韩国股市：38.5%的新上市股票在上市3个月后交易价格低于首次公开募股价格。

据Hankyung Economic TV于23日发布的分析，韩国交易所新上市股票过去一年的上市后表现持续恶化，其中38.5%的股票在上市三个月后交易价格低于首次公开募股（IPO）价格。股价低于IPO价格的股票比例从上市首日的16.0%上升至一周后的29.2%和一个月后的37.8%。表现不佳股票的平均亏损幅度从上市首日的-23%扩大至上市三个月后的-34%。投行业界人士将这一趋势归因于KOSDAQ市场疲软，以及机构投资者规避锁定承诺，从而能够在上市后立即卖出股票获利了结。

截至23日，Hankyung Economic TV分析了过去一年50只新上市股票的价格走势。对于交易价格低于IPO价格的股票，其亏损幅度随时间推移而扩大，IPO价格与市场价格之间的差距在上市三个月后达到-34%。

机构投资者将锁定承诺比例降至3.56%

机构投资者的锁定承诺比例在今年下半年大幅下降。该比例从去年上半年的7.58%升至去年下半年的33.57%以及今年上半年的41.98%，但在今年下半年降至3.56%。锁定承诺要求获得IPO配售的机构在上市后持有股票一段指定期限（15天至6个月）。政府于去年7月引入一项制度，为作出锁定承诺的机构提供优先配售，以鼓励长期投资。未作出锁定承诺的机构可以在上市当日卖出IPO股票。

今年下半年进行IPO需求预测的7家公司，平均竞争比为420.8比1，不到上半年平均水平1012.7比1的一半，也显著低于去年下半年的889比1。需求预测通过汇总机构投资者提交的价格和数量订单来确定IPO定价。

近期机构投资者的行为显示，为确保获得有前景的IPO候选企业配售，机构会提交较高价格的买单，但不作出锁定承诺；只有在提交低价买单时才作出承诺。近期完成需求预测的Hachitech，其锁定承诺比例为15.08%。在作出承诺的37家机构中，有26家提交的平均报价为18,028韩元，显著低于23,000韩元IPO价格区间的下限。

一位投行业界人士表示，机构投资者越来越多地只在以低价获得股票时形式上作出锁定承诺，而对于预期会上涨的公司，则在上市当日卖出股票。这种模式导致新上市股票在上市后立即飙升，随后迅速跌破IPO价格。

KOSDAQ IPO募资额上半年降至6,347亿韩元

今年上半年，KOSDAQ市场IPO募资总额为6,347亿韩元（16笔交易），低于通常水平。这是自2020年上半年（3,579亿韩元，12笔交易）以来的最低金额；当时资本市场因新冠疫情大幅收缩。仅有一家公司在主板市场上市。

随着上市审查门槛提高，新上市公司数量大幅下降。作为常规上市替代方式的SPAC（特殊目的收购公司）上市及并购交易，今年也陷入创纪录的低迷。作为上市阶梯起点的KONEX市场，今年没有任何公司转至KOSDAQ市场。

据业内评估，随着需求预测机制弱化，IPO市场为成长型公司提供资本的生产性金融功能正面临萎缩。IPO募资规模和交易数量均大幅下降，成长型行业公司进入公开市场并获得资本支持的良性循环陷入停滞。

Daejin Advanced Materials上市一年内面临退市

公司在进入市场后不久便陷入资不抵债，进一步打击了IPO投资情绪。去年3月上市的Daejin Advanced Materials在上市一年内触发了退市标准。交易所强化了定性评估标准，以防止经营状况不佳的公司通过间接途径进入市场，但在通过审查的公司中仍出现了资不抵债的案例。

一位投行业界人士表示，交易所强化定性评估后，提高了有前景的风险投资企业的上市门槛，同时也暴露出其筛查实际风险能力的局限性。

IPO承销商面临的负担加重。如果锁定承诺数量未达到30%，承销商必须购买IPO总量的1%（最高30亿韩元），并根据强制持有规定持有6个月。

一位资本市场人士指出，当前亟需采取紧急措施，不能仅停留在强化监管层面，还应确保需求预测体系的灵活性，并重组风险投资募资生态系统。

常见问题

上市三个月后，有多少比例的韩国新上市股票交易价格低于IPO价格？
据Hankyung Economic TV对50只股票的分析，过去一年分析的新上市股票中，有38.5%在上市三个月后交易价格低于IPO价格。该比例从上市首日的16.0%升至三个月后的38.5%，同期平均亏损幅度从-23%扩大至-34%。

下半年机构锁定承诺比例下降了多少？
机构锁定承诺比例从今年上半年的41.98%降至下半年的3.56%。锁定承诺要求机构在上市后持有IPO股票15天至6个月。该比例曾从去年上半年的7.58%升至下半年的33.57%，随后在今年上半年达到41.98%。