KKR通过$2B 设施投资，使Atlantic Aviation的价值翻倍

全球私募股权公司 KKR 最近以约 100 亿美元的估值出售了 Atlantic Aviation。这家美国固定基地运营商（FBO）公司于 2021 年以约 45 亿美元的价格被收购。KKR 投资近 20 亿美元用于设施扩建和系统升级，在约四年内将其企业价值翻倍。该案例挑战了私募股权公司避免大规模资本支出的看法，展示了基础设施投资如何推动价值创造。

FBO 是为私人航空提供服务的航站设施，包机和私人飞机可在此加油并接受维护。私人飞机通常不使用商业航空公司的航站楼，而是使用配备独立地面服务和加油设施的 FBO。KKR 通过将 Atlantic Aviation 转型为行业领先平台，实现了这项航空基础设施的价值变现。

KKR 投资 20 亿美元扩建 Atlantic Aviation 基础设施

据彭博社报道，KKR 于 2021 年以约 45 亿美元的价格收购 Atlantic Aviation，最近又以约 100 亿美元的估值将其出售。交易完成后，KKR 仍是主要共同控股股东。KKR 在新冠疫情期间私营航空需求尚不确定的低点进行投资；此后，随着富裕乘客选择私人飞机而非商业航空，商务航空出行需求温和增长。

KKR 投资约 20 亿美元——接近收购价格的一半——以提升企业价值。该公司将 Atlantic 的网络从 67 个地点扩展至 108 个地点。高流量地区的 FBO 能够产生更高收入，类似于高速公路服务区。KKR 选择了靠近金融中心、富裕社区以及经常举办企业和体育活动场所的战略地点。Atlantic 的网络包括拉斯维加斯、佛罗里达州棕榈滩、肯塔基州路易斯维尔（肯塔基德比举办地），以及爱达荷州太阳谷（华尔街高管参加的 Allen & Company 太阳谷会议举办地）。

KKR 还从空间布局上优化了现有的高价值地点。该公司通过扩建机库来容纳更多飞机，最大化每平方英尺的收入，尽管收入可能会随航班频率和消费者情绪而波动。在通往曼哈顿的门户泰特伯勒机场，KKR 拆除了旧机库并建造了新设施。

KKR 对运营进行了系统化改造，扩大了支持职能，并招募专业管理人员。该公司彻底改造了各地点此前相互脱节的后台系统，建立了整合的销售、采购（批量购买燃油以降低单位成本）、定价和收益管理系统。KKR 开发并部署了一套专有运营系统，只需输入飞机尾号，即可实时追踪从接受预订、抵达机场、加油和提交维护服务请求，到开具发票的整个流程。该系统使现场员工能够通过飞机旁的平板电脑立即更新需求。2023 年，KKR 聘请曾任职于 United Airlines 和 Hertz 的高管 Jeff Poland 担任首席执行官，负责监督整合后网络的管理。

IMM PE 通过技术和长线合约将 AirFirst 企业价值提升至三倍以上

韩国也存在类似案例。IMM PE 将 AirFirst 从一家普通的工业气体公司重新定义为基础设施平台。2019 年，IMM PE 以 1.4 万亿韩元收购了 Linde Korea 的通用工业气体业务部门。收购后，IMM 将公司更名为 AirFirst，并专注于招募技术人员和增强技术能力。在 AirFirst 赢得向三星电子平泽半导体工厂供应工业气体的竞标后，新设施投资达到约 1 万亿韩元。AirFirst 还与包括三星电子和 SK 海力士在内的蓝筹客户签署了 15 至 20 年的长线合约，通过价格传导协议将原材料价格波动传导至合约价格。2023 年，全球资产管理公司 BlackRock 以 1.1 万亿韩元收购 AirFirst 30% 的股份，使其企业价值在四年内增长逾三倍。

Han & Company 通过数字化转型实现 K Car 5 倍投资回报

这种平台化方式类似于 Han & Company 收购 K Car 的做法。Han & Company 收购了从 SK 集团分拆出的线下二手车销售业务。随后，该公司推进数字化转型、集中化和标准化。Han & Company 将 100% 直营的固定价格体系和线上下单引入以经销商为中心的二手车市场。该公司将线下门店从单纯的二手车展厅重组为处理线上交付和退车的枢纽。在提升企业价值后，K Car 在证券交易所上市。随后，Han & Company 以 1 万亿韩元的估值将控股权出售给 KG 集团，收回了相当于投资本金 5 倍的资金。

常见问题

KKR 在 2021 年收购 Atlantic Aviation 后做了什么？

KKR 投资约 20 亿美元——接近 45 亿美元收购价格的一半——将 Atlantic Aviation 的网络从 67 个地点扩展至 108 个地点，并对运营进行了系统化改造。该公司建造了新机库，开发了专有实时追踪系统，并于 2023 年聘请了专业管理人员，其中包括曾任职于 United Airlines 和 Hertz 的首席执行官。KKR 最近以约 100 亿美元的估值出售了 Atlantic Aviation，同时仍是主要共同控股股东。

IMM PE 在 2019 年收购 AirFirst 后如何提升其企业价值？

IMM PE 于 2019 年以 1.4 万亿韩元收购了 Linde Korea 的工业气体业务部门，并将其更名为 AirFirst。在赢得三星电子平泽半导体工厂供应合约后，该公司投资约 1 万亿韩元建设新设施。IMM PE 还与三星电子和 SK 海力士签署了 15 至 20 年的长线合约，将原材料价格波动传导至合约价格。2023 年，BlackRock 以 1.1 万亿韩元收购 AirFirst 30% 的股份，使其企业价值在四年内增长至三倍。

Han & Company 从 K Car 投资中获得了多少收益？

Han & Company 收购了 SK 集团的线下二手车业务，引入了包括 100% 直营固定价格体系和线上下单在内的数字化转型，并将线下门店重组为交付和退车枢纽。K Car 上市后，Han & Company 以 1 万亿韩元的估值将控股权出售给 KG 集团，收回了相当于投资本金 5 倍的资金。