Duksan Nebs Core Files提交KOSDAQ首次公开募股（IPO）申请，发行规模为372亿至438亿韩元

Duksan Nebs Core 是一家专门为飞机提供导航系统的韩国国防与电子公司，于 7 月 24 日提交证券报告，计划通过技术特例上市推进 KOSDAQ 首次公开募股。公司计划发行 300 万股，目标发行价格区间为 12,400 至 14,600 韩元，预计募集 372 亿至 438 亿韩元。Daesin Securities 担任主承销商，机构询价将于 9 月 8 至 14 日进行，公开申购将于 9 月 16 至 17 日进行。此次首次公开募股是在公司于 2024 年实现盈利转型之后进行的，此前公司 2023 年录得 58310亿韩元营业亏损。Duksan Nebs Core 为军用飞机、导弹和无人机开发导航设备，利用从韩国国防科学研究所获得的卫星导航和抗干扰技术。

公司 2025 年实现 485 亿韩元营收和 58310亿韩元营业利润

Duksan Nebs Core 报告称，2025 年营收为 485 亿韩元，营业利润为 40.08 亿韩元。公司营收从 2023 年的 314 亿韩元增长至 2024 年的 20040亿韩元，并于 2025 年达到 485 亿韩元。营业利润在 2023 年亏损 40080亿韩元后，于 2024 年转为盈利，达到 452420亿韩元。截至 2026 年第一季度，公司持有 569 亿韩元的订单积压，超过其 2025 年全年营收。交易所指定的两家评估机构在技术特例上市评估过程中授予公司 A 级评级。一名机构官员表示，Duksan Nebs Core 在硬件和软件领域均掌握核心技术，成功将从韩国国防科学研究所转移的技术内化，并应用于量产产品和测试评估。

2026 年第一季度前两大客户营收占比达到 73.31%

Duksan Nebs Core 的营收结构显示，其营收集中于主要国防承包商和政府研究机构。2025 年，35.89% 的营收来自单一客户。前两大客户占营收的 68.47%，前三大客户占营收的 83.43%。截至 2026 年第一季度，集中度进一步提升，前两大客户贡献了 73.31% 的营收。一名公司代表表示，基于从早期开发阶段开始积累的技术能力，与客户建立紧密合作关系是该行业的特点，因为主要国防承包商在行业中占据主导地位。该代表补充称，公司正将应用范围从特定武器系统扩展至包括反无人机系统在内的各种国防平台以及民用领域。

尽管 2025 年净利润为 222050亿韩元，公司经营活动现金流仍为负，达到 -4.1999 亿韩元。仅在 2026 年第一季度，公司经营活动现金流就扩大至 -15.1 亿韩元。公司将其归因于自身商业模式要求在交付、检验和收款前积累大量库存。公司强调，截至 2026 年第一季度，其持有 81 亿韩元现金及现金等价物，并通过预付款和交易进度款管理现金流和流动性。

公司预计 2028 年营收为 1153.7 亿韩元

Duksan Nebs Core 使用 2028 年预计收益计算其发行价格。公司预计 2028 年营收为 1153.7 亿韩元，营业利润为 36680亿韩元，净利润为 36680亿韩元。要实现这些数据，营收和净利润需分别达到 2025 年的 2.38 倍和 5.18 倍。一名公司代表表示，公司与主承销商 Daesin Securities 合作，基于政府中期国防计划以及已确认公司参与的项目，对预计数据进行了保守计算。该代表以国防行业特点和安全原因为由，拒绝提供具体依据，但强调这些预测保守反映了行业从系统开发转向量产时固定成本负担降低的情况。

公司的产品阵容包括用于无人机和导弹的导航系统及数据链设备，这些技术在现代战争中日益受到重视。根据 2024 至 2028 年中期国防计划，分配用于武器采购的国防改进费用将从 2024 年的 17.8 万亿韩元增加至 2028 年的 28.9 万亿韩元。公司拥有覆盖研究开发、设计、量产到测试评估整个流程的基础设施。

常见问题

Duksan Nebs Core 在 7 月 24 日做了什么？

Duksan Nebs Core 于 7 月 24 日提交证券报告，计划通过技术特例上市推进 KOSDAQ 首次公开募股，并计划以每股 12,400 至 14,600 韩元的价格发行 300 万股。

尽管实现盈利，Duksan Nebs Core 为何仍存在负经营活动现金流？

由于其商业模式要求在交付、检验和收款前积累大量库存，Duksan Nebs Core 尽管净利润为 190180亿韩元，2025 年经营活动现金流仍为负，达到 -4.1999 亿韩元。

Duksan Nebs Core 预计 2028 年营收达到多少？

公司预计 2028 年营收为 1153.7 亿韩元，达到 2025 年 485 亿韩元营收的 2.38 倍。