野村首席投资官警告：AI拥挤交易令半导体股面临抛售风险

野村国际财富管理北亚区首席投资官王茱莉亚（Julia Wang）在接受《南华早报》8月24日采访时指出，与人工智能相关的拥挤交易和杠杆交易，已经导致半导体股票等资产出现周期性大幅抛售。她表示，市场波动是“数十年来市场结构变化”的结果，预计将持续存在；除非全球经济陷入衰退，否则这种情况不太可能改变。富裕投资者应做好未来几年面临更高波动性的准备。

王茱莉亚关于市场波动的核心判断

王茱莉亚在采访中明确表示，当前的周期性高波动性“是市场结构变化的结果”，而这些变化已经积累了“数十年”。她预计，这种波动将“持续存在”，并直言：“除非全球经济衰退，否则这种情况不太可能改变。”

她于2025年11月加入野村国际财富管理北亚业务，主要服务拥有至少2,000万美元可投资资产的客户，并提供离岸投资建议。

AI拥挤交易如何触发股票大幅波动

王茱莉亚解释称，市场对人工智能未来生产力超额增长的预期，导致了拥挤交易和杠杆交易，而这通常会引发市场抛售。她以近期韩国市场为例：以记忆体股票为主的韩国KOSPI指数在6月下旬创下历史新高后，于上个月暴跌22%；在香港上市、与SK海力士相关的杠杆交易所交易基金同期暴跌71%。

尽管市场在8月初迅速复苏，但根据近期一项针对亚洲基金经理的调查，受访者对人工智能领域巨额资本支出的态度日益谨慎，并开始转向公用事业、医疗保健等防御性股票。

地缘政治风险与通胀：亚洲投资者的海外投资回报面临侵蚀

王茱莉亚警告称，地缘政治分裂和政策不确定性可能削弱亚洲投资者的海外投资回报，因为这些因素可能导致全球通胀更加顽固且持续高企。根据国际货币基金组织于2026年7月发布的预测，全球总体通胀率预计将在今年升至4.7%，随后于2027年回落至3.9%。与此同时，中国国内需求持续疲软，仍面临通缩压力。

野村对富裕投资者的四项建议

根据王茱莉亚与亚洲高净值客户的交流，这类客户最关心的是保护现有收益免受潜在下行风险影响。对此，野村提出以下四项建议：

分散资产：对冲结构性风险，管理与人工智能相关的波动性。

关注企业基本面：避免因短期市场情绪主导而出现非理性抛售。

避免恐慌性抛售，保持投资：把握市场快速反弹的机会，例如2026年8月初出现的迅速复苏。

采用灵活的固定收益策略：把握信贷市场或利率市场中的机会，同时限制下行风险，以保持长期投资能力，实现复利增长。

常见问题

野村首席投资官王茱莉亚如何定义当前的市场波动性？

根据采访，王茱莉亚表示，当前的周期性高波动性是“数十年来市场结构变化”的结果，预计将“持续存在”。她指出，除非全球经济衰退，否则这种情况不太可能改变。

AI如何具体导致市场波动？韩国KOSPI案例说明了什么？

根据王茱莉亚的解释，市场对人工智能超额收益的预期导致了拥挤交易和杠杆交易，进而引发抛售。韩国KOSPI指数在6月下旬创下历史新高后，于上个月暴跌22%；在香港上市、与SK海力士相关的杠杆ETF同期暴跌71%，这正是上述机制的具体体现。

野村对富裕投资者的具体建议是什么？

根据报道，野村建议分散资产以对冲结构性风险，关注企业基本面，避免恐慌性抛售并保持投资，以把握市场快速反弹的机会；同时，应采取更灵活的固定收益策略，并注重限制下行风险，从而实现长期复利增长。

地缘政治风险如何影响亚洲投资者的海外投资？根据王茱莉亚的说明，地缘政治分裂和政策不确定性可能导致全球通胀更加顽固且持续高企，进而侵蚀亚洲投资者的海外投资回报。国际货币基金组织7月发布的预测显示，全球通胀率预计将在今年升至4.7%，并于2027年回落至3.9%。