韩国金融监督院要求对韩国股票增资申报文件进行第四次更正

韩国金融监督院（FSS）于上月31日要求三家KOSDAQ上市公司更正证券申报书，这意味着Hanul Semiconductor和Sangji Construction已是第四次收到更正要求。监管趋严源于《商法》修订后新增的股东信义义务规定，促使FSS对增资、合并及其他重大资本市场交易采取更严格的审查标准。业内人士表示，公司在反复补充材料的过程中面临融资日程延误，但资本市场专家认为，在修订后的法律框架下，加强审查是保护股东价值的必要措施。

Hanul Semiconductor和Sangji Construction第四次面临FSS更正要求

根据FSS电子披露系统4日发布的信息，监管机构于上月31日要求Hanul Semiconductor、EdgeFoundry和Sangji Construction就有偿增资计划提交补充材料。Hanul Semiconductor于去年4月15日首次提交证券申报书，此前已三次进行更正，将增资规模从2290亿韩元削减至1910亿韩元，并调整了偿债比例和资金用途计划。此次更正要求是第四次。Sangji Construction于去年5月提交的1870亿韩元增资计划原本拟用于房地产项目融资运营资金，但仍持续面临反复的更正要求，导致融资不确定性进一步延长。

Hanwha Solutions在六次FSS审查后将增资规模缩减至1.7万亿韩元

Hanwha Solutions于去年3月26日宣布2.4万亿韩元的增资计划，在收到两次FSS更正要求并提交四次补充材料后，进入正式程序。FSS在审查过程中要求公司补充说明包括出售非核心资产在内的替代性筹资方案，以及中长期盈利预期的具体依据。最终，增资规模缩减至1.7万亿韩元。KOSDAQ主要上市公司之一EcoPro BM宣布1.2万亿韩元的增资计划并收到一次更正要求，随后提交了补充后的证券申报书。

《商法》修订促使FSS采用更严格的证券申报标准

自去年《商法》修订以来，FSS一直对证券申报书实施更严格的审查标准。此次修订旨在提升股东价值。审查范围涵盖增资、合并与分拆，以及全面股票交换和股票转让。E-Mart通过股票交换将Shinsegae Food变为全资子公司的交易，在经历两次更正要求后完成。对于通常会稀释现有股东权益、并被市场视为负面事件的增资，FSS会更加全面地审查筹资目的、企业财务状况以及与股东沟通的流程。对于可能严重稀释股东价值的增资项目，FSS将其列为重点对象并进行集中审查。

业内担忧融资延误，专家则支持加强股东保护

FSS积极提出更正要求，引发了业内对监管过度干预的抱怨。多轮更正可能延误融资日程，并根据市场状况影响股价估值和投资者需求。一名金融投资业界人士表示：“如今对证券申报书的审查，更像是一套审批制度，而不是简单的申报流程。”他还表示：“无论增资本身是否合理，有时都会在市场上被贴上‘问题增资’的标签。”

另一方面，也有人认为，鉴于《商法》已经历三轮修订，并不断强化整体股东价值提升，加强FSS监管是不可避免的。一名资本市场专家评论道：“《商法》修订的核心内容是股东信义义务。为确保所有股东都能适当维护其按持股比例享有的权益，采用比过去更严格的标准是不可避免的。”他认为，这一做法“从资本市场健康发展的角度来看是积极的”。

常见问题

问：为什么FSS要求更正Hanul Semiconductor和Sangji Construction的增资申报，而且这是第四次？

答：在《商法》修订引入股东信义义务规定后，FSS采用了更严格的审查标准。Hanul Semiconductor自去年4月15日首次提交证券申报书以来，已三次进行更正，将增资规模从2290亿韩元削减至1910亿韩元，并调整了资金用途计划。此次为第四次更正要求。Sangji Construction去年5月提交的1870亿韩元房地产项目融资增资计划，也因监管机构更加严格地审查筹资目的、财务状况和股东沟通流程，持续面临反复的更正要求。

问：Hanwha Solutions的增资流程在FSS审查后发生了什么变化？

答：Hanwha Solutions于去年3月26日宣布2.4万亿韩元的增资计划，在收到两次FSS更正要求并提交四次补充材料后进入正式程序。监管机构要求公司补充说明包括出售非核心资产在内的替代性筹资方案，以及中长期盈利预期的具体依据。最终，增资规模缩减至1.7万亿韩元。

问：业内如何看待FSS对证券申报书采取更严格的审查？

答：金融投资业界人士担忧，反复的更正周期会延误融资日程，并影响股价估值和投资者需求。一名业内人士表示，这种审查“更像是一套审批制度，而不是简单的申报流程”。不过，资本市场专家认为，根据修订后《商法》中的股东信义义务规定，更严格的标准是不可避免的，并认为这一做法有利于资本市场健康发展。