在AI繁荣出现分化之际，韩美债券收益率利差扩大至91.20个基点

美国与韩国政府债券之间的收益率利差在前一交易日扩大至 91.20 个基点，美国 10 年期国债收益率为 5.2840%，韩国 10 年期国债收益率为 4.372%。该利差从一个月前的 39.40 个基点迅速扩大，创下自去年 11 月以来约 11 个月的最大差距。这一分化趋势紧随韩国连续加息之后，反映了全球人工智能热潮的不同影响：人工智能热潮推动美国债券发行压力上升，同时通过半导体行业税收增加韩国的财政实力。

韩美债券收益率利差达到 91.20 个基点

收益率曲线各期限的利差均呈扩大趋势。前一交易日，美国 2 年期国债收益率（4.8000%）与韩国 3 年期国债收益率（3.934%）之间的利差达到 86.60 个基点，而一个月前为 47.10 个基点。在此期间，韩国政府债券收益率相对稳定，而美国国债收益率和欧洲国债收益率快速上升。

人工智能热潮给美国和韩国债券市场带来相反压力

人工智能热潮对美国和韩国债券市场的影响不同。在美国，人工智能领域大型科技公司的竞争性投资推动大规模企业债券发行，促使收益率上升。美联储主席凯文·沃什在 9 月联邦公开市场委员会新闻发布会上谈到了这一动态，他表示：“所谓的超大规模科技公司正通过竞争性发行企业债券来筹集巨额资金，这在一定程度上解释了美国 10 年期国债收益率的上升。”

在韩国，人工智能热潮为半导体公司带来可观利润，大幅增加国家财政收入。半导体公司盈利带来的税收收入降低了政府发行债券的需求。韩国企划财政部将 10 月债券发行计划下调至比原计划低 5 万亿韩元。

一名外资银行交易员指出：“10 月债券发行计划公布后，韩美利差似乎有所扩大。”他补充说：“虽然美国 10 年期国债收益率反映了相当大的加息预期，但韩国已经实施了货币政策收紧措施，因此利率并未上升到同等程度。”

离岸投资者已根据这种结构性分化采取策略。一名外资银行交易员表示：“与美国等主要国家不同，韩国最显著的特点是税收收入增加以及相对稳健的财政平衡。”他补充说：“离岸投资者已经建立了相当规模的美国 10 年期国债做空头寸，同时做多韩国 10 年期政府债券。”该交易员警告称：“如果波动率因任何原因扩大，而这些头寸被削减，利差可能会大幅收窄。”

市场参与者预计全球趋势对国内收益率的影响有限

市场参与者预计，只要政府继续实施稳健的财政政策，当前趋势就会延续。一名证券公司债券交易员表示：“就国内而言，与全球主要国家相比，财政状况良好，政治问题相对较少，最重要的是，监管机构正积极降低供应压力。”他同时指出：“全球利率上升趋势本身不可避免地会在一定程度上反映出来。”

另一名证券公司债券交易员表示：“国内存在一些积极因素，例如税收收入以及监管机构稳定市场的意愿。”他补充说：“与海外相比，收益率曲线陡峭化将受到限制。”

常见问题

是什么原因导致韩美债券收益率利差扩大至 91.20 个基点？

由于人工智能热潮对债券市场产生了不同影响，利差从一个月前的 39.40 个基点扩大至 91.20 个基点。在美国，人工智能领域大型科技公司竞争性发行债券，推动收益率上升；而在韩国，半导体行业利润增加了税收收入，降低了政府发行债券的需求。

离岸投资者基于收益率利差采取了什么策略？

外资银行交易员表示，离岸投资者已经建立了美国 10 年期国债的做空头寸，并做多韩国 10 年期政府债券。这一策略利用了韩国相较于主要国家不断增加的税收收入和稳健的财政平衡。