红石表示，随着稳定币和代币化资产激增，加密货币的“收益率差距”正在迅速缩小。

币搜网报道：

与传统金融相比，加密货币的收益引擎仍然处于低速运转状态，但它正在加速运转。

模块化区块链预言机网络 RedStone 的一份新报告发现，目前只有 8%–11% 的加密资产能够产生收益，而传统金融的这一比例为 55%–65%——5 倍–6 倍的差距正在缩小，但随着产生收益的稳定币、蓝筹质押产品和现实世界资产 (RWA) 快速上链，这一差距正在缩小。

稳定币是一种旨在与传统货币（通常是美元）保持1:1锚定的数字代币。它们充当加密货币的现金部分，实现即时结算并对冲市场波动。目前，稳定币市场规模超过2900亿美元，其中以Tether的USDT和Circle的USDC为主导。但RedStone认为，一种新型的收益型稳定币正在兴起。

该项目指出，这些收益型稳定币正经历“爆发式”增长——同比增长约300%——同时ETH和SOL的流动性质押也呈现快速增长。此外，该项目还指出，新兴的BTC收益型代币将成为寻求闲置资金回报的投资者的又一催化剂。

RWA（风险加权资产）指的是传统金融工具的代币化版本，包括美国国债、公司债券、房地产、黄金和私人信贷等。代币化使得这些工具能够在公共区块链上进行交易、结算并用作抵押品，从而将传统的收益流引入去中心化金融领域。

从更宏观的角度来看，宏观咨询公司和银行已经对未来十年代币化市场规模进行了数万亿美元的预测。例如，德勤预测，到2035年，代币化市场规模可能超过4万亿美元。

瑞波币等行业巨头也持类似观点，预计同期RWA生态系统规模将达到19万亿美元。红石分析师预计，随着机构投资者涌入DeFi领域，收益型稳定币有望在这一扩张中占据重要份额。

产量正在向哪里迁移？

收益型资产是指能够持续产生收益而非闲置的代币，它们在链上金融中扮演着生产性资本的角色。stETH 等资产、Ethena 的 sUSDe 等收益型稳定币以及 BlackRock 的 BUIDL 基金等代币化国债都属于此类。

红石集团的理论认为，这些收益型资产正从小众市场转变为链上价值持有的默认形式。预言机网络的数据显示，自2023年初以来，以太坊上的流动性质押代币的名义价值已增加340亿美元。同样，锁定在Eigenlayer等流动性再质押协议中的总价值也大幅飙升，从2024年初的约10亿美元增长到11月12日的超过220亿美元。

与此同时，Solana 的流动性质押供应量在过去一年中几乎翻了一番，随着机构寻求在不离开其托管框架的情况下获得最低收益率，早期比特币收益设计也开始涌现。报告援引 RWA.xyz 的数据指出，这种需求日益受到机构和基础设施的驱动。

据报道，在可编程结算、全天候流动性和贷款及利率市场的可组合性的帮助下，风险加权资产 (RWA) 已从 2022 年的个位数增长到 2025 年 11 月的超过 360 亿美元。

值得注意的是，方法论和数据点的差异导致了RWA总额数据的差异。The Block的数据仪表盘显示，按协议划分的RWA TVL接近150亿美元，而DefiLlama报告的数据则约为190亿美元。

RedStone 还指出，加密货币收益的构成正在演变。增长不再仅仅依赖于激励机制驱动的年化收益率 (APY)，而是倾向于选择嵌入独立金库和风险分级货币市场的精选抵押品（流动性质押、利率分割代币、代币化国债）。在这种模式下，标准化的风险评级预言机充当了规模控制的准入机制，正如信贷箱和定价信息流支撑着传统金融 (TradFi) 中的固定收益分配一样。

《天才法案》背景

分析师们称赞美国《GENIUS法案》是自比特币白皮书发布以来该行业最大的监管突破，认为该法案正在推动类似现金的工具和固定收益收益向区块链迁移。

RedStone分析师指出，该框架的推出表明政策势头正在跟上，监管的清晰度如今似乎成为一个关键的转折点。近期，《The Block》一直在追踪行业利益相关者如何试图影响GENIUS规则手册的制定。

硅谷巨头 Andreessen Horowitz（又名 a16z）拥有美国财政部将去中心化稳定币排除在直接监管之外。美国加密货币交易所 Coinbase 也为了使规则与国会意图保持一致，据报道，贝莱德正在符合 GENIUS 标准的货币市场基金，专为稳定币发行商量身定制。

与此同时，美联储副主席迈克尔·巴尔警告称，该法案存在漏洞，而财政部也正式……公众对实施方案的意见。