美元走弱，美国国债回购规模扩大引发货币贬值交易。

美国财政部扩大长期国债回购规模，引发美元上周大幅下跌，市场参与者将此举解读为旨在压低长期美债收益率的金融压制政策。继财政部于当地时间 5 月 19 日宣布这一消息后，黄金期货当周上涨超过 5%，比特币飙升超过 24%，表明“货币贬值交易”仓位回归。美元走弱源于美国货币与财政当局同时施压：财政部长斯科特·贝森特扩大回购规模，紧随美联储主席凯文·沃什上月鸽派的 FOMC 新闻发布会言论之后。在此背景下，本周（5 月 24 日至 28 日）市场关注的焦点在于，贝森特的财政赤字削减计划以及沃什 5 月 28 日在杰克逊霍尔研讨会上的演讲能否恢复市场对美国政策当局的信心。

财政部扩大回购规模触发黄金与比特币上涨

财政部于 5 月 19 日意外宣布暂时扩大长期国债回购规模，立即引发避险资产和另类资产市场反应。黄金期货当周上涨超过 5%，比特币则飙升超过 24%。市场分析师将这一走势描述为“货币贬值交易”仓位的复苏，即投资者押注货币价值下跌，因为政策当局试图通过金融压制压低利率。“货币贬值”一词源于历史上通过降低硬币贵金属含量而蓄意降低货币价值的做法，反映出市场对官方政策行动的不信任。

美元走弱最初在上月联邦公开市场委员会新闻发布会上明显显现，并在上周回购公告发布后进一步加剧。这是美国货币与财政当局同时加大美元贬值压力的罕见局面。尽管伊朗战争升级，欧元区经济却展现出意外韧性，为欧元提供支撑，同时对美元造成压力。

根据花旗集团数据，截至 5 月 21 日，该行美国经济意外指数为 26.2，欧元区为 87.8。两者的水平在 7 月下旬出现反转，随后欧元区的相对优势进一步扩大。指数高于零，表明经济指标超出市场预期。欧元区指数近期呈现明显上升趋势，而美国指数的方向则发生逆转。

美元指数跌破 99，为 5 月下旬以来首次

美元在经历一周反弹后于当周下跌，市场在财政部采取行动后立即押注美元走弱。根据韩联社 Infomax 数据（画面编号 6400、6443），衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数（DXY）于当地时间 5 月 21 日收于 98.835，较前一周下降 0.797 点（0.80%）。

这标志着美元指数自 5 月下旬以来首次按周收于 99 下方。在财政部宣布扩大回购规模当天，该指数暴跌 0.85%，跌破被视为长期趋势线的 200 日移动平均线。

美元兑日元汇率较前一周下跌 0.23%，至 158.937 日元，标志着该汇率连续三周以来首次下跌。由于美元兑日元汇率在短暂逼近 158 日元后收窄跌幅，日元兑美元升值幅度小于其他主要货币。

欧元兑美元连续第四周走强。欧元兑美元汇率较前一周上涨 0.92%，至 1.16765 美元。受暑期假期影响，欧元区整体相对平静，主要对财政部扩大回购规模作出反应。欧元兑日元汇率上涨 0.71%，至 185.64 日元，连续第三周上涨。英镑兑美元汇率上涨 0.82%，至 1.36450 美元，连续第四周录得涨幅。离岸美元兑人民币（CNH）汇率下跌 0.34%，至 6.7210 元，一度触及 6.7178 元，创 2023 年 2 月以来最低水平。

贝森特财政计划与沃什杰克逊霍尔演讲安排在本周进行

财政部长贝森特在 5 月 20 日接受 CNBC 采访时表示，他将在本周末或下周初发布一项更侧重财政整顿的公告。他计划于 5 月 24 日宣布针对伊朗的重大经济制裁，市场也预计届时将公布财政措施。

美联储主席沃什在杰克逊霍尔研讨会上的主旨演讲将于 5 月 28 日美国东部时间上午 10 点（韩国时间晚上 11 点）开始。演讲主题尚未公布。

鉴于特朗普政府的执政理念强调通过减税促进增长，外界不确定贝森特能否推出以削减支出和增加收入为基础的根本性措施。特朗普总统于 5 月 21 日对联邦债务超过 40 万亿美元表示乐观，并称“增长将非常容易地解决这个问题”。

在本周美国经济指标中，7 月个人消费支出（PCE）价格指数（5 月 26 日）最受关注，因为该指标是美联储首选的通胀衡量指标。预计总体同比增速将从前一个月的 3.7% 小幅降至 3.6%，核心增速预计维持在 3.3%。

其他指标包括 6 月标普/凯斯-席勒房价指数和 7 月新屋销售、世界大型企业联合会 8 月消费者信心指数（5 月 25 日）、第二季度国内生产总值二次预估和 7 月耐用品订单（5 月 26 日）、7 月贸易收支及批发和零售库存（5 月 27 日），以及 8 月芝加哥 PMI 和密歇根大学消费者信心指数终值（5 月 28 日）。

日本银行副行长日野良三将于 5 月 27 日出席埼玉县的一场活动。东京地区 8 月消费者物价指数将于 5 月 28 日公布，该指数是全国 CPI 的领先指标。不包括新鲜食品的核心指数预计同比上涨 1.8%，高于前一个月的 1.7%。澳大利亚 7 月 CPI（5 月 26 日）可能影响澳大利亚储备银行加息的可能性，目前 OIS 市场定价显示年末前加息 25 个基点的概率超过 50%。