数的被动型产品，进一步放大了下行风险。

7 月 1 日至 31 日 KOSDAQ 指数表现如何？

根据韩国交易所于 8 月 3 日发布的数据，KOSDAQ 指数在 7 月 1 日至 31 日期间下跌 21.44%。这一下跌导致所有 24 只已上市 KOSDAQ ETF（不包括杠杆及反向产品）在当月录得负回报。