据投资媒体 Motley Fool 的分析，美光科技（NAS:MU）近期股价下跌，可能预示着即将到来的盈利下滑。美光科技股价从 2024 年底的约 84 美元飙升至目前约 900 美元，去年上涨 239%，今年涨幅更是超过三倍——这是该公司自 1993—1994 年以来第二次连续两年实现三位数涨幅。该分析指出，在美光科技此前的三个繁荣时期（1993—1994 年、2009 年和 2013 年），股价均在年度盈利仍处于创纪录水平时见顶并大幅回调。这一历史模式表明，当前的价格疲软可能早于存储半导体周期的盈利放缓。
美光科技股价在三个历史周期中均早于盈利见顶
Motley Fool 对美光科技此前三个繁荣时期的分析揭示了一个一致的模式：股价在年度盈利仍处于最高水平时见顶，随后经历大幅回调。1995 年，美光科技股价从 9 月高点下跌 58%，但 1996 财年第一季度（1995 年 9 月至 11 月）的季度净利润仍创下 3.285 亿美元的纪录。随后，随着 DRAM 价格下跌，盈利连续三个季度减少。同样，在 2010 年和 2015 年，尽管这两个时期的年度盈利表现强劲，股价仍分别下跌 24% 和 60%。
美光科技股价较 6 月高点下跌 26%，增长指标放缓
目前，美光科技股价较 6 月底创下的 1,213.56 美元收盘高点低约 26%。在已经公布业绩和发布指引的期间内，盈利增长动力均有所减弱。调整后每股收益（EPS）增速从 2026 财年第三季度的 106% 放缓至第四季度的 33%（33.42 美元），而 2027 财年第一季度指引为 38.15 美元，对应增速约为 14%。DRAM 价格涨幅也从第三季度约 60% 的低位，放缓至第四季度十几个百分点的高位。Motley Fool 表示：“美光科技股价总是在盈利转差之前很久就开始下跌。”该媒体建议调整持仓，以应对下一轮下行风险。
低市盈率表明市场已反映盈利风险
与此前 DRAM 价格转为下跌的下行周期不同，目前 DRAM 价格仍处于增长模式，只是增速有所放缓。根据对 2027 财年盈利的预测，美光科技的市盈率（P/E）约为 5 倍，因此一些分析师认为，市场已经提前计入了潜在的盈利下降。
常见问题
美光科技股价在繁荣时期呈现出怎样的历史模式？
Motley Fool 对美光科技此前三个繁荣时期（1993—1994 年、2009 年和 2013 年）的分析显示，股价始终在年度盈利达到最高水平时见顶，并随后大幅回调。1995 年，股价从 9 月高点下跌 58%，而 1996 财年第一季度的季度净利润创下 3.285 亿美元的纪录；2010 年（下跌 24%）和 2015 年（下跌 60%）也出现了类似模式。
美光科技近期几个季度的盈利增长放缓了多少？
美光科技调整后 EPS 增速从 2026 财年第三季度的 106% 放缓至第四季度的 33%（33.42 美元）。该公司 2027 财年第一季度的 38.15 美元指引显示，增速约为 14%。DRAM 价格涨幅也从第三季度约 60% 的低位，放缓至第四季度十几个百分点的高位。
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