KOSDAQ研究报告数量在第三季度下降16.8%，覆盖股票数量减少至405只

韩国证券公司在第三季度减少了对 KOSDAQ 的研究覆盖。据 FnGuide 于 5 日发布的数据，研报数量较第二季度的 1,777 份下降 16.8%，至 1,479 份。获得覆盖的公司数量也从第二季度的 512 家减少 20.9%，至第三季度的 405 家；与此同时，前 10 只股票占研报总数的比例从 13.4% 上升至 17.9%。

覆盖范围收缩的原因在于市场低迷和分析师资源有限，促使证券公司优先关注知名度较高的股票，而不是发掘新公司。在此背景下，金融服务委员会（FSC）引入了最低小盘股覆盖比例要求，规定大型证券公司必须将年度研究产出的至少 25% 分配给市值低于 300 的 KOSPI 股票和市值低于 150 的 KOSDAQ 股票，旨在缩小中小盘公司的信息差距。

头部股票的覆盖集中度进一步上升

尽管 KOSDAQ 研报总量在第三季度下降，但前 10 只股票获得了更多分析师关注。这些股票的研报数量从第二季度的 238 份增加至第三季度的 265 份，占 KOSDAQ 研报总量的比例也从 13.4% 上升至 17.9%，提高了 4.5 个百分点。

JYP Entertainment 以 35 份研报位居首位，其次是 SM（34 份）、YG Entertainment 和 Hugel（各 32 份）、Pharma Research（25 份）以及 Classys（24 份）。Silicone2、Simpac、ST Pharm 和 HK Inno.N 各获得了 20 至 22 份研报。

覆盖广度收缩，逆转了此前的增长趋势。KOSDAQ 研报数量从去年 12 月的 364 份增加至 5 月的 736 份，在政府推出鼓励措施后的五个月内增长了一倍以上。然而，月度数据在 6 月降至 429 份，7 月降至 427 份，8 月反弹至 677 份，随后在 9 月降至 375 份，为今年最低水平，与去年 12 月相当。季度研报总量从第一季度的 1,428 份增加至第二季度的 1,777 份，随后在第三季度回落至接近第一季度的水平。

季度内至少获得一份研报的公司数量从第一季度的 404 家增加至第二季度的 512 家，随后在第三季度降至 405 家，一个季度内减少了 107 家。相比之下，同期获得 KOSPI 覆盖的公司数量仅从 362 家较为温和地减少至 342 家。

FSC 引入最低小盘股研究比例

FSC 宣布了相关措施，要求综合证券公司将年度研究产出的至少 25% 用于小盘股，即 KOSPI 市值低于 300、KOSDAQ 市值低于 150 的股票。对小盘股覆盖表现出色的公司，将在风险投资义务比例计算中获得激励。

监管机构还将延长强制性 IPO 研究的要求：从目前要求在一年内发布两份研报，延长至连续三年每年发布两份研报。

业内观察人士将第三季度覆盖下降归因于市场疲软、分析师人数受限以及研究新公司的负担共同作用。对现有覆盖对象进行业绩更新和价格变动跟踪，同时对新公司开展实地考察和数据核验，需要投入额外时间。业内人士解释称，随着市场不确定性增加，证券公司会优先关注投资者关注度较高的股票，而不是发掘新公司。

行业对实施方案表示担忧

新比例要求能否扩大覆盖广度并维持后续分析，将决定其有效性。在 1 月至 9 月期间至少获得一份研报的 655 家 KOSDAQ 公司中，有 181 家（27.6%）仅获得一份研报。业内人士担心，专注于完成比例目标可能导致对公司进行浅层介绍，而非开展实质性分析，尤其是对于缺乏足够数据进行业绩预估的公司。

业内人士解释称，要让扩大覆盖真正支持 KOSDAQ 振兴，研报必须在单纯增加数量之外，提供足够的分析深度和连续性。这需要小盘公司同步提高信息披露意愿，而许多公司过去一直对此有所回避。

“单纯增加已有充分覆盖股票的研报数量，并不能减少小盘股的信息盲区，”一位金融投资行业人士表示。“发掘新公司并维持后续分析，需要多个条件共同发挥作用——证券公司扩大研究团队和预算，以及上市公司积极提供信息。”

常见问题

第三季度 KOSDAQ 研究覆盖下降了多少？

据 FnGuide 于 5 日发布的数据，KOSDAQ 研报数量在第三季度下降 16.8%，至 1,479 份，而第二季度为 1,777 份。获得覆盖的公司数量从第二季度的 512 家下降 20.9%，至第三季度的 405 家；相比之下，同期获得 KOSPI 覆盖的公司数量则较为温和地从 362 家降至 342 家。

FSC 采取了哪些措施来解决小盘股覆盖缺口？

金融服务委员会推出了最低小盘股覆盖比例，要求综合证券公司将年度研究产出的至少 25% 分配给市值低于 300 的 KOSPI 股票和市值低于 150 的 KOSDAQ 股票。监管机构还将强制性 IPO 研究的要求从一年内发布两份研报，延长至连续三年每年发布两份研报，并在风险投资义务比例计算中，为小盘股覆盖表现出色的公司提供激励。

第三季度获得最多分析师覆盖的 KOSDAQ 股票有哪些？

JYP Entertainment 以 35 份研报领跑第三季度 KOSDAQ 覆盖，其次是拥有 34 份研报的 SM。YG Entertainment 和 Hugel 各获得 32 份研报，Pharma Research 获得 25 份，Classys 获得 24 份。前 10 只股票占 KOSDAQ 研报总数的比例从第二季度的 13.4% 上升至 17.9%。