韩国股市：低PBR披露制度将于11月2日启动

据金融业界 9 月 30 日消息，韩国交易所将于 11 月 2 日推出低市净率（PBR）企业披露制度。该制度将根据过去三年的累计 PBR，公开列出 KOSPI 中排名后 25% 或 KOSDAQ 中排名后 10% 的企业，相关名单将在交易所网站和证券公司交易系统上发布。企业若截至 10 月 22 日的 PBR 超过筛选标准，或在该日期前发布企业价值提升计划，即可避免首次披露；后者可获得一年的豁免。证券分析师预计，该措施将推动韩国股市增加价值提升披露和股东回报措施。该披露制度是韩国更广泛的企业价值提升计划的一部分。该计划于上一年 5 月启动，旨在解决韩国股票长期估值偏低的问题。

韩国交易所将于 11 月 2 日实施低 PBR 披露制度

低 PBR 企业披露制度将每半年按市场和行业板块计算 PBR。在过去三年累计期间内，PBR 处于 KOSPI 后 25% 或 KOSDAQ 后 10% 的企业，其名称将公布在交易所网站和证券公司交易系统上。仅针对首次披露，按截至 10 月 22 日的数据计算，PBR 超过筛选标准的企业将被排除在公布名单之外。在 10 月 22 日前发布企业价值提升计划的企业，可获得一年的披露豁免。累计六年符合低 PBR 标准的企业不适用该豁免。

分析师预计 10 月 22 日截止日期前价值提升披露将增加

SK Securities 研究员 Na Seung-doo 表示，尽管价值提升披露制度自上一年 5 月起已经运行，但由于该制度为自愿性质，KOSDAQ 企业的参与度一直较低。Na 解释称：“由于企业可以在 10 月 22 日这一披露参考日期前发布企业价值提升计划，从而免于低 PBR 披露，因此预计许多企业将参与价值提升披露。”

企业应对 PBR 指标，分析师预计股东回报措施将增加

分析师预计，除价值提升披露外，该披露制度还将推动股东回报和资本效率提升措施。Na 表示：“PBR 的计算受到股价和股东权益总额变化的影响。如果股价随市场波动，难以预测其走势，关注重点可能会转向提升分母中净资产的质量。”他补充道：“这可能会促使企业增加库存股回购和注销，或扩大分红。在日本，针对 PBR 低于 1 倍的企业实施改善措施后，库存股回购有所增加，一些企业也摆脱了低 PBR 状态。”

KB Securities 识别出所需股价涨幅低于 20% 即可获得豁免的企业

KB Securities 研究员 Park Yu-an 建议投资者关注预计将面临低 PBR 披露、且为避免首次披露所需股价涨幅不大的企业，以及尚未发布价值提升披露的企业。Park 表示：“并非长期处于低 PBR 状态的企业，可以通过发布价值提升计划获得披露豁免。”Park 还表示：“连续 11 个半年期处于低 PBR 状态、目前仍低于行业标准的企业，仅凭披露无法获得豁免；但如果计划发布后股价上涨，使其最终 PBR 超过行业标准，这些企业就能摆脱长期低 PBR 状态。”

根据 KB Securities 截至 11 日的研究，需要股价涨幅低于 20% 即可避免首次披露的 KOSPI 上市企业包括 Ewha Industrial、KG Steel、DL、Korea Iron & Steel、Hwanggeum ST、Taekwang Industrial、KSS Line、Kolon Global、Hanil Holdings、Samho Development、SJG Sejong、SJM Holdings、Visang Education、Kyungbang、TP、Ilshin Spinning、Muhak、Hyundai Corporation Holdings、Sajo Oyang、Hite Jinro Holdings、Nongshim Holdings、Seohung、Kwangdong Pharmaceutical、Hwanin Pharm 和 DB Financial Investment。

COSDAQ 上市企业包括 Sambo Paperboard、Sunkwang、Eugene Corporation、Yusung TNS、Sambo Motors、Mobase、Aztec WB、Shinil Pharmaceutical、Korea Capital、IDIS Holdings、DMS、Parkers、Sungwoo Techron、Kowiver、Incon、Exa ENC 和 Yearimdang。

常见问题

韩国将于 11 月 2 日推出的低 PBR 企业披露制度是什么？

该制度将根据过去三年的累计市净率，公开列出 KOSPI 中排名后 25% 或 KOSDAQ 中排名后 10% 的企业。相关名称每半年公布在交易所网站和证券公司交易系统上。企业若截至 10 月 22 日的 PBR 超过筛选标准，或在该日期前发布企业价值提升计划，即可避免首次披露，后者可获得一年的披露豁免。

韩国企业如何避免被列入低 PBR 披露名单？

首次披露时，按截至 10 月 22 日的数据计算，PBR 超过筛选标准的企业将被排除。于 10 月 22 日前发布企业价值提升计划的企业，可获得一年的披露豁免。不过，累计六年符合低 PBR 标准的企业不符合基于计划的豁免条件。

分析师预计该披露制度将带来哪些股东回报措施？

SK Securities 研究员 Na Seung-doo 表示，随着企业专注于提升净资产质量，该制度可能会促使企业增加库存股回购和注销，或扩大分红。他援引日本的经验称，类似的 PBR 改善措施推动库存股回购增加，并使一些企业摆脱低 PBR 状态。