日本 10 年期收益率升至 3%，美国财政部将回购上限提高一倍

日本 10 年期政府债券收益率于 9 月 1 日突破 3%，为 1996 年以来首次；英国 10 年期金边债券收益率于 9 月 2 日达到 5.2501%，30 年期金边债券收益率达到 5.8909%。在美国，10 年期国债收益率升向 4.796%，30 年期则维持在接近 5.3% 的水平。全球长端债券抛售在美国财政部计划扩大回购计划前一周加剧；该计划将把 10 年至 30 年期板块流动性支持操作的单次最高规模从 20 亿美元提高至至少 40 亿美元，并于 9 月 9 日生效。路透社称，油价上涨、通胀持续、政府债务沉重，以及企业为人工智能投资融资而发行债券，都是加剧各国主权债券市场压力的因素。

日本、英国和美国债券收益率升至多年高位

路透社报道，日本 10 年期收益率于 9 月 1 日达到 3%，为 1996 年以来首次。同一报道显示，美国 10 年期收益率为 4.796%，已接近 2023 年以来的最高水平。

在英国，9 月 2 日全球行情综述中引用的彭博数据称，10 年期金边债券收益率上升 10 个基点至 5.2501%，为 2008 年 6 月以来最高。30 年期收益率上升 10 个基点至 5.8909%，为 1998 年 3 月以来最高。彭博数据显示，同一交易时段美国 10 年期收益率约为 4.78%，30 年期略低于 5.3%。

这些走势延续了 8 月美国 30 年期国债收益率升至 19 年高位时所确认的重新定价趋势。路透社称，油价上涨、通胀持续、政府债务沉重，以及企业为人工智能投资融资而发行债券，都在增加压力。

美国财政部将于 9 月 9 日将回购上限提高至原来的两倍以上

财政部的公告表述很明确。自 9 月 9 日起，10 年至 20 年期以及 20 年至 30 年期板块名义证券流动性支持回购的单次最高规模将从 20 亿美元提高至至少 40 亿美元。更高的上限将持续有效至 11 月 4 日，即下一次季度再融资的日期。

公告明确规定，更高的上限于 9 月 9 日生效。公告并未表示财政部必然会在当天进行符合条件的操作，并称更新后的暂定计划将随后公布。

财政部表示，此举旨在为其通常会收到大量高质量报价的市场提供更强的流动性支持。回购可以移除较旧、流动性较低的证券，并改善市场运行。它不会减少财政赤字、抹去通胀溢价，也不会承诺政府捍卫某一特定收益率。

流动性支持与收益率曲线控制之争

此次抛售使流动性与价格之间的区别变得更加重要。如果买卖价差扩大，交易商不愿持有风险敞口，更大的买方可以帮助交易完成。如果投资者要求对通胀、供应和财政不确定性获得更多补偿，那么 40 亿美元的上限并不能解决他们的异议。

Stanley Druckenmiller 认为，常规流动性操作不应演变成管理政府债务长期价格的尝试。财政部长贝森特驳斥了这一解读，并将该操作描述为对有序市场的支持。

因此，9 月 9 日之后的首次测试并不只是看收益率是否下降。交易员应关注报价量、接受率、买卖价差，以及旧债券相对于当前发行债券的走强情况。如果收益率维持高位的同时流动性改善，即使更广泛的抛售仍在持续，也意味着该工具正在履行其所述职能。

日本 3% 收益率与全球资本流动

日本的这一变化改变了大量国内资本的相对价值计算。考虑到货币对冲成本后，国内收益率上升可能使美国国债和欧洲政府债券对日本投资者的吸引力下降。任何资金回流，或者仅仅是减少新的海外购买，都可能从其他长端市场移除一个需求来源。

这也改变了日元套利交易。随着日本利率上升，以低成本借入日元并持有高收益外国资产变得不那么有利可图，不过只要海外收益率仍大幅高于日本，这种交易就不会消失。如果日本收益率上升与日元走强同时发生，风险在于套利交易会突然平仓。

路透社援引汇丰银行亚洲首席经济学家 Fred Neumann 的话称，日本收益率上升既反映了市场对日本财政前景的担忧，也反映了全球长期融资成本的压力。这意味着 3% 的门槛属于同一轮国际重新定价的一部分，而不是日本央行的孤立事件。

关键日期：9 月 9 日回购与 9 月 16 日美联储会议

9 月 9 日，关键问题在于财政部是否公布或使用扩大的回购额度，以及市场流动性将如何回应。上限本身并不保证实际购买金额。交易商还将关注 10 年至 30 年期曲线的反应是否不同于目标板块以外的期限。

9 月 16 日，美联储结束为期两天的政策会议。市场已迅速从预期维持利率不变转向定价加息的显著可能性。日本央行随后于 9 月 17 日至 18 日召开会议，行长植田和男表示，委员会将审视价格上行风险是否已经加剧。

常见问题

日本 10 年期政府债券收益率于 9 月 1 日达到多少？

据路透社报道，日本 10 年期政府债券收益率于 9 月 1 日突破 3%，为 1996 年以来首次。

美国财政部扩大的回购上限何时生效？

美国财政部扩大的回购上限于 9 月 9 日生效。10 年至 30 年期板块流动性支持回购的单次最高规模将从 20 亿美元提高至至少 40 亿美元，并持续有效至 11 月 4 日。

为什么日本、英国和美国的主权债券收益率都在上升？

路透社称，油价上涨、通胀持续、政府债务沉重，以及企业为人工智能投资融资而发行债券，都是加剧各国主权债券市场压力的因素。