Meritz Securities 于29日表示，尽管美国加息，韩元仍保持强势，这归因于市场预期半导体企业将带来充足的美元供应。研究员李承勋在报告中指出，美元兑韩元汇率在2024年上半年平均为1,483韩元，第三季度降至平均1,426韩元，截至2日已降至1,350韩元区间。报告称，韩元的韧性源于市场预期半导体企业将把美元收益大规模兑换为韩元，用于设施投资、员工绩效奖金和股东回报。分析称，市场认知已从“尽管经常账户巨额盈余，却担忧美元供应有限”，转变为预期美元将大量流入；这一转变推动了韩元升值，即使美国货币政策收紧等传统利空因素仍然存在。报告强调，主要半导体公司的股票是这一货币动态的核心。
SK 海力士美元流入触发韩元7月复苏
报告指出，SK 海力士发行ADR是韩元走强的转折点。分析称，ADR发行所得资金于7月流入国内市场，扩大了美元供应并压低美元兑韩元汇率。报告称，这一资金流入启动了韩元需求的复苏，并加速了韩元升值。分析指出，在9月FOMC加息后，美元兑韩元汇率贬值至1,389韩元，随后回到1,350韩元区间；美国9月PMI数据意外公布后，汇率在假期期间进一步走弱至1,371韩元，之后由于结算和月末需求又回到1,350韩元区间。
预计半导体公司到2027年将产生458万亿韩元需求
报告基于预估财务报表，预测两家主要半导体公司将带来巨额韩元需求。分析以投资总额的35%计算设施投资，以营业利润的10%计算绩效奖金资金，并以自由现金流的50%计算股东回报，估计韩元需求将在2027年达到458万亿韩元。报告称，这一数字是今年水平的两倍，占年度经常账户盈余的60%。分析表示，未来两年美元大规模兑换为韩元的预期已在市场中蔓延，这解释了为何尽管存在其他削弱因素，韩元仍持续走强。报告总结称，自2025年年中以来，韩国与美国之间的利率差异已不再是汇率驱动因素，供需因素目前占据主导地位。
常见问题
是什么导致韩元在美国加息的情况下走强？
根据 Meritz Securities 于29日发布的报告，韩元走强是因为市场预期半导体公司会将收益兑换为韩元，用于设施投资、绩效奖金和股东回报，从而带来充足的美元供应，抵消美国加息等传统利空因素。
Meritz Securities 预计到2027年半导体公司将带来多少韩元需求？
报告预计，两家主要半导体公司的韩元需求将在2027年达到458万亿韩元，是今年水平的两倍，占年度经常账户盈余的60%；这一预测基于设施投资兑换比例为35%、营业利润的10%用于奖金以及自由现金流的50%用于股东回报的计算。
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